撑死胆大的 你敢买进通用汽车吗？

　　【MarketWatch纽约4月26日讯】按逆势分析的观点，股市血流成河时正是买进的好机会。如果真是这样，那么应当买进通用汽车(General Motors)(GM(行情 论坛))的股票。

　　毕竟，几周以来，该公司真可以称得上“血洒华尔街”了。

　　该公司第一季度不仅亏损10亿多美元，甚至拒绝预期全财年业绩可能糟糕到什么程 度。许多人因此认为，该公司全财年也将出现亏损。信评机构正在考量是否给通用汽车一个

　　“垃圾债券”的评等。

　　有人甚至开始怀疑该公司--财星500大中名列第三--能否避免破产的命运。

　　因此，通用汽车股价跌至十多年来未曾见过的低位也就不足为奇了。通用汽车债券的殖利率呢，则升至一度被认为不可思议的水平。

　　毋庸置言，买进这样一支股票是需要勇气的。

　　那么，当前有多少投资通讯具有这种非凡的勇气呢？

　　只有两家，或者说三家--看你怎么衡量。

　　不过三家投资通讯都拥有出色的长期表现纪录。至少从通用汽车股票持有者的立场看，这是令人宽慰的。

　　第一家投资通讯是The Prudent Speculator，编者为巴金汉(John Buckingham)。在Hulbert Financial Digest追踪的所有投资通讯中，The Prudent Speculator过去25年的总回报居第一位。自1980年中期以来，该投资通讯的投资组合年均回报为19%，同期威尔夏5000指数(Wilshire 5000)年均回报为12.8%。

　　巴金汉尽管承认所有不利因素，但指出“该公司帐上有230亿美元现金，可预见将来的流动资金相当充足；而且它旗下的融资部门GMAC盈利状况极佳。”巴金汉还提到通用汽车的高股利收益率(目前达7.5%)。

　　第二家投资通讯是The Buyback Letter，编者是弗雷德(David Fried)。该投资通讯的历史没有The Prudent Speculator那么长，因此HFD没有该投资通讯过去25年的表现纪录，但自 HFD开始追踪它的1997年以来，它是表现最佳的投资通讯之一。

　　在此期间，The Buyback Letter模板投资组合的年均回报为16.5%，同期威尔夏5000指数年均回报为7.5%。

　　当然，弗雷德在他的一个投资组合中持有通用汽车已经数年了，因此他并非现在才决定买进该股的。尽管如此，在近期对该公司颇为不利的环境下，他仍然选择持有该股。

　　普特南(George Putnam)属于所有投资通讯编者中最顽固的逆势操作者之一。他是Turnaround Letter的编者，常常推荐一些陷入严重财务困境甚至破产的公司，理由是：在许多此类情形下，市场总是反应过度，把公司的股票或债券的价格打压至极不合理的低位。

　　自1988年HFD开始追踪该投资通讯以来，普特南投资组合的年均回报，比威尔夏5000指数高出11.9%至14.6%。

　　尽管普特南当前并未在任何一个模板投资组合中推荐买进通用汽车的股票或债券，但该公司近来的窘境促使我给他发去电子邮件，询问他的看法。下面就是他的答复：

　　“任何评等调降对一家公司及其债券而言都是负面的，从‘投资级’调降至‘垃圾级’通常没有什么特别，除了一定程度上会影响公司声誉之外。然而，通用汽车的情形有些不同，如果其评等被调降至‘垃圾级’，短期内可能引发债市动荡。通用汽车的债券数量如此之多，交易又是如此活跃，而债市也像股市一样，指数变得愈来愈重要，如果通用汽车评等降至‘垃圾级’，则所有‘投资级’的债券指数将不得不售出这种债券，同时所有高殖利率债券指数又不得不买进这种债券。”

　　“债券投资者一定已经部分预见到这种变动，因为上周通用汽车许多债券的价格下跌，导致殖利率升至超过11%的水平--比大多数垃圾债券更高。虽然後来通用汽车债券价格有所回落，但我认为如果能在殖利率10%以上买进这种债券，最终回报会相当出色。(不过可能继续会经历一些波动。)”

　　因此，如果你是一位逆势操作者，现在也许就是你的机会。

　　当然，由于只得到很少投资通讯的支持，现在买进显得有些孤独。

　　然而，如果你对孤独感到很不适应的话，那根本就不应当从事逆势操作。

　　(本文作者：Mark Hulbert)