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【MarketWatch纽约5月3日讯】黄金和黄金股在背道而驰。
为什么？
上周对黄金股来说是残酷的，但黄金本身的表现却还不错。费城黄金白银指数(Philadelphia Gold and Silver Index)(XAU)和通常更为敏感美国证交所黄金类股指数(HUI)跌
幅都达到6%。每盎司黄金价格实际上却上升了1.80美元。
这种分歧意味着什么？
其含义之一对黄金信徒来说是令人沮丧和害怕的。正如特克(James Turk)最近在他的投资通讯Freemarket Gold and Money Report中写道：
“包含大型黄金矿脉类股的费城黄金白银指数跌破了长达四年的上扬趋势线┅┅想想看这时黄金处于什么价位？它离创下17年新高仅差21美元(不到5%)。按理说，每一个人都应当兴奋地欢呼，但相反，悲观情绪却在弭漫┅┅黄金牛派在撤退这方面做得极其出色。”
黄金类股的差劲表现，与上周大型黄金矿脉公司--尤其是Newmont(NEM)和Placer Dome(PDG)--的糟糕财报脱不了干系。
警觉的投资者可能也注意到了，大型黄金矿脉公司上个季度用于灾难避险的帐目一般未能得到削减。
这样一来，问题可能比预期更严重的可能性就增加了。也就是说，存在财务风险。
黄金类股当前的处境令我想起1970年代末的状况，那时兴起了评估1973-74年股市崩溃的文化。
所有经历过那段苦难时期的人都记得情况有多么糟糕。作为一名刚刚从史丹佛大学毕业的MBA，我没有面临亏损威胁的投资，但我的确注意到，实际上我的所有同事都丢掉了他们在华尔街的工作。
尽管如此，真正窘困到什么地步却花了一些时间才认识清楚。
最重要的一点是：1929-34年股崩是在批发价格几乎下跌50%的背景下发生的。因此剔除通膨因素的“实际”股市投资亏损远远不像名义数字显示的那么高。
但1970年代初的股崩却伴随着严重的通膨。实际的投资亏损，真的比得上当时人们夸大了的亏损程度。
最近黄金类股的表现可以说是这种情形的一个微缩。自2004年11月美国证交所黄金类股指数触顶以来，黄金价格继续上升了8%，而该指数却下跌了30%。
看看这些公司的财报，原因是显而易见的：石油和钢铁价格劲扬，期货商品价格普遍走高，以及对黄金价格滞后于其它商品价格走势的不理解。
换句话说，黄金股价格偏离其追踪的黄金的价格可能有自身的，尽管可能是令人不快的合理因素。
有人认为这种偏离已经过火了。特克有一份图表，显示黄金价格/XAU指数的比率在过去几次股崩中的水平只会比现在更低。
特克赞同这样一种观点：黄金矿脉公司最困难的处境意味着其股价触底，因此这可能是个令人鼓舞的讯号。
也许其他人偏爱躲进新推出的黄金类ETF，如GLD(GLD)或IAV(IAV)。
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