创投眼中的创业板：时机正佳，加快手头项目

　　东方早报理财一周报记者/仇晓慧

　　股权私募基金对创业板推出的反应可谓是一波三折。

　　理财一周报记者正好出现在最先爆出创业板推出猛料的第三届私募基金高峰论坛现场。当天是3月30日，私募基金高峰论坛如期在深圳五洲宾馆举行，作为一年一度的业界峰会，该会吸引了深圳创投、天堂硅谷、软银赛富、凯雷投资等近百个著名私募基金的掌门人和高管。

　　其中一个分会的主题是“创业板与谎言”话题，私募们纷纷发出感慨，认为这个泡泡吹了十年。然而，成都新兴创业投资总经理魏建平则不慌不忙爆出猛料，称创业板上一个周五已经获得国务院批准通过，不久即将正式推出。令在场的众多知名创投企业为之一振。

　　此时，主持人、深港产学研创投董事长厉伟征求了在会议上的深圳市副市长陈应春的意见，他明确表示，未来几个月内会陆续出台有利于私募基金、有利于创投业发展的好消息，并在近期展开新一轮调研。

　　出乎大部分私募意料的是，证监会3月31日出台创业板IPO办法。理财一周报记者致电很多在现场的创投人士，大部分表示完全没有想到那么快，但他们都表示这对业内是一个极大的利好消息，调动了他们的热情。他们打算加快他们手上最有希望的项目进程。就创业板上市公司本身的规范问题，他们希望政府能拿出更严格的交易规则与门槛，最大可能地发挥高新企业对经济的推动作用而不是产生更多负面影响。

　　成都新兴创投总经理魏建平：

　　没有提前获知

　　说我最早披露这消息有点不公。我觉得媒体曲解了我的意思，我只是向管理层表达了自己对创业板推出的心愿。至于消息是否有人提前获知，我不清楚。前段时间创业板块很活跃，或许说明了一点问题。就具体细则的建议，我还没有仔细考虑，我觉得在信息披露方面可能要加强。目前我们手上的项目主要是新经济、新能源。

　　创东方投资董事长肖水龙：

　　推出时机很好

　　对这个期待已久的消息，我内心很激动，毕竟等待了有十年。但总体还是有些突然，当时我们还在会上谈论这是一次谎言。此前，我们已经处在一种观望情绪中，现在我们信心大增。目标明确了，希望手上的投资项目尽快上市。创业板给了我们一个获取高收益的平台。

　　我觉得推出的时机很好，股市正好处在不温不火的阶段，如果市场不活跃，那肯定打压股市，如果太活跃，那投机气氛太浓。而且，创业板在这个时候推出也不光是丰富证券市场多层次结构的问题，更大的目的是刺激经济。自主创新的中小企业目前遇到融资困难，银行贷款则需要抵押，不符合中小企业特点，这种直接融资方式有利于创新型企业成长，对提高就业、税收，对做大民族企业的意义都非同凡响，是监管层的重大举措。

　　至于排队，由于目前有很多口子都可以向上申报，主要有券商、当地证监局、上市办，但只有到发审委领号才算是正式排队。我记得去年年初的时候，深圳进行过摸底，寻找第一批种子项目。现在可以说从模拟转变为现实。现在各地政府就是将手上的企业对照目前出台的办法，找出符合条件的种子企业，如果这些企业改制比较成功，同时又具备成熟券商，上市就是一件近在咫尺的事情。

　　由于目前创业企业规模小，接受考验的时间不长，我希望监管层能对细则制定得严格一些，这是出于对市场爱护的考虑，更有利于该板块的稳健发展。

　　现在我手上有三个项目，根据不同版本的创业板上市公司名单猜想上都有在列：一个是同济同捷，主业是汽车整车系统设计，另一个是东方财富网，这个不用多说了，还有网宿科技，提供互联网服务。

　　浙江天堂硅谷创投总裁吉清：

　　支持终身保荐

　　创业板门槛确实比主板低了不少，但说1000多家已经在排队的说法好像有点夸张。这主要是一些媒体推测，大约有1000多家符合条件。我们手上的不少项目大大超过条件。而且现在还没有到正式的排队时间，5月1日才实施管理办法，之后还要陆续公布细则，包括其中申报、审核，最快也要8月份挂牌。

　　事实上，我们等创业板等了很多年。一直在做二手准备，一方面继续投资企业，一方面为未来的创业板做好储备。我觉得，创业板最大的意义在于一些真正有成长性的企业。所以我们比较支持证监会严格控制风险，支持终身保荐人制度。由于这些上市公司存在抗风险能力差的问题，可以考虑即时退市制度，还要加强信息披露。对于我们，可能涉及到的制度不太多，主要是禁售期的披露。我现在手上的项目主要有IT、网络与新能源。

　　通联创业投资副总袁强：

　　炒作概率很大

　　事实上，我们对这个消息的态度还是比较冷静的。我们做这个行业是在做投资，而不是投机。但这消息无疑是个利好，给了我们很大信心。尽管金融危机推延了创业板的推出，但金融危机对我们认清投资风险还是很有意义的，也让我们日后的投资更为理性、健康。我觉得中小企业发展对中国经济发展十分重要，尤其在我们浙江，对就业与税收的贡献超过60%。不过，由于创业板上市公司股本小，又具备炒作题材，炒作的概率很大，我希望信息不对称的方面要加强管理，不然会产生不必要的社会问题。

　　首推三大创投股：进可攻退可守

　　东方早报理财一周报记者/林奇

　　创业板十年磨剑终出鞘。早在2000年酝酿筹备时，大众公用(600635)、紫光股份(000938)等创投概念股已走出一波大行情，而在2008年的大熊市中，这一概念也被反复炒作。

　　随着创业板即将推出，创投概念股将从纯粹的概念炒作转向基于业绩的价值投资。就目前来看，有三类创投股值得投资者挖掘：

　　第一类为持有优秀创投公司大比例股权的上市公司。他们本身具有较强盈利能力的主业，同时参股的创投公司实力强大，有丰富的项目投资、上市运作经验，优秀的团队和丰富的项目储备将使相关创业公司在创业板成立后获得很大的价值提升空间。

　　这类公司主要有钱江水利(600283)、力合股份(000532)、电广传媒(000917)、紫江企业(600210)、张江高科(600895)、大众公用、北京城建(600266)和申能股份(600642)。

　　第二类是传统行业的上市公司中，通过参股创业投资公司实现其产业升级的公司。主要包括紫光股份、同方股份(600100)、复旦复华(600624)、南天信息(000948)、华工科技(000988)和综艺股份(600770)。

　　第三类是传统行业的上市公司，通过参股创业投资公司来实现产业转移。主要有包括南纺股份(600250)、杉杉股份(600884)、深圳机场(000089)、东方市场(000301)、亚星客车(600213)、ST安彩(600207)和南通科技(600862)。

　　理财一周报将重点介绍其中3只创投股，他们主营业务防御性较好，而创投业务又比较突出，属于进可攻，退可守的股票。

　　大众公用(600635)：“重仓”创投老大

　　创业板推出后，能否真正受益，最主要还是看创投类公司参股的创投公司实力如何，是否能持续不断地输送企业上市。深圳创新投资集团是国内目前规模最大、前景最好、实力最强的创业投资公司，大众公用持有其20%股权，可以说是两市第一创投股。

　　深创投是当之无愧的创投业老大，而且由于是国企，背景较深，在输送企业上市方面具备先天优势，这是私企创投公司无法比拟的。

　　最近几年，深创投输送上市的公司数量最多，质量最好。潍柴动力(000338)、海陆重工(002255)、福晶科技(002222)、特尔佳(002213)、同洲电子(002052)、中材科技(002080)、科陆电子(002121)、西部材料(002149)、远望谷(002161)、怡亚通(002183)等股票，都是深创投近几年输送的。每一个高价牛股的横空出世，每一个涨停背后，都有大众公用的间接受益。可以说，创业板一旦推出，深创投仍然会是输送企业最多的创投公司。

　　而从大众公用的主营来看，也非常优异，具有较好的防御型。作为燃气航母，公司垄断优势突出。大众公用是上海乃至华东地区最重要的燃气供应商，其控股50%的上海大众燃气拥有上海浦西苏州河以南8个行政区的燃气客户134万户，占据着上海燃气销售市场40%的市场份额。此外，公司还斥资10亿元相继并购了南昌、南通等燃气公司，由于公司燃气管网市场占有率极高，具备了突出的垄断资源优势，而其稳定的现金收入则使其具备了强劲的抗风险能力。

　　2008年11月10日，上海民用燃气价格提价近20%。这实际上是燃气价格市场化改革的一次尝试，未来从长期看燃气价格市场化是必然趋势，也就是说大众公用未来将会避免政策性亏损。

　　此外，大众公用投资近10亿元建设的上海黄浦江翔殷路越江隧道，是跨越浦西浦东的重要枢纽，大众公用拥有其25年的经营权，而上海市为此每年将给公司8700万元的巨额补贴，由此公司每年可提高收益0.12元/股。

　　同时，大众公用还参股金融，通过持有大众交通(600611)20.76%的股份，大众交通间接持有光大证券6000万股，因此光大证券的上市将对公司构成新的利多；公司还出资4352万元持有大众保险股份有限公司9.52%股权、出资3000万元持有兴业证券2.20%股权、持有112万股交通银行(601328)股权等，这部分资产也面临增值机会。

　　电广传媒(000917)：6家公司待批

　　电广传媒也是一只主营优秀、创投能力突出的上市公司，而且最近并没有遭到鲁信高新(600783)式的爆炒。

　　电广传媒持有达晨创投100%股权，达晨创投储备上市项目金额达1.3亿元，连续8年当选为“中国风险投资50强”。同洲电子(002052)和拓维信息(002261)均为达晨创投输送上市，目前进入上市辅导期的有爱尔眼科和浙江华友2家公司，已上报上市材料的有和而泰、华工百川、福建圣农、郑州威科姆4家公司。

　　电广传媒现持有1715万股拓维信息(002261)，投资成本为1480万元。这部分股权将于2009年7月解禁，以拓维信息当前股价30元计算，公司可获得约5亿元投资收益。而电广传媒总股本仅为4亿股，如果全部抛售套现，每股收益将增厚1元以上。

　　目前，达晨创投共投资了30多家公司，其中茁壮网络、天派电子、东方广视、时代赢客入选“清科－2008年中国最具投资价值企业”前50强，公司创投业务步入收获期，将持续有力支撑未来业绩。

　　从电广传媒主营来看，收入十分稳定。截至2008年10月底，公司媒体广告收入达17.53亿元。预计2008年广告业务贡献的净利润在6000万元左右。

　　公司旗下经营有线电视业务的控股子公司湖南有线集团，2008年全年净利润有望超过2亿元，同比增长约100%。有线电视用户数字转换后，收费从16元/月上升到24元/月，因此随着数字化转换的推进，收益有望稳步提高。按计划，湖南有线集团未来将整合省内其他55个县级有线电视网络公司，电广传媒拥有的有线电视用户将从现在的240万逐步上升到350万户。

　　此外，公司还投资了30多家具有良好发展潜力的行业龙头企业，随着国内创业板的出台，公司的创投业务利润贡献有望保持在较高的水平。

　　综艺股份(600770)：储备数百个项目

　　综艺股份是一家产业转型的公司，由原来的服装、木业，逐渐转型到目前的以信息产业为核心的高科技投资公司。经过多年的实践，公司已基本完成微电子、软件及网络服务、超导技术、股权投资、太阳能电池等高科技产业布局。

　　公司的创投资产为控股子公司江苏省高科技产业投资有限公司，控股比例为53.85%。江苏省高科技产业投资有限公司是我国排名前20的创投公司，非常擅长PE。它会选准即将上市的公司，在上市前投资，然后辅助其上市，直接获取暴利。

　　但目前，有PE界人士向记者抱怨称，随着创业板的逐渐临近，PE的成本也在不断抬高，原来1-2倍的溢价，现在已经迅速攀升至6-8倍。因为创业板推出后，创投公司有了退出机制，不必承受较长的时间成本，风险大为下降。可以说，风险投资正在变成无风险投资。这样，拟上市公司的价码也就顺势抬高。

　　江苏省高科技产业投资有限公司，是一家实力很强的公司，先后输送了多只牛股，如联环药业(600513)、康缘药业(600557)、常铝股份(002160)、红宝丽(002165)、华星化工(002018)，另外还有几百个储备项目，随着创业板的出台，公司下属的诸多高科技企业将面临巨大机会，将继续使公司获得较大的投资增值收益。

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