本报记者 宋双

　　尽管地产板块前期利空迭出，并且遭遇大幅调整，但从上市公司所披露的2009年年报来看，基金似乎并没有失去对地产股的投资热情，甚至一线基金公司还在去年四季度不同程度加仓地产股。而随着利空的不断消化，近期地产板块人气有所回升，之前尚坚定看空房地产行业的部分基金，态度也已经有所转变。而从地产板块走势来看，基金或已反手做多。

　　基金已经“潜伏”地产股

　　3月10日，4家地产公司金地集团、中粮地产、中天城投、天房发展公布2009年年报，华夏、易方达等大型基金公司纷纷抢占其前十大流通股东席位。

　　相比去年三季度，中粮地产在四季度遭遇多数主动管理型股票类投资基金的减持，如中邮核心、大成蓝筹、广发稳健、广发小盘、中银持续、兴业社会，取而代之的是4只指数型基金入主前十大流通股东行列。四季度末，中粮地产前十大流通股东中共有5只基金，持有比例最高的是景顺蓝筹，持有1213.69万股，4只指数型基金分别是融通深100、易方达深100、嘉实沪深300和华夏沪深300。

　　自去年二季度起，华夏优增便进入中天城投前十大流通股东行列，并一直保持至四季度末。在此期间，多只华夏系基金也对中天城投表现出了极大的投资兴趣。三季度末，其前十大流通股东较二季度末又新增了2只华夏系基金，分别是华夏红利和华夏成长；而最新年报显示，去年末依然有3只华夏系基金重仓其中，分别是华夏盛世985.62万股、华夏优增699.98万股、华夏稳增489.97万股。此外，第四大流通股东汇添富均衡增长尽管四季度有所减持，但持股数量仍达到1497.96万股；另外益民创新优势、天弘精选也位于前十大流通股东之列。

　　易方达价值成长一直“潜伏”于天房发展。去年一季度末，易方达价值成长持有天房发展1419.97万股，四季度末其持股数量为2800.00万股，位居第二大流通股东。此外基金同盛持有882.23万股，位列第九大流通股东。

　　尽管四季度末广发系两只基金退出金地集团前十大流通股东行列，但是富国天瑞强势地区却大举增持，持股数量为4045.95万股。此外，博时价值增长也成为其第八大流通股东，持股数量为3309.97万股。

　　华夏系去年底即在增持

　　自去年三季度起，房地产板块便遭遇基金减持，而四季度更是持续遇冷，成为该季度基金减持的第一大行业，减持幅度为1.81%。

　　尽管减持幅度大，但基金对于房地产行业的态度此时却出现了分化，例如华夏系基金便选择在众基金大幅减持时大笔买进。如华夏大盘精选，其三季度末持有金融保险业比例仅为5.86%，房地产业为6.63%；四季度末便将金融保险业持有比例迅速提升至27.28%，房地产业比例也高达11.80%。王亚伟认为，创业板推出初期的高市盈率发行和上市后的高估值，带动了中小盘股票整体走强，而大盘蓝筹股表现落后，市场风格分化明显。消费类股票保持活跃，房地产板块受政策影响出现回调，因此华夏大盘精选在操作中继续提高股票仓位，大幅增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置，减持了采掘业和金属非金属行业。华夏复兴同样如此，其去年三季度末持有金融保险业比例为10.50%，持有房地产业仅为1.65%，但四季度却大幅加仓，持有两大行业比例分别升至24.34%和6.45%。时任基金经理孙建冬对此表示，尽管市场对地产行业后续调控政策有所担心，但本基金仍从“自下而上”的角度选择了一批地产股进行投资。

　　不仅如此，随着地产公司年报的陆续公布，基金“潜伏”的地产股仍不在少数；而经历前期调整之后，不少基金已经一改前期的谨慎态度，开始看好地产板块，或许这也是近期房地产行业缺少利好、甚至仍然利空不断的情况下，表现出了明显的抗跌性的原因。

　　地产板块逐步重敛人气

　　去年四季度尚坚定看空房地产板块的银华系基金，如银华优选将三季度末原本就相当有限的房地产仓位一降再降，四季度末持有比例低至0.15%，但银华近期却开始表示相对看好部分地产公司。银华基金认为，今年“两会”上抑制高房价的建议很多，比较实质的主要是两条：扩大保障性住房建设和推进物业税试点。尽管目前尚无法确定政策的具体进展和实施后的效果，但目的都是指向保持房价的稳定合理增长。随着高房价成为困扰社会的民生问题，我们认为国内地产公司的经营将进入一个新的阶段，行业将出现明显分化，整体毛利率水平将趋于下降；相反，能够实现较高资产周转率的企业，在未来竞争中处于有利地位。相对看好受益于城镇化进程的区域性地产公司。

　　新华基金同样认为，上周在舆论重压下的房地产板块表现尚可，周涨幅列23个行业中的14位。而实际上，自2009年7月的高点以来，房地产板块已经下跌了24%，远远超过上证指数11%的跌幅。新华基金认为，房地产板块的行业风险已经得到了一定程度的释放。预计房地产市场的成交量变化将是投资者关注的焦点。

　　国投瑞银也认为金融地产已具备较大安全边际。虎年开市以来，具备相对较大估值安全边际的金融地产板块先抑后扬。1月底，金融地产指数的PE水平不到20倍，处于过去5年的历史较低水平，也远低于A股市场均值，在经历先期调整，利空不断释放后，金融地产板块已具备不错的安全边际。投资者应该关注现在调整较大的金融地产，如果下半年信贷投放节奏好于预期，这些估值较低的品种投资价值将会凸显。

　　当然也有对于房地产行业持谨慎态度的，如博时基金。博时认为，市场整体呈现震荡格局，但地产、金融等传统的驱动行业预计表现较难领先大盘。

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