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【MarketWatch纽约5月31日讯】过去五年纪录最好的投资通讯之一仍然是位超级熊派，想与其对抗吗？
最近，我注意到Growth Fund Guide。这是一家专门推荐共同基金的投资通讯，根据Hulbert Financial Digest资料，其过去五年风险调整后表现位居前列。(参见我5月19日专栏)
按照回报绝对值计算，在截至4月30日的过去五年中，该投资通讯模板投资组合的年均回报为10.7%，同期威尔夏5000指数(Wilshire 5000)的年均回报为-2%(亏损2%)。
但在HFD追踪该投资通讯的所有时期内——从1980年代中期至今，其投资组合的年均回报仅为7.2%，低于威尔夏5000指数的年均回报12.7%，即使是风险调整后回报数字也不例外。
该投资通讯表现落后的主要原因是，自1987年之后，它把投资组合中很高比重的资产分配给现金。Hulbert Financial Digest资料显示，如果单看它挑选的基金，则表现要好于大市。
自1988年以来，其选时资产分配建议(股票-国际股票-债券-国际债券-黄金-现金)的年均回报为6.6%，领先同期买进-持有策略的年均回报6.3%。
(不要轻视两者之间好像很小的差幅，复利的作用是巨大的！)
过去12个月中，Growth Fund Guide的投资组合平均升值7.2%，同期威尔夏5000指数股利再投资回报为12.7%。
但事情到此并没有结束。该投资通讯编者卢娄(Walter Rouleau)在最近五月份一期内容中写道：“我们比上个月更加相信，美国市场处于四年总统任期的周期性下跌行情之中，始于2000年初的熊市最近再次开始发威。”
卢娄是只喜欢抱怨的老熊——这是我对1974年上次熊市触底即已存在的少数投资通讯编者的称呼。这些人在2003年市场逆转之后硬是不愿转到牛派一边。
但是，股市自2000年以来承受了足够多的创伤，甚至自今年春季明显突破以来也不例如，因此，卢娄的熊派观点还真不能随随便便置之不理。
卢娄的熊派观点既有基本面理由也有技术面理由。最近他引用联储前任主席沃克(Paul Volcker)的话说：
“我不知道任何国家可以长期把产出的6%以上用于消费和投资……与此同时央行和私营机构却依然能够获得足够的资金。我不知道变化会不会造成巨大影响，也不知道变化是早发生还是迟发生。但从情况来看，迫使上述变化出现的更可能是金融危机而不是政策预见。”
回想1960年代，卢娄说，“我们继续认为黄金和黄金类股仍然处在一场超级牛市当中。”
眼下，Growth Fund Guide的“Aggressive Portfolio(激进投资组合)”表现较好，过去五年年均回报为15%，同期威尔夏5000指数年均回报-2%。过去一年，该投资组合选时操作(即不包括现金部位)回报在0.8%至-5%之间，同期威尔夏5000指数回报为7%。
Aggressive Portfolio目前持有的基金有：
Gabelli Gold Fund(GOLDX)
Ing Russia Fund(LETRX)
Morgan Stanley India Investment Fund(IIF)
Ultra Short OTC(USPIX)
UltraBear(URPIX)
Prudent Bear Fund(BEARX)
The Thai Fund(TTF)
Tocqueville Gold Fund(TGLDX)
U.S. Global Investors World Precious Minerals(UNWPX)
(本文作者：Peter Brimelow)
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