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【MarketWatch维吉尼亚州5月18日讯】周一公布的数字显示，公司内线人士目前比2003年5月以来任何时候都更乐观。2003年5月，道指水平约为8500点。
大家知道，内线人士指一家公司的官员、董事以及大股东。监管机构要求，内线人士在公司普通股方面的任何交易行为都必须上报证管会(Securities and Exchange Commission)。不少公司把这类资料收集起来提供给订阅者。
Argus Research就是这类公司之一，它出版Vickers Weekly Insider Report投资通讯。它依据内线人士购股和售股资料，编制一系列统计指标，其中它最重视的一项指标是过去八周内线售股总额(美元)与内线购股总额的比率。
截至投资通讯最近一期(本周一)，过去八周内线售股/购股比率为2.52。而就在去年十二月，该比率还高达6.40。
上一次该比率低于目前水平是在2003年5月21日，当时为2.44，道指那一天收盘于8516点。
如果你不熟悉内线购股与售股的历史水平，也许不太了解2.52的比率为何是看涨迹象。毕竟，尽避比六个月前下降不少，但内线售股总额不是仍为内线购股总额的2.52倍吗？
原因是内线售股总是高于内线购股。但这不是问题的所在，关键在于该比率是否高于历史正常水平。
从以往资料看，过去八周内线售股/购股比率的历史正常水平约为2.5。如果今天的正常水平仍然是2.5，那么当前该比率的读数不过具有“中立”意味罢了，而不能算是看涨迹象。
但我在以前专栏中分析过，如今的正常水平更接近于6.5，而不是2.5。因为，内线售股/购股比率衡量的是公开市场的交易，内线人士为执行选择权而购买的股票没有计算在内。由于过去十年来选择权奖励在管理层报酬中占有日益重要的份额，因此按以往标准计算的内线售股/购股比率愈来愈脱离实际。
有鉴于此，该比率当前2.52的数值意味着内线人士售股远远低于历史正常水平。正因为如此，Argus Research预计，“今后一个月左右，大市将比最近低点更高。”也正因为如此，该投资通讯的两个模板投资组合70%投资于股市，而年初时其投资股市的比例接近于零。
该投资通讯的表现纪录支持它的看涨观点。如果按照它的两个模板投资组合的资产分配行事，在威尔夏5000指数(DWC)和国债之间轮转，则自1993年1月Hulbert Financial Digest开始追踪该投资通讯以来，这两个假想投资组合风险调整后表现均轻易超越买进-持有策略。
(本文作者：Mark Hulbert)
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