王艳伟

　　32家预披露招股说明书(申报稿)，2家未过会，1家取消上会。在研究人士看来，在“优中选优”政策倾向下，尽管创业板差异性尚未得到充分体现，但与中小板公司相比，创业板公司初露成长性优势。

　　“优中选优”

　　南京磐能电力和上海同济同捷未通过创业板发审会审核，浙江核新同花顺取消上会。

　　国联证券研究员李斌表示，这3家公司都表现出明显劣势：

　　南京磐能电力主营业务竞争力不强，并非新兴产业代表，为32家创业板项目中2007年、去年复合增长率最低者，仅5.5%；

　　上海同济同捷主营业务为汽车设计，这一市场被外商垄断，公司竞争力不强，最近3个会计年度经营活动现金流量净额、营业收入累计分别未达到5000万元、3亿元，在32家公司中排名靠后；

　　浙江核新同花顺虽然属新兴产业，但业务增长受制于人，未来发展不确定性很大。

　　李斌认为，这体现出监管部门对首批创业板“优中选优”的政策方向，也体现出稳健保守。“创业板的定位，不但要求新，更要求稳。”

　　不过，世纪证券研究员吕丽华对CBN表示，很多尚未上会的公司质地较好，为不少细分行业龙头，但由于创业板公司过会速度放缓，所以“优中选优”的政策倾向表现得尚不明显。

　　成长优势

　　数据显示，32家公司最近两年营业收入均大幅增长，复合增长率超过30%、50%、80%的分别为22家、18家、7家，分别占比68.75%、56.25%、21.88%。

　　吕丽华表示，考察连续两年营业收入增速和净利润增长率后可以发现，前三批创业板公司盈利能力和成长性均较中小板鲜明，但成长势头有所减弱，绝大部分公司处于成长后期或成熟期。

　　她表示，由于可比时间段太短、去年又是金融危机，判断公司成长性可能会出现误差。

　　李斌认为，创业板公司成长性比中小板更明确。“不可能把刚创业的公司拿来上市，相对于主板公司，创业板公司处于发展初、中期而非种子期。”

　　“从2007和去年数据看，这些公司主营业务收入贡献很大，远远超过中小板。”吕丽华表示。李斌则认为，创业板公司业务结构过于单一，恰恰是未来发展的隐忧。

　　不过，目前创业板和中小板差异性体现得不很明显，28家公司绝大多数符合中小板甚至沪市主板的上市条件。

　　之所以出现这种情况，吕丽华认为，监管层可能希望创业板有良好开端，因为国外成功的创业板很少，以后创业板和中小板的差异性肯定会得到表现，否则创业板将失去开设意义。

　　李斌表示，以后创业板公司会出现更多新的商业模式和细分子行业，公司成长不确定性会比中小板更大。

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