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【MarketWatch纽约5月3日讯】第一季度经济成长的放慢，将继之以第二季度更慢的成长。
任何可能出错的事情最后真的出错。这便是一个经典例子。正因为如此，第一季度经济成长未能达到大多数经济学家的预期。
鼓励企业资本支出的税法已经改变，利率和能源成本则在上升，而股市和消费者信心却在下滑。
上个季度的国内生产毛额成长是两年来的最低水平。此外，面向最终消费者的实际销售成长跌至九个季度以来的低谷。这使得许多公司积压了大量的未销售产品。
企业本身对经济放缓也负有一定责任。企业在新工厂和新设备方面的支出仅成长5%，而之前季度该指标成长高达14.5%。
电脑和软体支出的削减更是惊人，成长从去年第四季度的18.4%下滑至今年第一季度的6.9%。
资本支出如此急剧下滑的原因不难发现。去年，许多公司购买设备可以获得减税--前提是这些设备在2004年之前购买。
这项采取新设备折旧形式的减税措施，促使许多企业提前采购。结果，原本2005年的采购计画提前至2004年执行了。
因此，今年第一季度每个月的耐久财新订单都出现下滑也就不足为奇了。到三月份下滑幅度已经高达2.8%，为该指标两年半来的最大月度下滑幅度。
由于订单是产出的先导，因此预计本季度制造业出现下滑不过是轻而易举的事。事实上，供应管理协会四月份的制造业指数就远远低于预期。
但产出下滑还有另外一个原因：库存过剩。
第一季度承受了销售成长放慢和库存上升的双重打击。的确，如果不是因为未销售产品增加的话，第一季度国内生产毛额成长将不足2%(年率)。
有人认为，库存增加是有意的。由于今年稍早期货商品价格急速上涨，某些公司也许决定早些采购以抵抗未来的涨价。
即使是这实情，也并不意味着企业对第一季度末的库存水平感到满意，因为从那时起，商品价格又开始下跌了。
结论：在公司削减产出以消化过剩库存的同时，它们在资本财和雇用方面的支出都会压缩。这自然意味着消费者将赚得少、花得少，甚至比目前状况更糟糕。
这诸多因素综合起来，将使第二季度经济进一步放慢。同时也可能意味着，联储本周二加息之后，也许会暂停一停，即六月份会议上可能不会加息。
(本文作者：Irwin Kellner)
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