新浪财经讯 北京时间10月15日上午消息 华谊兄弟等9家第三批创业板公司今日申购，中信建投证券医药分析师罗樨表示，红日药业三个主打产品都具有成长性高，独家性强的特点，其发行价虽然相当高，但估值不高。红日药业未来复合增长率可能在30%左右。

　　产品独家高成长

　　罗樨介绍，红日药业主要做处方药，主要有三个大品种，一个是治疗脓毒症的血必净，是中药注射剂，一个是治疗脑血管病的化学药制剂盐酸法舒地尔，这两个药都是独家产品，尤其是血必净还是国家高保密级的产品，申请了专利。这两个产品在终端销售得非常好。还有一个产品是低分子肝素钙，治疗脑血栓。罗樨非常看好前两个品种，尤其是脓毒症以往没有专门治疗药，常规治疗是用抗生素，但抗生素不能完全缓解病情，可能还会恶化，因为有些病人会产生耐药性。血必净在2006-2008年的销量增长率达到98%，接近100%。罗樨认为这可以看出其销售非常好，前景不错，综合竞争力相当强。

　　罗樨表示，盐酸法舒地尔的情况与血必净类似，虽然不像血必净那样是唯一能生产的厂家，有一家日本药企也能生产，但该日本药企市场份额非常低，只有10%左右。红日药业盐酸法舒地尔的市场占有率第一。罗樨介绍，脑血管治疗药物行业增长也非常迅速，三年复合增长率62%，当然它的基数也小，所以发展也快。法舒地尔的4年新药保护期过了今年就差不多结束，但罗樨认为这个产品疗效好、口碑好，市场推广越来越容易，整个产品销量增长后，毛利率会降低，反而过来促进销量增长。

　　“处在好的行业，又有独家产品。所以，上述两个产品是明星产品，非常看好。”罗樨说。

　　罗樨介绍，另外一个新药产品低分子肝素钙，也是抗脑血栓的药，现在终端销售非常好，竞争者目前只有一个法国的玻立维和国内的一个化疗药。这个药的未来前景也非常好。

　　价高估值不高

　　红日药业的定价是60元/股，不仅在这批创业板申购公司中最高，在A股IPO历史上也是最高的之一。

　　罗樨表示，但是其发行价对应的2008年市盈率发行摊薄后是49倍，2009年市盈率约为37-38倍之间，2001年市盈率只有约27倍。对于一个高成长的公司来说，这个市盈率不算离谱。尤其对应最近在中小板和创业板上市的医药股来说，红日药业的市盈率是中等稍微偏低。

　　罗樨解释，医药企业是轻资产企业，这种企业不可能按PB来估值，主要是看核心竞争力。红日药业是高成长公司，主要按PE和PEG来估值。对于药品未来的销售情况，要看该病种患病人数增加量。血必净这个行业去年复合增长率为62%，相当高，这是其核心竞争力。另外，血必净这款产品的研发实力特别强，从它获得国家保密级产品可见一斑。红日药业两个重量级产品血必净、法舒地尔还有经过再开发后的改良剂型。另外一个新药产品低分子肝素钙的产品线也非常丰富，研发能力强，这也是它的核心竞争力所在。

　　风险：销售端受控

　　罗樨认为，像红日药业这样比较小的医药企业，一般自己的经销队伍还没建立起来，销售是靠经销商，也就是终端攥在别人手里，这一点风险比较大。同时，由于产品结构相对单一，红日药业现在主要有三个产品，加上销售量、销售额相对较小，他们与经销商的谈判能力比较弱，从产品价格持续下滑也可以看出这点。比如血必净从13元下降到今年上半年大约10元左右。

　　另外，罗樨还提醒中药注射剂本身可能会产生不良反应。国内之前出现好几起像刺五加等中药注射剂使人致死的情况，导致大的医院马上停止中药注射剂的使用。这对企业打击可能非常大。

　　中签后建议：抛售

　　针对创业板公司发行市盈率相对都比较高的情况，罗樨建议中签后就先抛出。

　　罗樨表示，我们预测2010年市盈率才会到27倍，因此这段时间投资价值不是很大。如果中签了建议抛出，如果没有中签，建议等价格低下来，低到它的市盈率相比其它医药板块企业合理时再介入。罗樨认为，从上市中小板的一些医药企业的二级市场走势可以作出这样的判断。

　　“当然不排除像信立泰现在已经达到每股80多元这样一个新高，看起来市场热情不减，这样的企业当然还可能存在投资价值。但是像桂林三金等大部分药企当时发行价比较高，但现在已经跌破发行价。” 罗樨说。(文会 发自北京)

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。