康晓阳:投资是买自己喜欢或买市场喜欢
主持人乔旎：对于不同的市场和不同的投资策略呢？
康晓阳：A股、H股，港股、美股，好的投资标的都可以成为多头目标，不管在哪个市场，我们的方法是一样的。
但是做空基本上以美国和香港为主，在国内根本不能做。国内有两个指数ETF在香港可以沽空，但都只是指数。现在A股市场理论上个股是可以做空的，但是由于制度上的一些限制，很难大规模推广。证券公司的股票不是在它的名下，而是在客户的名下，不像海外是二级清算。比如说你在美林买的股票，交易所清算是在美林名下，客户只要存在 Margin v帐户里，理论上可以借出来的。中国公司不行，国内证券公司能借的股票只能是券商自营的，这还需要一个过程。
主持人乔旎：对于美股和港股呢？
康晓阳：多头都一样，空头将来在国内应该有更多的机会。
主持人乔旎：按您的感觉来说，应该是美股做的更加得心应手一些？
康晓阳：美股也不好说。因为我们大部分投资标的还是跟中国有关的。美股中国互联网的企业比较多一点。在香港的大部分企业，像我们比较感兴趣的，是一些消费类的公司。
主持人乔旎：我们知道您坚持最大的理念是价值投资，经常能够拿一只股票3—5年，一直见证着它从小到大的发展，什么让您坚持这样的投资？
康晓阳：因为你赚过钱。人喜欢走什么路，就是因为你在这个路上尝过甜头。我所有比较得意的投资，或者说让我有收益的投资都是长线。
主持人乔旎：让您印象最深得，最得意的投资？
康晓阳：那多了。比如说青岛啤酒，我买它的时候只有1.5元，在香港，市值只有15亿，你们看看现在多少。像腾讯，从上市持有到现在，还有很多很多。说得太多了就像吹牛。A股也有，像上海家化，包括以前好多酒类股票，甚至像伊利等。
主持人乔旎：我们知道在A股市场中很多的散户投资者偏向短线，如果是中线投资，很少有人拿3—5年，市场的气愤偏浮躁一些？
康晓阳：不能完全这么说。A股比较多齐涨齐跌，看上去是这样，如果你放长一些，3—5年看，还是不一样，虽然这个气氛稍微浓一些。投资者不管是价值型、趋势型还是成长型，其实都是一类方法。市场上有各种各样的方法，对投资者归根到底只有两类：一类是买自己喜欢的，第二类是买市场喜欢的。买自己喜欢的，首先得有很强的分析能力，尤其是对公司，包括对商业模式，要有很深入的研究。包括对管理层，它的竞争策略是什么，你都得有把握。就像我们看一个人一样，我们在他很小的时候，或者在他不太出名的时候，我们能看到他的未来，这种前瞻性不是每个人都有的，而且你必须要有很多实践的经验，要反复试。我们投资也有很多错误，当然这种错误会慢慢积累成经验。买自己喜欢的东西，最可怕的是市场不喜欢。
我们现在市场上很多人在学价值投资，很多人学要做长线，但是他的经验和分析能力，不具备这个条件。我们投资不能仅仅追求一种形式。有的人往往拿着一个不能长期投资的公司，拿着做长线，他认为只要长线就能挣钱。在中国你投了ST都能挣钱，那是在中国，如果你把这种经验拿到美国去，可能亏到一分钱都没有，荡然无存。所以说，做长线只是一种方法，但是不一定适合每个人。
首先看你的性格和投资能力，看你能不能真正找到长期持有的公司。长期投资没有错，前提是要买对公司。如果是买了一个错误的公司，长期持有不是亏得越多？对长期投资者来说，买自己喜欢的东西的人，最怕的是市场不喜欢。但是国内很多投资者，做短线也好，或者是跟风也好，或者做趋势也好，更多的逻辑是在找市场喜欢的。市场喜欢什么就跟着买什么。就像走夜路一样的，跟着大部分人在一起，相对比较安全，至少不会掉沟里，如果只是一个人摸索，会死得很惨。
但是，买市场喜欢的东西，也有问题。我听过很多人说，买了一个好股票，市场表现不错，持有了很久，准备持有一辈子。最后却发现，市场是喜新厌旧的，当市场不喜欢的时候，他还在喜欢。买市场喜欢的东西，最怕的是市场不喜欢了，你还喜欢。市场喜欢我就买，市场不喜欢我就卖，这是最好的策略，但一般人做不到。最常见的投资者是把这两者混淆，他买自己喜欢的以为市场喜欢，买市场喜欢的，当市场不喜欢了，他还喜欢。
主持人乔旎：时点怎么能够好好把握？什么时候市场不喜欢了？
康晓阳：不同人有不同的方法，比如说技术分析就是一种方法。还有一种，像我以前做了一些量化模型，你就可以监控市场。比如说资金流，分析师的观点等。 如果你没有这些数据，你也可以问身边的朋友。如果你发现所有的人都已经在这个股票里面的时候，这时候虽然很安全，但是空间不一定大，因为所有人都在里头，所有人都喜欢。如果一个东西，如果大家都不喜欢，这也有问题了。最好你问10个人，有2、3个人喜欢，过几天有4、5人喜欢，这也许会比较好。根据你的经历和社会关系，每个人有每个人不同的方法，这个很难有标准。
主持人乔旎：我们知道您一直是对这种投资流行模型化，是不是因为这样的模型化给你带来收益？这样的模型化是不是可靠，靠这种数据算出来的可能有一些偏差？
康晓阳：这个对我的帮助挺大的。我1999年去的美国，在美国待了几年，从那儿学到了很多东西。美国市场很大，刚到那儿的时候，连有哪些公司都不知道，不像我们都可以把所有股票列出来。以前我所有的投资都是买自己喜欢的，但是我也犯过错误。我在美国投资一只股票，我认为它每股值20块钱，它从每股100元掉下来，掉到20块钱，最后掉到10块钱。我觉得它已经跌了90%，如果去买的话，会有一倍的空间，因为你估的价是20。但是很不幸，最后它掉到了每股1块钱。这个经验告诉我，你自己喜欢的东西，市场如果不喜欢也没有用。市场很多情况是理性的，但是很多情况下是不理性的。十个别墅的房子放在一起，每个房子值500万，这是理性状态下。但是我告诉你，旁边一个房子如果起火了，你告诉我隔壁的房子值多少钱，没办法评估。这时候有100万卖出，你会去买吗？你买可能旁边的房子就把你烧掉了，如果没有保险的话，你一分钱就没有了。
市场既是理性的，又是非理性的。现在模型化对我的帮助就是，我还是继续买我喜欢的，但是只有当市场开始喜欢的时候我才加码。人哪，为什么做量化，有时候你会发现，你在经验很少的时候，初生牛犊不怕虎，因为他没见过虎，他不怕。真正经历过几次风浪的人，是很敬畏市场的，胆没这么大。再好的东西只有市场喜欢的时候才能进去，这是关键条件。
主持人乔旎：要把握时间点，自己喜欢要跟市场喜欢重合在一起。
康晓阳：反过来不是市场喜欢的我都喜欢，那没有用。市场会喜欢很多东西，像2000多只股票，市场今天喜欢这个明天喜欢那个。市场喜欢的东西，如果我自己说服不了自己，也不会去买。
主持人乔旎：模型化只是辅助工具。
康晓阳：相当于我知道我的想法，但是我还想听听别人的想法，听听市场的想法，看看大家对这个问题怎么看。如果觉得这个方向是朝着我期望的方向在走的话，就是最好的时间点。技术分析只是一个结果，但是技术分析是有噪音的，为什么？再好的股票也会跌，再差的股票也会涨，很难说突破或者说支撑是真的假的，你纯粹按照技术分析也能挣钱，但是失败的概率也很多。最好的办法是把技术面的分析和市场的情绪，其他人的观点结合起来。怎么结合？每个人有每个人不同的方法。
主持人乔旎：在A股市场大家都喜欢长期投资，但是很少人坚持长期价值投资，是不是跟之前选股的思路有关。
康晓阳：价值投资大家的定义不一样，并不是说分析基本面就是价值投资。价值投资是在企业出问题的时候，它被市场甩卖的时候，低于应有的价值，这种叫价值投资。做长线，如果不是基于基本面分析的就不是长线。比如投资者买市场喜欢的，套在里头不动，那不是长线。
主持人乔旎：很多人错误的认为是长线。
康晓阳：长线从根本上说，是靠时间来换空间，但有些股票是换不了空间的。你买中石油(11.94,0.07,0.59%)，你最高点买的，现在换到了吗？换不到。长线投资本身是没有错。我们大家都欣赏这种付出和回报，但是必须是正确的投资。如果不是正确的投资，长线没有任何意义。
主持人乔旎：我们看到A股市场里有一大批人，都是这种情况。就是之前只是短线或者是中线的投资，结果被迫选择了长线投资，这就应该不叫长线投资了。
康晓阳：这叫死不认错。
主持人乔旎：遇到这种情况怎么办？
康晓阳：认错是第一步。因为你既然错了就得承担责任，你怎么能够幻想做错的事情自然变好呢？你买股票之前就要想好，我投资的预期是什么，最坏的情况是什么，到了什么状态就该认错。你不能说我运气不好，市场错了。不对！市场永远是对的。
