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【MarketWatch维吉尼亚州4月28日讯】按逆势分析观点，股市出现反弹的证据继续在增加。
尽管近几个交易日股市一直在相当狭窄的区间内颠簸，但投资通讯编者的情绪却愈来愈沮丧。这种反应往往在市场接近触底时比较常见。
请看赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)。该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪之股票类投资通讯推荐股票资产的平均比重。截至本周三收盘，该指数读数为-24.4%。(负值意味着投资通讯推荐放空股市，数字愈大表示放空比重愈高)。
自从2000年3月开始的那场熊市以来，该指数读数低于当前水平的情形仅出现过一次，那就是上周，当时该指数跌至-30.6%。
我们把该指数放在历史环境下作一比较。在2003年3月触底的前几周，该指数最低不过为-20.0%，当时道指跌至8000点以下。
在2002年夏季的下跌中，道指跌至当前熊市的低点7286点，而赫伯特股票投资通讯情绪指数为-15.1%。
也就是说，尽管目前道指水平比上述两次情形高出两、三千点，但投资通讯业界的整体态度却比那时悲观得多。
按逆势分析观点，这是看涨迹象。
如果三月份的高点代表着股市当前周期的顶峰，正常情形下投资通讯情绪应当完全不同：不仅不会在盘整后变得更悲观和失望，反而应当将之视为买进机会--因而就会增加股票资产的比重。
由于股票投资通讯情绪指数如此悲观，于是我决定查看其它情绪指数是否同样如此。我首先查询了美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的调查。凡是该协会网站的访问者，都会被问及是看涨、看跌还是预期盘整。
其调查结果显示，近几周看跌的人数远远超过看涨人数。例如，截至3月31日的那周中，表示看跌的占到51.0%，表示看涨的仅为28.4%。尽管自那以来看跌人数稍有减少，但51.0%是该协会此项调查纪录中熊派比例的最高水平之一。
自1987年该协会从事该项调查以来的926个周中，比截至3月31日那周熊派比例更高的仅有20个周。换句话说，当前的看跌情绪比过去18年来97.7%的周都更严重。
那些看跌情绪更浓的20个周都出现在什么时候呢？其中四分之三(也就是15个周)出现在1990年末至1991年初，那正是第一次波湾战争(Gulf War)前市场剧烈盘整的时期；还有2周正好出现在2003年3月牛市之前；此外，一个出现在2002年10月市场低谷，又有一个出现在2002年7月的市场低潮时期。
当然，上述那些情形之后，股市都发动了强劲的反弹。
这20个周中仅有一个不是出现在市场低谷，便是1992年10月16日那一周。但必须指出的是，即使是这一次，股市随后的表现也是相当出色的。
我还查询了Investors Intelligence编制的投资通讯情绪指数(Advisory Sentiment)。该指数反映的情形与赫伯特股票投资通讯情绪指数和美国个人投资者协会指数有所不同。但即便如此，Investors Intelligence编者伯克(Michael Burke)仍然认为该指数反映出温和看涨的迹象。
截至周四，Investors Intelligence报告所追踪投资通讯中44.0%为看涨，29.7%为看跌。由于在上升股市中看跌的平均比例为35%，因此伯克认为投资通讯中看涨情绪仍然过高。
一般来说，这不能视为看涨的迹象。然而，Investors Intelligence数字的趋势是令人鼓舞的。例如，2004年末，看涨比例为62.9%，看跌比例仅为19.6%。也就是说，今年头四个月中，投资通讯中看涨人数显着减少而看跌人数显着增加。
有鉴于此，昨天上午伯克就其投资通讯情绪指数得出结论说：“看起来大部分抛卖已经发生过了。”
(本文作者：Mark Hulbert)
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