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【MarketWatch维吉尼亚州6月13日讯】过去两个月来符合逆势分析理论的股市反弹，力量在继续减弱。
事实上，鉴于投资通讯近几周转变为牛派的程度和速度，我不得不说，当前投资通讯情绪发出的讯号偏于看跌。
因为，牛市往往出现在严重的担忧情绪之后，而熊市通常在过于乐观的情况下突然降临。
最近几周，担忧情绪为乐观情绪所取代。
赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)衡量Hulbert Financial Digest追踪之股票类投资通讯推荐投资股市的平均比例。截至上周五，该指数读数为39.3，意味着股票类投资通讯推荐投资股市的平均比例为39.3%。
相反，四月中旬股市处于低点时，赫伯特股票投资通讯情绪指数的读数低至-28.3。
也就是说，股市反弹两个月来道指涨了大约500点，涨幅约5%，同期股票类投资通讯推荐投资股市的平均比例却猛涨了68%。
为了更好地理解这种反差，我们来比较一下过去五次道指从中期低点上扬幅度达到5%时，赫伯特股票投资通讯情绪指数的上升情况：
低点出现日期：2005年1月24日，HSNSI指数同期上升8.3%；
低点出现日期：2004年10月25日，HSNSI指数同期上升19.4%；
低点出现日期：2004年8月12日，HSNSI指数同期上升26.4%；
低点出现日期：2004年5月17日，HSNSI指数同期上升47.8%；
低点出现日期：2004年3月24日，HSNSI指数同期上升25.2%。
值得注意的是，上述五次股市反弹幅度类似情况下，赫伯特股票投资通讯情绪指数的上升幅度都远远没有达到68%，上述五次情况下该指数的平均上升幅度仅为25.4%。
另一种方式是将HSNSI指数当前读数与5月24日读数进行比较，那是上一次我在专栏中谈论该指数的日子。
5月23日晚间，我写那篇专栏的时候，道指为10,524点，而HSNSI指数的读数为21.8%；今天，道指比那天低了11点，而HSNSI指数反而高出17.5。
在一个相对平缓而趋势不明朗的市场环境下，如果投资通讯情绪变得显著乐观，逆势操作者就会视之为警告讯号。情绪脱离怀疑状态可能导致股市反弹，而情绪倾向过分乐观预示着下跌，这是屡次得到验证的。
从赫伯特股票投资通讯情绪指数中可以得出的唯一好消息是，该指数与历史最高水平79.7相比还有相当距离。如果该指数接近这种极端水平，那看跌意味将强烈得多。
但是，许多反弹在HSNSI指数远远没有达到极端数值时便回落了，因此，想等着看HSNSI指数出现上述极端水平也许是相当危险的。例如，在今年一月份开始的、道指最终涨至10,900点以上的反弹中，HSNSI指数从来没有超过43。
同样，始于2004年5月的反弹，在HSNSI指数到达45时便败退了。
结论？至少从逆势操作观点来看，当前股市的风险很高，而且风险还在增加。
(本文作者：Mark Hulbert)
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