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【MarketWatch旧金山5月17日讯】华纳音乐(Warner Music Group)(WMG)董事长、亿万富豪小布朗夫曼(Edgar Bronfman, Jr.)真是叫人同情！
甚至传奇摇滚吉他手佩吉(Jimmy Page)的出场，都未能让市场对上周华纳音乐的可怜初始股发行兴奋起来。
正如MarketWatch财经记者格尔西(Steve Gelsi)描述，当这位齐柏林飞船乐队(Led Zeppelin)前吉他手刚刚奏出几个生疏和弦後，华纳音乐的股价不久即开始下跌。
这次股价下跌甚至比表面上更令人难堪，因为之前承销华纳音乐的投资银行已经把发行价从原定的22至24美元降了下来。
该初始股上周五再次下跌，一直跌至16美元以下，使得公司的总市值不到23亿美元，比去年一个投资者群体--包括布朗夫曼在内--收购该音乐发行商的26亿美元总价还低。
不要指责佩吉。甚至这位一度的艺术家演奏的“Stairway to Heaven”，听起来比实际更像是车库乐队的表演。像佩吉这种过时人物--他出道在四十多年前，对布朗夫曼毫无帮助(有谁敢认为自己能帮助他呢？)恰好反映出音乐行业的现状。
鉴於上周音乐行业发生另一起重要事件，华纳音乐初始股的失败尤其能够说明问题。
上周三，雅虎(Yahoo)(YHOO)推出一项新的音乐服务，允许用户每月支付大约7美元获取超过100万首数位歌曲。如果按年付费的话，折合每月仅为5美元。
雅虎此举严重削减了较小竞争对手同类服务的价格优势--诸如RealNetworks(RNWK)和Napster(NAPS)，并清楚地传达出这样一种讯息：数位音乐线上传送正在迅速成为一种商品。
这并不是什麽大消息，因为苹果电脑(Apple Computer Inc.) iTunes商店销售的线上音乐每月仅99美分。还有，那些不害怕吃官司(比如华纳这种音乐出版商的起诉)的消费者，仍然可以透过档案共享软体(如Grokster)免费下载歌曲。
虽然档案共享也许是音乐行业报道得最为广泛的问题，但现金充沛的公司如苹果和雅虎进入这个行业也许才是更大的威胁，因为单凭法官的一纸裁决是无法消灭它们的。
唱片行业不得不求助於起诉自己的消费者，这个事实应该是华纳音乐初始股不受欢迎根源。
在这个行业内，唱片公司已经降低了用於发现乐队的费用。愈来愈多音乐家正在利用网络推销自己，并直接向公众销售他们的音乐作品。
如今，传统的音乐公司不再那麽炙手可热了。Vivendi去年就发现了这一点。它试图寻找愿意收购其音乐业务的公司，但归於失败。
如果这还不足以让人们远离华纳音乐的初始股，那麽布朗夫曼无疑就是一个更好的理由了。布朗夫曼的出名，是他透过数起十亿美元的收购行动把饮料和酒类公司Seagram Company Ltd.转变成一个媒体巨头。
华纳音乐初始股销售融资5亿5400万美元。然而该公司称，这笔收入不准备用於现有运营或投资新业务，而是几乎全部将用来偿还债务的本金和利息。
从投资者的角度看，这等於把股东的钱直接放进了华纳债主的腰包。
当然，这不能算是犯罪，因为购买华纳音乐初始股的机构投资者既不幼稚也不昏聩。
如果布朗夫曼的承销银行，包括着名的高盛集团(Goldman, Sachs & Co.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、李曼兄弟(Lehman Brothers)、德意志银行(Deutsche Bank)、花旗(Citigroup)和美银证券(Banc of America Securities)，能够把华纳音乐3200多万股初始股卖给机构投资者，那它们自然赚到了布朗夫曼承诺支付的酬劳。
当然，了解初始股传统模式的人都知道，这些机构投资者中许多可能是不情愿的买家，它们害怕可能错过Google那样的初始股。
华纳音乐初始股一上市就走跌并继续下滑的事实说明，比起被布朗夫曼推销术迷惑的机构投资人来，大众投资者要麽见识更多，要麽既得利益更少。
就布朗夫曼来说，他透过自有股权或Music Capital Partners仅拥有华纳音乐约11%。这意味着，他也许不得不找某个人来代替，使自己好从这桩收购交易里脱身，因为这次收购显然不为大多数投资者欣赏。
(本文作者：John Shinal)
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