本报记者 言焱 上海报道

　　财富故事：软实力的巨轮

　　上海佳豪是一家轻资产的船舶设计公司。

　　轻资产的公司核心竞争优势无非是在：技术、人才、行业经验。这一点上，上海佳豪在招股说明书中，描述为，“独特的经营模式和完整的服务链、首创了开发设计、合同设计、详细设计、生产设计、技术监理等完整的技术服务链、核心技术、优秀的技术人才队伍等。”

　　但技术上与国外船舶设计公司、国有专业船舶设计单位仍有差距。

　　作为上海佳豪的董事长和总经理，刘楠个人直接持有公司45.9%股份，按照上海佳豪招股价27.8元计算，其个人名下的创富达到4.823亿元。假如算上其控股 36.6%的佳船投资持有本公司27%的股份。两相合计，刘楠在上海佳豪的创富已经达到5.57亿元。开动起来的创业板造富机器魔力可见一斑。

　　据熟悉刘楠的人介绍说，其出身于船舶设计专业。

　　刘楠，49岁，原在中国船舶工业集团公司上海船舶研究设计院多年，先后担任过上海船舶研究设计院团委书记、四室(原技术开发室)副主任、院经营计划处处长、院长助理，但他自认是“不安分”的人，害怕在国家单位受到束缚，在2001年毅然出走，自立门户。

　　2001年10月29日，上海佳豪船舶工程设计有限公司成立，其时41岁的刘楠踏入了创业征程，相对众多中小板、创业板企业家来讲，人到中年创业，刘楠属于少数派。

　　上海佳豪的发展历程，却是一路崛起，直至今日，挂上创业板300008牌号。本次发行价格对应的市盈率为40.12倍，首批挂牌的创业板28家发行公司中属于中等水平。

　　去创业板上市，在刘楠看来，并不是终点。刘楠在接受媒体采访时表示，“用20年打造国际水准的船舶设计公司。”此一表述，隐含其中的信息，上海佳豪自认为距国际水准的船舶设计公司还有很大距离。

　　市场普遍估计，创业板首日上市涨幅应在150%以上，如此，刘楠个人对应账面财富将飙升至8亿元以上。

　　但账面的始终是虚拟的，刘楠个人承诺上海佳豪上市36个月内，不减持所持股份。也就是说，刘楠最终获得多少真金白银，还是三年之后的事情。

　　值得注意的是，刘楠个人创业的历程适逢国际贸易蓬勃发展的10年期中，而这次造船景气高峰已经随着2008金融危机的开始而结束。2009年6月开始，国内外造船业明显复苏，但能否持续仍然具有很多不确定性。另外，国内其他民营造船设计公司已经大面积出现，已经不复刘楠当年创业之时的有利环境。

　　上海佳豪、刘楠的设计“巨轮”之梦仍然未完全可知。

　　商业模式：双轮驱动：中小型船舶的设计和监理

　　上海佳豪的赚钱模式很简单：设计和监理。

　　上海佳豪设计的船舶吨位相对较小。上海佳豪董事、副总经理赵德华在路演时介绍说：散货船作为公司目前的重要设计产品，覆盖了大灵便型(4万吨以下)的船型，船型覆盖率占35%－40%；油轮主要是2.5万吨以下的船型，船型覆盖率为10%左右；集装箱船主要为1080TEU以下的船型，船型覆盖率8%左右。综合而言，目前来讲，上海佳豪设计服务的对象主要是中小型船舶的设计工作。此一领域，目前面临较多后续进入者的激烈竞争。

　　赵德华也认为，目前国内船舶设计技术与手段落后、基础研究投入少，船舶设计市场自身存在问题。在船舶设计市场繁荣的背后，存在着诸多问题，主要是中小船舶设计单位鱼龙混杂、良莠不齐。这不仅从长远来看会影响整个产业设计水平的提高，而且会直接导致低质量船舶的产生。

　　另外一个方面，有专业人士指出，未来10年国内造船业的工艺水平和自动化程度可能会出现跃进，相应的船舶设计工作会有很大进步，整个行业面临剧烈变动局面。

　　上海佳豪在上市后能否跟上市场的变化，成为投资者关心的一个问题。

　　刘楠认为，“中国成为世界造船中心将是未来的一个必然趋势，公司构建了完整的技术服务链和建设现代化的船舶工程设计中心，与大型造船企业的长期密切联系。避免设计与生产脱节。”

　　对于募集资金的投向，有投资者质疑，为何有较大的部分投资于房产？是否存在圈钱嫌疑？

　　对此，上海佳豪的保荐人国元证券相关人士认为，“公司从事设计业务，需要建设智能化、数字化的办公设施，再租赁场地，不利于公司建设长期发展需要的设施；另外，公司是技术密集型企业，对技术的保密非常重要，因此，需要拥有属于自己的经营场地。”

　　机构视点：成就巨无霸概率多少？

　　“对于一个设计公司来说，它最好的情况就是通过提高设计能力和效率不断扩大市场占有率，相对于创业板上市公司来说，不具备太多想象空间。”上海一家私募基金经理告诉记者，“创业板的最重要投资特质是，超常规发展，由一个小公司发展成为巨无霸。这一点上，上海佳豪的概率很小。”

　　“造船设计不是一个新兴行业，目前的情况是国有专业船舶设计单位并没有独立进入市场，但并不意味着以后不会，外资船舶设计公司经验丰富、技术上很强，现在已经开始进入中国市场。这个行业没有暴利的机会，但在将来却有激烈的竞争，这是上海佳豪需要面对的行业问题。”上海一位公募基金经理告诉记者。

　　相对来讲，券商对于上海佳豪的看法较为乐观。

　　“公司是国内船舶设计行业的民企龙头，主营船舶设计和海洋工程设计，最近三年其业绩呈现了高增长势头。尽管全球和中国的造船业目前处于历史低谷，但公司船舶设计业务订单充足、安全性高、市场占有率不断上升；海洋工程业务占主营业务比例稳步提高，且成长性确定。”海通证券认为。

　　“预计公司2009年、2010年、2011年摊薄每股收益为0.80元、0.89元和1.09元，发行价27.80元对应的动态PE分别为34.8倍、31.3倍和25.5倍。”

　　东方证券则看到了上海佳豪的错位竞争优势：“公司成功之处在于专注于中小吨位细分市场，进行错位竞争赢得先机，首创从开发设计到技术监理的完整服务链赢得客户。此外，民营企业灵活高效的管理机制和激励机制也有助于公司未来成长。”

　　另一专业人士认为，目前是靠差异化经营取得不错的收益，等到以后船舶行业规范了，有可能国有企业全面发展，行业整合，吞没民营企业的市场，会给公司带来比较大的影响。公司下游是船舶制造行业是周期性行业，并且每轮周期都比较长，上轮造船行业的景气周期延续年份很长，预计此轮不景气的周期也会延续比较长，所以公司业务也许会有一段时间的低谷。

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