主营业务缺乏核心竞争力，盈利能力及成长性不足拖累

　　本报记者 刘照普 南京报道

　　9月21日，证监会创业板发审委召开会议，南京磐能电力科技股份有限公司的首发申请未获通过。

　　9月23日，记者前往位于南京草场门大街98号力导大厦的该公司，面对创业板IPO“败北”的现实，相关人员不愿正面回应。针对记者创业板为何被否的提问，该公司办公室主任丁晓峰连续以“正在开会”为由推辞解释原因。记者数次致电该公司董事长姜红辉，手机一直无人接听。华泰证券为该公司的主承销商，记者多次致电保荐代表人王陆和袁成栋，电话始终无人接听。华泰证券内部人士称，他们都在回避此事。

　　盈利及成长性不足成硬伤

　　南京磐能电力的招股说明书示，该公司2007年和2008年分别实现净利润 3168.32万元和3102.25万元。营业收入方面，磐能电力2006、2007和2008年的营业收入分别为9342.66万元、11105.54万元、11963.92万元，2007年营业收入同比增长仅为18%，2008年同比增长仅为7.7%。

　　南京证券一位分析师对《华夏时报》记者说，磐能电力2008年净利润为负增长。公司招股说明书解释称，发行人2007年属于免税期，2008年所得税税率仅为12.5%，根据申报会计师出具的假设不存在所得税费用的情况下，发行人2008年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为3329.28万元，较2007年增长14.77%。这显示出盈利能力弱成为该公司明显硬伤，因税收优惠而勉强“收红”的数据，也表明该公司对税率优惠的过分倚重。

　　盈利能力弱势拖累公司成长性不足。磐能电力的主营产品为，变电站综合自动化系统，占其2008年销售收入的近90%，与万力达自动化系统处在同一序列的竞争市场。但翻阅万力达2008年报和2009年半年报，其主营业务的毛利率不断下降。

　　面临日趋激烈的市场竞争，磐能电力毛利率却仍保持逆势增长，其招股说明书中给出的理由是，产品技术水平较高，生产经营和内控管理不断完善。国电南瑞的一位郝姓人士称，中低端的电力系统自动化属传统行业，技术水平相差不大，如此笼统的理由难以让人信服。他表示，这些硬伤说明其成长性不足，应该是其创业板首发被否的主要原因。

　　主营业务优势略显逊色

　　记者了解到，南京磐能电力的经营主业为电力自动化制造行业，该公司是国内中低压电网系统和厂矿企业用变电站综合自动化系统及电网能量管理系统等电力自动化产品研制、生产、销售与服务的知名企业之一。

　　南京当地一家知名券商行业分析师对记者说，从行业看，产品的技术难度和行业门槛相对较低，竞争呈现白热化。磐能电力与万力达和金智科技等多家公司在争抢市场份额，相对于首发上市的其他创业板公司，其高科技成色相对比较逊色，主营业务优势并不突出，且其业务目前主要集中在华东和华北，而其竞争对手在其他地区已布局多年，磐能电力的市场增长前景并不清晰。

　　偏离创业板核心定义

　　截至发稿时，记者未能从证监会创业板发审委委员处获悉磐能电力被否的确切原因。

　　但证监会创业板发审部门负责人曾明确表示，今年创业板将侧重两类企业，一是新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业，以及其他领域中成长性特别突出的企业；二是在技术业务模式上创新比较强的企业、行业排名靠前、市场占有率比较高的企业。

　　磐能电力所在行业属于传统行业，不符合创业板特色，同时又没有突出的主营业务优势和核心竞争力，不符合创业板的核心定义。

　　从其招股说明书了解到，磐能电力的办公场所都是向关联方租赁，厂房也是向第三方租赁，虽然募投项目实施后将会解决公司办公及厂房问题，但在募投项目实施前，关联交易的公允性和公司资产完整性都应受到充分关注，也有可能影响其创业板IPO。记者在其公司采访时，公司人员已在着手进行生产企业搬家事宜，或者正在解决这些业已存在的问题。

　　世界模板

　　Arotech Corp。

　　(股票代码：ARTX)

　　简介：Arotech Corp.1990年成立于美国密歇根州的安博，2003年公司名称由Electric Fuel Corp。改为Arotech。主营业务分为三部分：电力及电池设备系统、军工模拟训练及被动反应装甲制造。企业有一定军工背景，电力及电池设备制造部门生产高性能充电锂电池及军用电力设备，为美军在中东、亚洲和欧洲的军事基地提供支持。公司目前市值2516万美元，拥有450名员工。

　　上市时间(纳斯达克)1994.02.24

　　当日开盘价 13.75美元

　　当日收盘价 12.88美元

　　2009年9月22日 收盘价：1.85美元

　　点评：公司上市15年来仅进行过一次分红，即使这样公司股价仍然惨不忍睹。首日上市收盘价复权后是当前股价的100倍。公司最近一次得到机构评级还是在2004年10月，可见此股票已经基本上被视为垃圾股，在其主要股东中记者仅仅发现了公司的高管，的确面对这样一份全是括号的财务报表，让机构持仓十分困难。(陈旭)

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