文|《创业家》见习记者 徐兰

　　神州泰岳是一家完全依赖中国移动飞信业务而生存的公司。正因如此，2008年申请中小板上市时，被否决了。否决的原因是：公司股权变动太频繁；公司营收太过于依赖中国移动外包的飞信业务。然而，一年之后，该公司卷土重来，将原来一年一签的飞信合同改成了一次性签约3年，于是过会了，上了创业板。

　　“背靠大树好乘凉”，自2007年接手中国移动飞信运维业务以来，2007年、2008年、2009年1~6月，来自飞信的利润分别为3731.91万元、9097.17万元和8928.45万元，在净利润中的占比分别为42.23%、75.47%和76.30%。如果刨除飞信收入，神州泰岳只是一家很平庸的软件企业。有了飞信，才有了快速增长的业绩；傍上了中国移动这棵“大树”，才有了58元／股的申购价、68.80倍的市盈率、18.33亿元的融资金额，才使神州泰岳成为创业板首批上市公司“吸金”的最大赢家。

　　根据易观国际的数据，截至2009年第二季度，中国移动的飞信用户达到1.7亿户，在移动IM市场，飞信活跃用户市场占有率达到22.9%，成为仅次于QQ的第二大IM工具。神州泰岳抱着这棵“大树”，过着衣食无忧的日子，但严格地说：飞信真正的运营商是中国移动，神州泰岳不过是中国移动飞信业务唯一的外包服务提供商。

　　今年4月13日，中国移动旗下运营飞信的卓望信息与神州泰岳签订了为期三年的合作协议，协议起始时间为2008年11月1日，创新性地根据飞信活跃用户数，厘定神州泰岳的服务收入，这就意味着神州泰岳稳定性有所提升。

　　但如果中国移动飞信业务经营状况不佳，或者在合作过程中降低合同结算价格，神州泰岳怎么办？距今算来，为期三年的合作协议的效力仅剩两年时间，神州泰岳将动用1.68亿元募资升级飞信平台，按照上半年飞信业务8928.45万元的净利润估算，需要1年时间收回成本，剩下的1年才能赚钱，如果卓望信息提前解约，或者不再续约，神州泰岳势必面临危机，毕竟它可是计划用超过4亿的融资额买楼置业。

　　高手指点：

　　联想投资董事总经理 王能光

　　续约和融资买房的问题，证监会的人肯定琢磨过，前脚上市，后脚就被“大款”蹬了，公司垮了，证监会自己也无法向市场交代。该公司持续发展的关键在于：能否与“大款”高度保持“你中有我，我中有你”的关系，譬如中航信和航空公司的关系，在我看来，只要达到这种境界，续约问题不大。

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