本报记者 曹 元 深圳报道

　　财富故事：中国检测业的首位亿万富翁

　　灵敏专业的检测设备能够探测出产品质量的问题，而从事这个行业的万峰探测出了财富的机会。

　　驱车沿着广深高速公路一路北行，出了同乐关两边的风景骤变成密集的厂房以及具有深圳特色的“城中村”。不多久，就进入了宝安区的创业园区，这里的经线路名曰为“创业一路”、“创业二路”等；而纬线路名则为“留仙一路”、“留仙二路”等。从路名能够想象到当地政府支持创业的用心。

　　而首批上创业板的华测检测总部就在“留仙三路”的鸿威工业园C栋厂房1楼。这栋厂房和深圳的大多厂房并无二异，华测检测也在这条分布了400多家公司的地方中不算突出。但是在大多数公司的创业者们忙于应付金融危机时，华测检测高管一行人身价突然暴涨，成为“亿万富翁”。根据华测检测发行价计算，董事长万峰持股市值高达3.08亿元，其父万里鹏持股市值4.09亿元。而在此之前，万峰年薪不过12.77万元，万里鹏一年津贴仅6000余元。

　　万峰，湖北黄石人。身材不高，但声音底气浑厚，略有乡音。曾任职于黄石东贝电器股份有限公司，历任技术员、工程师等职。但在东贝电器1999年登陆B股前，万峰已经选择了离开。如今东贝电器的员工多不熟悉万峰这个人了，公司一员工听闻如今的亿万富翁是公司的前员工时，感到非常惊讶。

　　上世纪90年代中期，万峰南下深圳。当时中国制造业最热门的一个认证就是ISO9000认证，而万峰考取了ISO9000主任审核员(英国IRCA注册主任审核员)，为企业辅导该指标认证。其间，万峰结识了同为英国IRCA注册主任审核员的郭冰。1998年，两人一拍即合在深圳创立了深圳市冠智达实业有限公司，以公司的形式从事ISO9000、ISO14000等十多项指令符合性认证的辅导工作。

　　2002年，中国加入WTO，根据入世后对服务贸易的承诺，中国应于不迟于2003年12月11日允许外方合资控股进入检测、认证服务领域，2005年12月11日完全开放检测、认证服务领域。长期从事企业认证辅导的万峰对这个规定非常敏感。

　　万峰回忆说：“当初在从事质量管理的工作中，深感质量对一个企业发展的重要性，产品的质量在未来会越来越受到使用者的关注，这是一个必然的趋势。如果进入一个为产品质量‘把脉’的行业，帮助国内的企业突破技术壁垒，更好参与竞争，这似乎是一个既有发展前途，又会对社会经济起推动作用的服务行业，而这个行业在国外市场化运作非常成熟的行业。这就是检测行业。”

　　2003年12月23日，万峰和郭冰二度携手创设了华测检测。发起人还包括了郭勇、陈砚、陈骞、陈洪梅、聂鹏翔等17 名自然人。其中部分是万峰MBA学习期间的同学。

　　此时34岁的万峰已经步入而立之年，在深圳也有广泛人脉，在企业创设初期赢得了一些客户。但同多数创业者一样，公司一度面临资金瓶颈。万峰介绍，该公司获得了政府的企业无偿贷款的优惠政策，加上银行贷款屡遇难关。

　　在企业壮大的过程中，万峰及其父亲万里鹏的身家也不断高涨。通过5次增资扩股以及股份化改造，华测检测最初的50万元注册资本已经发展成上市前的6077万元。

　　商业模式：边际效益递增的“老行业”

　　观察华测检测的招股说明书，华测检测的一项财务指标会令许多行业的投资者都感到羡慕。该公司2006年至2008年的平均算术毛利率高达75.6%，尤其在2006年，毛利率高达81.85%，研究机构预测今年的毛利率也在60%之上。

　　参加华测检测路演的东方证券研究员袁琤称，华测检测的所在行业既是一个非常老的行业，也是个非常新兴的行业。

　　说其古老是因为从古至今，所有的产品制造都需要进行检测，而说其新兴则是因为2003年之后，检测行业才向民营资本开放。时至今日不过6年时间。

　　袁琤说，这是个边际效应递增的行业。在采购了一批检测设备之后，接下去投入的固定成本就很少了，而做一笔检测，收取一笔检测费用。比如一家企业出口许多批次，而每个批次都需要检测，那么其毛利率会大幅提升。

　　华测检测董事长万峰介绍，每次检测的费用不多，从数百元到一千多元，但这个行业是以规模盈利。

　　也正是规模给这个行业设置了做大的门槛。国联证券行业研究员曾海介绍，全国民营的大大小小检测机构非常多，有数百家，但是多数处于维持阶段。少有能够做大的，最主要的原因是客户的认可。

　　国内检测业务是国有检测机构的天下，占据了89%的份额，因为国内检测客户认为国有检测机构的检测数据更具说服力；而进出口贸易中，多数客户宁愿相信有数百年历史的外资检测公司。外资检测占据了进出口贸易的73%。

　　民营检测机构说到底缺乏知名度和商誉。而华测检测是最早一批进入检测行业的民营公司，有着先入为主的优势。并且该公司扎根连续十六年外贸占全国之首的深圳，创始人有过去的从业经历尤其先天优势。这些都为成为后来者的入行门槛。

　　但即便这样，华测检测作为全国最大的民营检测公司，在国内检测市场450亿的规模中占有率为0.45%，而在出口产品检测市场的占有率仅为1.07%。

　　国联证券曾海甚至敏锐地看到，华测检测的出口检测服务客户主要是台湾和香港在大陆设厂的客户。虽然公司检测报告得到了美国、英国等42家公司认可。但公司业务并未涉及到出口的核心区域：美国和欧洲。

　　曾海说，一方面这表明华测检测有着很大的发展空间，但另一方面也表明华测检测的扩张难度。

　　机构视点：今明两年业绩较平淡？

　　“每到一个新的产品质量法规出台，公司门前就排起了长龙。”路演时，华测检测介绍了这么一幕场景。

　　东海证券行业研究员袁琤说，从华测检测所处的行业来看，未来发展情况非常好，因为随着各国对产品质量标准的提高，检测行业的业务也越多。她预计，中国检测市场2010年有超过700亿的规模，每年以15%的速度增长。

　　而作为民营检测龙头公司，华测检测有望以更快的速度增长。袁琤称，上市对于提升华测检测品牌的形象和知名度大有帮助。另外资金优势使得公司可以收购其他检测资源，包括招聘人才、购买检测设备，建立实验室以及对于其他检测领域公司的收购。

　　然而，今明两年，该公司的业绩增长却较为平淡。公司在2007年净利润增长率高达127%，由于金融危机等因素影响，2008年骤降至11%。东海证券预期，2009年和2010年公司净利润增长率也只恢复到36.4%和43.4%。预计公司的2009年、2010年的每股EPS达到0.75元和1.07元，合理价格区间在26.75元-32.1元之间。对应2010年PE为25倍到30倍。

　　但国联证券看到了上市后第三年的业绩突变。该券商认为，公司IPO募集资金用在华东检测基地建设项目和桃花源检测基地建设项目，经过两年的建设，这两个项目将给公司带来高速增长。他预计2011年公司净利润增长率高达83.2%。

　　因此他给华测检测45-50倍的市盈率得出公司的合理估值区间在30.60-34.00元。

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