专题撰文 信息时报记者 陈永华

　　对市场短期有心理影响长期是利好，能刺激整个经济环境复苏

　　创投概念股最近的躁动终于找到原因了——《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(简称《管理暂行办法》)昨天凌晨正式推出，自5月1日起实施，这意味着筹备10余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。创业板的推出，使得创投概念股连续异动，也创造了最近的鲁信高新、杉杉股份等“大牛股”。昨天创投概念板块一直领涨，最终板块上涨3.11%，远远抛离大盘水平。

　　对于创业板的进入条件，有市场人士担心，创业板成为中小板的“迷你版”，并不能充分体现出“创业”的特色。但对于市场的影响，业内人士几乎一致认为，短期会有心理的影响，但长期对市场是一大利好，能刺激整个经济环境的复苏。

　　为旧制度打“补丁”

　　目前，新股发行制度的改革迫在眉睫，昨天公布的关于创业板的《管理暂行办法》则为旧的新股发行制度打上了“补丁”。去年，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》已发布。昨天公布的《管理暂行办法》共6章58条，与之前的征求意见稿相比，增加了2条要求，修改了5条规定。

　　在作出修改的条款中，最受关注的是增加了“创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示投资风险”。证监会解释，这是为强化风险控制。

　　现使用的新股发行制度中，定价制度、分配制度、退出制度都备受争议。为强化市场的优胜劣汰机制，《管理暂行办法》增加了对创业板公司退市约束的原则性规定，在“信息披露”与“监督管理和法律责任”等章节中，规定了有关退市风险提示和交易所制定相关退市规则的要求。同时，《管理暂行办法》明确了创业板的股票发行审核及监管体制，规定证监会“依法核准发行人的首次公开发行股票申请，对发行人股票发行进行监督管理”。

　　中小板“迷你版”？

　　《管理暂行办法》围绕股票发行审核及监管体制等方面作了修改，但在进入门槛的盈利条件方面，依然保持两套标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　平安证券研究员蔡大贵表示，上述门槛并未体现出创业板的特点——目前规模小，但具有成长空间。“相比创业板这个概念，目前的门槛比较高。”他说，国外的创业板并没有设立更多的盈利门槛，而是突出“创业”这个概念。他认为，从创业板的进入门槛来看，仅是中小板的“迷你版”。

　　通联创业投资公司副总经理袁强却认为，目前创业板的门槛应该提高。“现在很多企业的盈利能力远远高于这个水平，不需要降低门槛。”深港产学研创业投资公司董事长厉伟也表示，国内很多比这个门槛要高得多的企业在排队进入创业板：“在审核的时候提高要求，还不如直接把门槛设高些。”他认为，设置高门槛是为了让好企业进入。“企业上市是为了发展，并不是为了上市而上市，不能是刚成立的企业就涌进股市里。”厉伟认为，当创业板运作成熟，形成一定规模后，或许进入门槛会有所降低。

　　资金分流不影响大盘

　　昨天，沪指以2313点低开，除了受外围市场的影响，创业板的即将推出也成为大盘开盘乏力的因素。万众期待的创业板终于即将“上岗”，将对市场有什么影响，为目前敏感市场注入的是燃油还是铅？

　　厉伟强调，目前市场缺乏的不是资金，而是信心。市场担忧，创业板的推出引来火热的暴炒，将分流市场的资金。厉伟认为，这仅有心理影响的作用，创业板对资金的分流并不大，“即使半年内推出200家，每家2亿元，也仅400亿元，还不如中国平安的一次融资。”创业板所吸纳的资金，对于目前A股市场6000多亿元的资金而言，仅是杯水车薪。

　　袁强表示，长期而言，创业板的推出绝对是利好，“给了盈利能力好的小企业发展的机会。”中小企业的壮大、发展，将对经济复苏带来强劲的拉动。同时，创业板推出将吸引更多的投资资金，使资本市场更有活力。厉伟认为，创业板推出不但解决了发展型中小企业的融资问题，更重要的是给中国创新注入了极大的推动力。

　　蔡大贵则把创业板推出对主板的影响称为“在大海里扔进一块石片”，开始能听到“扑通”一声，但长期而言，对大海并不产生影响，而是对石片漂流到哪个地方有影响。

　　首批或有10多家登陆

　　深交所理事长陈东征在今年两会时曾表示，首批上板企业不少于8家。记者在采访中，各创投公司、券商对创业板何时正式推出，首批登陆的企业有多少家，意见并不一致。中小板推出之时，首批登陆的个股有8只，袁强提到，登陆创业板的个股总股本比中小板更“迷你”，因此预计首批登陆的个股有10只以上。

　　从去年9月份至今，新股IPO已经暂停达半年。在全球金融海啸的背景之下，中小企业的融资更显得困难。创业板的推出，成为成长型中小企业的“及时雨”。金元证券称，创业板推出是“资本市场近年来堪比股权分置改革的大事”，可解决上市环境太单一的问题。目前，很多中小企业在高速发展的时期，却由于不能满足在主板上市的需求，从而在融资方面面临困境，这一局面有望通过创业板推出得到改变。“《管理暂行办法》的公布，意味着创业板应该在今年上半年就推出。”蔡大贵预期，5月或6月，万众期待的创业板将正式面世。

　　据业内人士透露，为了保证创业板的成功，有关部门把即将在中小板登陆的龙头企业放在创业板上，或将成为首批登陆创业板的个股。有统计显示，最有可能成为首批登陆创业板的企业有13家，主要集中在科技、网络等创新型企业，例如北京碧水源、深圳华测技术等。但究竟谁能成为创业板第一批“吃螃蟹”的企业，仍需拭目以待。

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