本报记者 李 域 深圳报道

　　财富故事：“夫妻档”天命之年收获巨额身家

　　27年前，他们双双毕业于西安理工大学自动化专业，27年后，他们成为创业板的新晋富豪。

　　天命之年后，西安宝德自动化股份有限公司(下称“西安宝德”)的实际控制人赵敏、邢连鲜不但印证了“少时夫妻老来伴”，还在短短的4个月之内一手将西安宝德推上资本市场，于10月30登陆创业板，赵敏以持有西安宝德的3060万股，将直接晋升为亿万富翁，身家高达6亿元，在创业板的新晋亿万富豪里排名第八。

　　在石油钻采行业创业，似乎是这个“双高级工程师家庭”的必然选择。

　　西安理工大学自动化专业毕业之后，夫妻两并非就此止步，而是选择继续求学，赵敏1988年－1992年辗转于重庆大学，获得工学硕士学位，学成之后，赵先后在合资的电气公司和西安伟德控制工程有限责任公司工作。邢连鲜则留于高校，从事教学研究工作，而后进入西安重型机械研究所，从事设计研发工作。

　　赵与邢的分工符合上世纪80、90年代的高校中常见的“下海与留守”模式。

　　2001年，赵与邢踏上了创业板的创富之路。同年4月12日，西安宝德的前身西安宝德自动化技术有限公司(下称“宝德有限”)成立，赵敏、马丽芬、邢连鲜、邵卓共同出资，注册资本60万元。

　　两次股权转让两次增资之后，2005年初宝德有限全部股权回到赵敏、邢连鲜夫妇手中，其中赵敏占80%，邢连鲜占20%，注册资本升至1200万元。

　　2005年，是石油行业的丰收年，也推动了主营为石油钻采设备自动化控制的西安宝德高速发展。统计数据显示，2005-2007年，我国石油钻采设备行业销售收入增速稳定在60%以上，净利润增速稳定在80%以上。

　　“石油钻采行业的发展为公司提供了良好的机遇。”西安宝德董秘张敏认为石油勘探和钻采景气周期造就了公司的成功。

　　西安宝德的财务数据也显示，在2006年至2008年期间，公司的净利润从104万暴增至1554万元，增幅高达1394%。公司2007年和2008年，主营业务增长率也分别达到31%和27%。

　　2009年，宝德有限新进5名股东，总计股东9人，公司注册资本增至1500万元。被网友称为“最牛”女大学生股东，持有公司4%股份的20岁自然人股东赵紫彤亦为本次新进股东之一。

　　2009年4月10日，宝德有限的临时股东会议上决议，宝德有限以截至2009年3月31日经审计的净资产为基数，按一定比例折为股份有限公司的股本，各股东在股份有限公司中的持股比例不变，公司也变更为西安宝德。

　　赵邢夫妇在西安宝德中合计持有5010万股，按照发行价为19.6元/股，发行后市盈率为81.67倍计算，上市之后，赵邢夫妇财富共计9.81亿元。

　　商业模式：“制造＋服务”的中高端石油钻机电控系统商

　　从事石油钻采设备的电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成的西安宝德2009年上半年收入主要来源于两方面，一是直流变频电传动与顶驱及复合钻机电控系统的销售收入；二是服务等的收入只占17%左右。

　　“西安宝德采用的‘制造＋服务'的方式是引进国际市场同行的商业模式。”一位研究过西安宝德的上海证券研究员认为西安宝德并无创新的商业模式，但因石油开采行业的景气周期，因而公司体现在技术上的创新会带来更多的价值。

　　记者了解到，石油钻机作为石油钻采设备的主流产品，占整个石油钻采设备行业产值的70%以上，而电控系统在整个石油钻机设备系统中约占总价值的15%－20%。

　　据国泰君安证券统计，2008年全球石油电控钻机市场规模约为94亿美元，预计2009年将达到103亿美元；2008年全球石油钻机电控系统市场规模为14亿-19亿美元，预计2009年为15亿-20亿美元。

　　这也就意味，全球对油气钻机的需求仍将保持高增长，因此对钻机电控系统的需求也将保持高增长。

　　其实，自2005年以来，我国的石油钻采设备行业也处于景气周期。

　　资料显示，国内的石油钻采设备电控自动化系统生产企业由两种类型构成，一类是以西安宝德为代表的专业的石油钻采设备电控自动化系统生产企业，另一类是以宝鸡石油机械有限公司以及四川宏华集团为代表的成套整机制造商(包含钻机及钻机零部件)，该类企业往往自己下设企业制造内部使用(即装入其出厂的钻机)的零部件，其中就包括石油钻采设备电控自动化系统。

　　在本报记者的采访中，多位券商研究员也认为，与整机制造商竞争加剧和技术替代风险是公司面临的两大主要投资风险。

　　不过，西安宝德方认为，公司一直坚持的“以技术换市场”的策略可以适当地避免技术风险，而且自主技术创新是公司核心竞争力的关键所在。

　　西安宝德2004年至2007年之间先后开发出国内首台电动自动送钻系统、中国首台钻机一体化控制系统、中国首台9000米钻机电控系统、世界首台12000 米陆地钻机交流变频电控系统等产品。

　　技术创新为西安宝德的发展提供了原动力，石油钻采行业的发展为西安宝德提供了良好的机遇，双重影响下，公司2008年公司营毛利率、净利润率分别为20.97%、11.56%。2009年上半年公司毛利率、净利润率分别为37.64%、22.60%。

　　其中直流变频电传动是公司收入和毛利的主要来源，也是公司目前毛利率最高的产品。2009 年上半年直流变频电传动收入和毛利占比分别为75.57%、91.11%，毛利率高达45.37%。

　　不过也有研究员表示，如果公司主要原材料成本上升或公司议价能力下降，那么公司也会面临极大的毛利率大幅波动的风险。

　　机构视点：发行价已经透支未来？

　　“横跨石油及其他能源工业领域的自动化控制解决方案提供商。”西安宝德实际控制人赵敏曾表示，“公司近三年的目标就是实现产品与服务并举，陆地、海洋、能源三足鼎立的经营格局。”

　　多位券商研究员认为，随着全球及我国石油钻探深度的加深和海洋石油钻探占比的提高，西安宝德的石油钻机电控系统会不断有新的发展空间。公司的电控系统还可以延伸应用至石油采油设备和石油以外的其他能源行业，有较大的后续发展潜力。

　　西安宝德的招股书显示，公司本次募集资金拟投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”，具体用于“海洋深水钻机绞车智能控制系统生产”、“石油钻采钻机一体化控制系统生产”以及“嵌入式一体化采油管理控制系统生产”三个产品的生产。

　　据公司估计，募集资金项目建设期为24个月，项目建成并达产后，预计年新增销售收入5亿元，年新增利润总额1.26亿元。

　　上海证券预计公司2009、2010年能分别实现营业收入1.6亿元和2.1亿元，

　　分别实现每股盈利 0.58 元和0.75 元，对应的上市6个月内的估值区间为17.34-20.24 元。

　　国泰君安预计2009、2010年公司每股盈利略高于上海证券。分别为0.62、0.75元。

　　一个现象是，大多数券商的预计上市价格都低于西安宝德19.6元的发行价。

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