本报记者 夏晓柏 实习记者 彭立国 长沙报道

　　财富故事：“霸蛮”陈邦

　　“当时进入医疗行业主要是想尝试一下新的领域。”44岁的陈邦忆及创业之初的情景时语调平静，并没有太多人们想象中的感叹。

　　军人出身的湖南长沙人陈邦为人低调而有亲和力，做过器材代理、文化交流和房地产等生意，期间几起几落。上世纪90年代末期，国家政策放宽，允许民间资本进入此前壁垒森森的医疗领域。

　　当时正在做医用器械生意的陈邦敏锐地捕捉到了这一政策带来的商机，他决定进军当时还不是很热门的眼科医疗领域。

　　1997年，打定主意的陈邦倾尽3万元积蓄，采取“院中院”的形式与传统公立医院捆绑合作，在公立医院中设立眼科专科做近视检查和常规近视手术，依托着公立医院优势资源，生意一时风生水起。

　　然而好景不长，随着国家对公立医院“院中院”的大力整治，陈邦不得不从公立医院搬出来，另择场地开张。2001年，爱尔眼科在辽宁沈阳开设了第一家专科医院。

　　“失去了资源依托，爱尔的生意一落千丈。”陈邦回忆道，由于当时患者对私立医院持排斥态度，加之公立医院的挤压，爱尔眼科举步维艰。

　　雪上加霜的是，由于对医院未来的发展缺乏信心，2002年末，陈邦的一位重要合作伙伴——同时也是爱尔眼科的主要技术骨干选择了挂冠而去，医院的技术实力大为削弱。

　　“当时我一下就病倒了，在床上连躺了三天。”陈邦并不讳言变故对自己的沉重打击，“但我生性是一个霸得蛮、不服输的人，病好了之后我决定接着干”。

　　2003年初，爱尔眼科在长沙、成都、武汉等地几乎同时开出了四家医院，同时大力招兵买马，此时，眼科医疗已经成为热门专业，爱尔眼科生意顺风顺水，名气直逼北京同济医院和中山大学眼科医院等行业翘楚。

　　此后，爱尔眼科开始将触角向上海、深圳等一线城市和湖南地级市等三线城市延伸，短短数年间在全国11个省市开出19家连锁眼科医院。

　　此次登陆创业板后，陈邦通过2007年成立的湖南爱尔投资间接持有爱尔眼科6000万股股份，加上直接持有的爱尔眼科2380万股股份，陈直接和间接持有发行后爱尔眼科6544.6万股，占比49.02%。以28元的发行价计算，陈邦身家高达18.3亿。

　　商业模式：“三级连锁”创新模式

　　作为国内最大的眼科连锁医疗机构，爱尔眼科从一开始就意识到了商业模式的重要性，基于创业过程中对市场竞争的独到体会，陈邦在2005年推出爱尔眼科“三级连锁”的商业模式。

　　具体来讲就是：把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，把具有一定规模和较强临床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院，把建立在地市级城市的医院作为三级医院。

　　三级医院的定位也各有差异。陈邦介绍，一级医院主要为公司的技术中心，对二级医院进行技术支持；二级医院主要着力于开展全眼科服务，并对三级医院提供技术支持；而三级医院侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服务。

　　“上海爱尔是为了与国际接轨，省会城市是目前收入主体，而三线城市是未来的方向。”陈邦如是详解“三级连锁”模式的商业考量。

　　这种模式最大的好处在于实现了患者在连锁医院间的相互转诊以及医疗技术资源在体系内的顺畅流动，使得爱尔眼科在外地扩张中可依托公司的整体力量参与当地的市场竞争。

　　与“三级连锁”模式相对应，爱尔眼科在连锁管理上实行CEO负责制，由专业管理人才任各个连锁医院的CEO，由眼科专家任业务院长，在同行业中管理优势独特。

　　“三级连锁”模式获得巨大成功。2006年至2008年，公司营收数据为1.91亿元、3.2亿元和4.39亿元。陈邦透露，今年爱尔眼科预计可实现营收5.8亿元，未来三年每年增长率将不低于30%，也即2010年、2011年预计营收分别为7.54亿元、9.8亿元。

　　而对于此次高达6亿元的超募资金，陈邦表示将全部用于主业，通过在全国所有省会城市以及湖南、湖北两省的地级市开设医院，来完善“三级连锁”模式的构架。同时，还将投入部分资金进行眼科医疗领域的教学、培训和临床科研。

　　据统计，每年准分子激光治疗近视市场有40亿-50亿元规模，白内障、眼底疾病方面有250亿元规模，这很大程度上保证了爱尔眼科的未来市场。而在市场成长性方面，陈邦的目光更多地投向了三线城市。他透露，目前省会城市一级的爱尔眼科的收入已经占到总收入的80%，而随着爱尔眼科医院在地市一级的布局，三年之后，三线城市占爱尔眼科的收入将超过省会城市。

　　机构视点：人才“软肋”

　　作为国内规模最大的眼科医疗机构之一，爱尔眼科近年的成长速度惊人。2006-2008 年，爱尔眼科营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率101.31%，门诊量复合年增长率为29.68%，手术量复合年增长率为42.38%。

　　爱尔眼科即将于30日上市交易，因其是“第一家登陆国内资本市场的民营医疗机构”而颇受基金热捧，其IPO发行的3350万股股票发行价高达28元，市盈率达60.87倍，原拟募资3.4亿元，实际募资9.38亿元，超募5.98亿元，超募比例为175.6%。

　　机构看好的背后，是对爱尔眼科“三级连锁”模式的青睐。中信建投研究报告分析认为，爱尔眼科承诺90%以上的IPO募资将用于现有眼科医院的扩建和新建连锁眼科专科医院。而新建医院中有一半在省会城市，一半在地级市，这种发展模式符合我国眼科医疗市场的规律，避开在一级城市与实力强劲的综合医院眼科激烈竞争，而发挥公司在省会城市和地级市的竞争优势，未来三年公司将维持高速。

　　据此，中信建投给出业绩预测：预计爱尔眼科2009-2011年的净利润复合增长率为28%，对应发行后的总股本摊薄EPS分别为0.66元、0.83元和1.07元。

　　“如此高速的扩张，势必带来专业医疗人才危机。”方正证券分析师李俭俭坦言，爱尔眼科的高速扩张已经“软肋”初现。

　　他分析，此前爱尔眼科主要靠从其它医院挖人来补充医疗队伍，而眼科医疗对医生的技术要求较高，未来爱尔眼科如果继续依赖于外来人才，极有可能遭遇人才断层危机。

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