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刘涛
4月4日，纽约商业交易所(NYMEX)原油主力合约(下同)价格盘中创下58.28美元/桶的高点后开始逐步回落，最低探至49.66美元/桶，10天内最大跌幅接近15%。随后，油价在50美元附近几经争夺，目前已升至55美元/桶附近。
其间，美国公布原油库存数据增长、国际货币基金组织(IMF)发布报告称世界原油需求可能放缓。同时石油输出国组织(OPEC)声称希望油价处于40~50美元/桶区间，并表示将扩大原油供给能力。在这些利空因素的影响下，油价在50美元附近仍然受到了极强的支撑。
油价在50美元/桶之上高位震荡，供求关系脆弱仍是主要因素。近期，尽管对世界经济增长放缓的担忧在增长，但是美国和中国经济增长仍然较为强劲，中国第一季度GDP增长率达到了9.5%。世界原油需求始终居高不下，尽管OPEC声称原油供给能力有所提高，但是少量的供给增长仍轻易地为主要经济体的增量需求所吸收，因此不足以改变当前脆弱的供求平衡格局。
油价在近几天内的反弹，与美元汇率和美国股市的下跌关系密切。作为计价货币，美元的下跌始终是油价上涨的重要推动力。本次油价在50美元/桶附近受到支撑，与4月15日美元短线反弹结束并再次下跌的时点几乎完全重合。
此外，美国股市下跌在本次油价的止跌反弹中也起了重要作用。2004年4月后油价从30美元/桶附近逐渐上行，在提高上市公司经营成本的同时，也增大了通货膨胀压力。进入2005年后，随着石油价格继续高位运行并不断创出新高，石油价格连续上涨的滞后效应开始逐渐显现。考虑到包括原油在内的大宗商品价格上涨和美联储升息后的财务成本提高，总体上美国上市公司经营成本将增加2000亿美元以上，这对上市公司业绩不可避免地造成了巨大的负面影响，道指压力重重。4月13日开始，道指开始大幅下跌，几天内就从10500点以上跌至最低10000点，跌幅达5%。由于业绩压力持续存在，道指的中期跌势已经基本形成，从股市分流的游资进入货币、商品、黄金及衍生工具市场。
石油作为重要的大宗商品及金融衍生工具市场的载体，从股市分流的游资分外关注石油期货及衍生投资工具，从而对油价产生了强有力的支撑。
有意思的是，2004年9月以来，油价与股指的负向关联较为密切，美国石油战略储备当局有意识地运用石油库存数据来调控石油价格，从而达到提振美国股市的目的。但是近期以来，由于石油等资源型原材料价格上涨形成的业绩压力增大，油价下跌对美国股市的提振作用已经大为弱化，这将影响美国石油储备当局打压油价的力度。
但是在美国股市下跌趋势确认的背景下，随着通货膨胀压力显现，降低利率、扩大货币供应量等常规拯救股市政策手段丧失，股市下跌—油价上涨之间存在的密切或弱化的关系，在未来仍可能被利用，并成为某一时段调整股市下跌速度的工具。
短期来看，由于夏季用油高峰即将到来，伊朗核危机问题仍处于阶段性的平稳态势，美元汇率在升息预期下仍可能保持区间稳定，美国股市下跌的趋势基本确认，推动油价大幅下跌的因素较少。因此，未来一段时间内，油价仍可能在50美元/桶以上的高位呈现震荡态势。(本文不代表本报观点，作者为上海源复企业管理咨询有限公司首席战略分析师)
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