本报记者 简俊东 深圳报道

　　财富故事：3.2亿元：王辉42岁的生日礼物

　　10月13日，银江股份董事长王辉的42岁生日，但他并没有时间去思考如何筹办生日，因为这一天需要做的事情还很多。

　　13日早上八点，王辉就跟保荐人以及公司其他高管到位于北京金融街的证监会，此行的目的是为了向证监会报备银江股份的发行价。

　　这意味着银江股份的发行价最终确定了，根据公告资料，银江股份的发行价为20元/股，对应市盈率为52.63倍，本来只准备募集1.7亿元的银江股份，最终获得的融资金额高达4亿元，可以憧憬的是，有了这4亿元的募集资金，王辉的事业将会再上新的高度。同样因为发行价格的确定，王辉夫妇的财富也有了准确的数字，其间接和直接持有的银江股份市值为3.2亿元。

　　这一天，距离王辉进入银江电子已经17年了。

　　1992年，刚刚从浙江工业大学毕业的王辉进入了银江股份的前身银江电子，成为银江电子的首批员工，当时的王辉仅仅是一名普通的技术员。

　　由于体制的原因，从1992年到2003年，王辉见证了银江电子一步步走进了亏损的泥潭，到2003年前，银江电子只剩下20多位员工，业务开展异常艰难。

　　相关公告显示，从1998年开始，就开始亏损，到2002年8月31日，银江电子评估净资产为-697.24万元，已经是资不抵债。

　　2003年，原股东以承担债务方式将72%的股权转让给时任银江电子董事长的张岩和时任银江电子副董事长的王辉。而时任银江电子副总经理的柴志涛也以1元每股的价格受让了剩下的28%的股权。

　　银江电子变身民营企业，责权利清晰了，生产力快速释放出来，经过几年的努力，到2005 年3 月，银江电子全额清偿了华融资产杭州办的1800万元债务。2006年实现净利润927万元，2007年实现净利润2027万元，2008年实现净利润3149万元。至今，银江股份的员工人数已经多达400多人。

　　“2003年体制问题解决了以后，公司的面貌完全改变了，这时候银江电子的债务沉重，但是越艰苦反而大家越团结。”银江电子董秘杨富金告诉记者。

　　借助银江股份上市，实现身家超越千万的小股东有13位。

　　“对于财富，我们没什么感觉，我们很多人对公司都是有感情的，上市使得公司实现了阶段性的飞跃，将来公司还能做得更大，做得更好。”杨富金表示。

　　商业模式：医疗信息化成未来重点

　　瞄准一个具有巨大发展潜力的细分行业，然后长时间深耕细作，树立自己的技术领先优势，这基本上就是银江股份成功的所有秘密。

　　“我们在某些领域的应用技术及产品处于领先水平，另外我们所处的行业是一个高速成长的行业，这就是我们公司能够迅速发展的一个主要原因。” 银江电子董秘杨富金告诉记者。

　　银江股份的主营业务是智能化系统工程产品，包括城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能化三类。

　　银江股份进入城市交通智能化领域和建筑智能化领域的时间可以追溯到2001年，在此之前，银江股份的主要业务是金融电子化业务。

　　而银江电子在医疗信息化领域的技术筹备始于2004年，进入时间比其他两项业务要晚。

　　在城市交通智能化领域，银江股份主要为客户提供城市交通智能化管控综合平台系统、城市交通智能化诱导系统、快速公交信号优先控制系统等各类城市交通管理应用系统，2009年上半年，银江股份的交通智能化业务收入为8377万元，占主营业务收入的42.32%，是银江股份三大主营业务中营业收入占比最高的一个板块，其毛利率在三大板块业务中也是最高的，2009年上半年的毛利率达到32.31%。

　　在建筑智能化集成领域，银江股份能够提供涵盖建筑智能化规划咨询、工程设计、系统设备采购、工程施工、集成调试、项目管理以及运维增值全过程服务。

　　2009年上半年，银江股份的建筑智能化业务收入为7986万元，占主营业务收入的40.34%，仅次于交通智能化业务，但是其毛利率在三大板块业务中却是最低的，2009年上半年的毛利率仅有18.19%。

　　正因为毛利率偏低，而且工程项目人员有限，2006 年和2007 年，银江股份的业务经营策略偏重毛利率较高的城市交通智能化业务和医疗信息化业务，在建筑智能化领域，银江股份只选择承接毛利率较高的工程项目。因此，在2006年和2007年，银江股份的建筑智能化业务毛利率一度达到了20.73%和26.29%，但是随着公司规模的不断扩大，从2008 年开始，银江股份承接了更多的建筑智能化业务，致使其此项业务收入大幅提高，但是毛利率则降低到了2008年度的17.88%，2009年上半年基本上还是维持在接近的水平。

　　在医疗信息化领域，银江股份主要提供医院数字化医疗解决方案，包括整体信息化系统和电子病历数据交换平台系统、无线医护系统、病患管理系统等各类医疗信息化管理应用系统。

　　虽然对医疗信息化行业进入时间较晚，但是随着银江电子系统集成技术更新以及国家政策导向推进医疗服务智能化发展，此项业务收入大幅增长。在招股说明书中，银江股份明确表示“医疗信息化行业是公司现阶段和将来全力发展的重点领域”。

　　至今，医疗信息化业务已经成为银江股份的第三大业务板块，2009年上半年，银江股份的医疗信息化业务收入为3273万元，占主营业务收入的16.54%，该项业务的毛利率为20.14%。

　　“公司的三大业务中，建筑智能化集成行业已经是一个非常成熟的行业，竞争非常激烈，但是城市交通智能化领域和医疗信息化领域每年的总投入都有20%到30%的增长，所以会是我们未来的重点发展领域。”杨富金表示。

　　机构视点：“优势和劣势一样明显”

　　银江股份所处的行业，券商基本上都给予了较高的期待，比如联合证券10月12日发布的研究报告就认为，“迅速发展的行业市场为公司带来成长空间”。

　　“未来几年轨道交通系统将迎来建设高峰期，受此影响国内智能化交通市场将有望保持高速增长；医疗信息化市场进入稳步发展期，面向医院业务系统的相关IT系统将成为未来发展的重点；城市化进程的加速以及国家对节能化、生态化、绿色化建筑的大力支持将促进智能建筑市场进一步稳定增长。”联合证券的上述报告认为。

　　但是来自长江证券的分析报告认为，银江股份的“劣势亦非常明显”。

　　“劣势主要体现在公司当前的业务角色，我们从公司财报中并未发现软件增值税退税收入一项，说明公司自主开发的软件产品较少，当前基本是纯系统集成的业务定位，这也是公司利润率不高的主要原因。”

　　对此，银江股份董秘杨富金表示并不认同。

　　“银江股份跟系统集成商还是有区别的，我们对自己的定位是智能化解决方案提供商，我们新上的一些项目其实毛利率并不低，比如我们开发的无线移动医疗项目的毛利率就超过了40%。”杨富金表示。

　　此外，长江证券的这一报告还认为：银江股份的风险主要体现在现金流上，由于系统集成项目前期需要公司垫付一定资金进行大规模建设，因此集成商必须具备足额资金才可中标大型项目，如果公司现金流不能满足其扩张需求，公司成长性将受到抑制。

　　对于这一风险，杨富金表示认同，“这也是工程合同招投标体制决定的，我们所处的行业的确对流动资金有很高的要求，但是成功上市将会有助于我们解决对于资金的需求。”杨富金认为。

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