市场普遍预计美联储周四将再度加息25个基点

　　【MarketWatch华盛顿6月29日讯】近期正值联储开始连续加息进程一周年之际，预计周四联储将继续提升短期利率。

　　市场对联储此次加息似乎已毫无争论；联储方面预订於周四下午美东时间2点15分公布加息声明。

　　经济学家几乎毫无例外的预测，联储将加息25基点，将联储基金利率提升至3.25%。联储基金期货市场也显示，加息的机率为100%。联储甚至还有微小的可能加息50基点。

　　Quicken Loans的执行长比尔-埃默森(Bill Emerson)认为，“加息几乎已是预先出炉的决定了。”Quicken Loans为私人持股的线上抵押贷款商。

　　这将是联储在过去九次会议上第九次加息25基点，而联储13个月前也宣布将实施审慎加息措施，直至利率恢复至中立水平为止。

　　经济进程稳步而谨慎

　　经济学家认为，联储公开市场委员会不大可能变更其声明的主要观点，这预示联储未来还将继续提升利率。

　　联储的声明预计将重申利率目前仍出於“刺激经济成长”的状况，未来联储的任务就是以审慎加息方式，逐步去除利率政策对经济的刺激因素，将利率恢复至中立水平。经济学家还预计，联储将在8月9日的会议上再度加息25基点。

　　美林证券的首席北美经济学家罗森斯坦(David Rosenberg)认为，联储的声明不大可能提供太多新信息。葛林斯潘下月将在国会发表演讲，在此之前联储的声明不大可能出现重大修改。

　　为期两天会议的主要议题是准备联储公开市场委员会递交给国会的半年一次的报告，其中将包括有关经济成长和通膨状况的最新预计。七月末，葛林斯潘将在为期两天的作证中向叁议院银行委员会和国会金融服务委员会发表以上演讲。

　　市场对联储即将完成加息进程的前景充满憧憬。在今年十一月前，联储基金利率将提升至3.75%，之後联储将停止加息。

　　经济学家则怀疑，联储是否会在利率升至4%前停止加息。蓝筹股经济指标(Blue Chip Economic Indicators)旗下经济学家进行的调查显示，截至2006年年底，联储基金利率将保持在4.18%左右。

　　联储的目标是实现美国经济的软着陆，将经济成长速度降至可持续且不会引发通膨的合理水平。过去四个季度，美国经济的平均成长幅度为3.7%，稍稍超出了正常水平。尽管能源和商品价格大幅攀升，核心通膨水平仍大体保持稳定。

　　一般说来，联储官员都对当前的状况具有相对充足的信心，联储预计在连续8至10次加息後，经济的成长速度将稳定至可控制的范围。

　　联储面临经济谜题

　　然而，当前的状况似乎也超出了联储的认知范畴。舆去年同期相比，短期利率已提升了200基点，但长期利率实际却出现了下滑，从而为经济成长提供了额外动力，这对房地产市场的刺激尤其明显。一方面联储控制着联储基金利率，另一方面长期利率则由自由竞争的市场确定。

　　Quicken Loans的分析师埃默森在评论联储时说，“假如长期利率上升的势头仍未中断，则联储需要采取措施对其进行调整。联储最不希望看到的就是反转的殖利率曲线。”

　　目前两年期国债殖利率和10年期国债殖利率之间的差别已缩减至33基点，这不禁使熟知美国经济历史的人士忧心忡忡。通常说来，殖利率曲线的反转(即短期利率高於长期利率)是经济衰退的先兆。

　　葛林斯潘在三周前的讲话中曾试图消除市场的这一忧虑。当时他指出，美国的经济体和金融机构已发生了重大转变，假如果真出现殖利率反转的现象，连他自己也无从判断其中的具体含意。

　　一年前，10年期国债的殖利率为4.7%，周三这一殖利率已降至3.93%。舆此同时，30年期国债的殖利率也从2004年6月的6.29%降至於上周的5.57%。

　　保持在空前低位的抵押贷款利率是推动经济成长的重要因素。今在去年一年中，民用住房领域的投资就为美国经济贡献了约11%的涨幅。这还未计入抵押贷款和房地产行业的就业以及家用耐久财开支所产生的连锁效应。

　　此外，房地产财富的不断扩张转化为住房资产贷款，这极大的刺激了消费者开支的成长。

　　联储官员此前已发出警讯称，美国部分地区房地产市场的确已有泡沫化迹象。但联储同时也表示，联储不应也不会对房地产行业的投机行为进行任何干预。

　　周一，总部位於瑞士的国际结算银行(Bank of International Settlements)(类似於为央行服务的央行)发布警讯称，美国已过於依赖消费者开支、贷款以及住房资产的抵押再融资。

　　国际结算银行指出，荷兰、英国和澳大利亚都已透过加息在消除房地产泡沫方面取得一定成效。国际结算银行也认为，美国实施的紧缩政策应非常审慎。

　　目前市场的主要担忧是通膨压力可能进一步攀升，届时联储将被迫将利率提升至中立以上的更高水平，从而造成房地产领域破灭的骤然破灭，危及整个金融系统，并迅速搅乱高度杠杆化的投资体系。

　　石油可能将成为关键因素。令人吃惊的是，过去一年原油价格的大幅上扬仅对经济成长和通膨状况构成了微小的影响。经济成长超出正常水平，核心通膨也仅小幅攀升。

　　但假如原油价格的高位维持数月甚至数年，则以往能源价格和经济成长之间的关系将滨临崩溃。通膨心理则将对消费者和商业机构构成双重影响。

　　花旗集团全球市场的首席美国经济学家迪克莱蒙特(Robert DiClemente)认为，“投资者担心的是在当前状况下，联储的信心究竟有多强。”他认为，联储将会在未来几次会议上出现态度摇摆，因此未来的利率政策走向仍是未知数。