曹中铭

　　美国华尔街将行业顶尖分析师称为“斧头”，如果分析师成为了“斧头”，则意味着在市场行业上的地位与话语权，以及源源不断的利益。A股市场中，近几年来券商分析师的地位日益提升，渐渐地，金牌分析师也越发受到重视。而在前几年，就曾闹出过券商分析师为了排名“不忙研究忙买票”的丑闻。

　　一切皆是“利益”两字在作怪。特别是当利益实在太庞大、太诱人的时候，券商分析师中的抱侥幸心理者、铤而走险者或者是敢于以身试法者等违规者的出现，已经不再是什么“新闻”了。因此，对于券商分析师因为代客理财遭调查之后，其行业潜规则遭遇曝光，市场不应感到任何的意外。

　　就像华尔街研究界的根本问题是不再服务于投资人，其对象是投资银行一样，国内券商分析师不是服务于最广大的市场投资者，而是大资金与大机构。一来市场经济条件下，券商研究机构不可能做没有利益的无效劳动；二来大资金、大机构与券商之间存在千丝万缕的利益联系；三来券商分析师排名能否靠前或者说能否获取金牌分析师的荣誉，最终起决定作用的还是大资金与大机构的投票。

　　尽管如此，券商分析师中因为拥有“斧头”优势而外出觅“野食”者仍然大有人在。海通证券机械行业首席分析师代客理财遭调查事件闹得沸沸扬扬，以及业内曝光所称的行业潜规则，当然不会是空穴来风。

　　当券商分析师为了个人利益也纷纷玩起了代客理财的游戏，其研究的独立性又如何保证？如果说券商内部研究部门与投行部门之间需要设置“防火墙”的话，实际上，券商分析师与外界之间同样应该设置一道“防火墙”。否则，其独立性将受到挑战。另一方面，行业潜规则也反映出券商分析师本身的职业操守问题。如果没有良好的职业自律能力，禁不住利益的诱惑，终究会有翻船的一天，就像此次代客理财事件中的相关人员。

　　不管海通证券的相关分析师是代客理财也好，还是如媒体报道的因为与私募合作大力推荐宗申动力股票也好，如果最终的调查结果属实，除了说明分析师个人的职业操守存在问题之外，更反映出市场对于券商分析师监管所存在的短板。

　　在海通证券分析师代客理财事件中，虽然券商方声称与公司无关。但是，却反映出公司对于自己员工的管理与引导，以及内部风险控制等方面明显做得不够。而且，此事件对于海通证券研究部门的声誉也将带来一定的负面影响。退一步讲，如果券商内部制定了具有吸引力的激励机制，分析师能够真正体现出自身的价值来，或许事情会是另外一番景象。

　　当分析师成为利益的俘虏，监管过程中的规范与处罚问题便值得质疑。事实上，禁止证券从业人员进行证券投资，一直存在争议，某种程度上，这也是券商分析师代客理财的根源之一。笔者以为，规范券商分析师的行为，除了监管部门、券商内部应该制定更加严格详细的条条框框严厉监管之外，对于胆敢违规者实施严刑峻法亦是不可或缺的手段之一。

　　当违规成本低一再遭到“亵渎”，当只有严刑峻法才能治市总是成为一句口号，才导致了市场上形形色色的违规事件的出现，包括此次分析师的代客理财。因此，为了严惩违规者，警示后来者，对相关人员不能一罚了之。

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