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【MarketWatch加州4月19日讯】上月，德国证交所提出收购伦敦证交所(London Stock Exchange)而最後撤回；上周，芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)投票决定计画公开上市；而本周又有报道称，那斯达克股票市场公司(Nasdaq Stock Market Inc.)打算收购从事线上经纪和交易业务的公司Instinet。
所有这些交易所之间的并购意向和活动到底是怎么回事？
交易所官员说，一句话，这都是为了赚钱。近年来，交易单--买单或卖单--的价格显着下跌，因为电子通讯网路(electronic communication networks，ECNs)被引入交易领域，向投资者提供成本更低廉的证券买卖方式。电子通讯网路的市场占有率一直在扩大。
因此，证交所都急于抢回失去的营收。
证交所反击的方式之一是公开上市，依靠自家公司股票的公开交易增加利润。1999年之前，大多数证交所像互助型银行公司一样采取成员所有制。然後，也像银行一样出现了去互助化(demutualization)。澳洲股票交易所(Australian Stock Exchange)第一个进行了首次公开发行。
随後，多伦多证交所(Toronto Stock Exchange)、那斯达克股票市场、芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)以及美国和海外一些地区性交易所都走上这条道路，在公开市场发行股票。
那斯达克市场显然从首次公开发行中获益。虽然经营所得和毛利在下滑，但它的股价却上升了，从去年同期大约7.50美元涨至10.50美元。今年一月份，该公司完成了二次发行，从而获得了更多融资。
那斯达克市场的最大竞争对手纽约证交所(New York Stock Exchange)，现在仍然是私有股权公司。它没有发行初始股，却一直在考量打造一种能够与ECN竞争的综合性系统。
纽约证交所执行长泰恩(John Thain)在对2004年报发表的公开声明中称，“我们正在把纽约证交所转变成一个混合型市场。我们的客户希望这是一个混合型市集，拥有传统拍卖型市场和电子交易的最好东西。”
交易所的经营分两种形式，一种是公开喊价方式，场内经纪人大声喊出某个价格，由另一位拥有交易该股之席位的专业证券商予以接受或还价；另一种是电子方式，买方出价与卖方要价自动配对。
到底哪种交易方式更好一直是个极有争议的问题。拍卖式交易所--如纽约证交所、美国证交所(American Stock Exchange)和那斯达克市场--以及ECN交易平台都声称自己的效率更高。撇开这些争论不谈，竞争确实给投资者带来了更优惠的交易价格以及更快捷的交易单执行。
由于监管机构推行更高的经营透明度，或要求披露有关费用和佣金的所有资讯，价格和交易单执行因素对证交所显得日益重要。
上周，纽约证交所15位专业证券商被指控诈欺，因为他们把自家公司的交易单放在其它公司交易单的前面，使那些客户受到较差的价格待遇。这桩案子令人对纽约证交所自我管理的能力感到怀疑。
不论投诉和指控的结果是什么，对投资者来说更有效的市集--尽管证交所要付出代价--正在形成，但对证交所是不是一项好的投资就完全是另一回事了。
近年来，纽约证交所、美国证交所以及商品交易所的席位价格一直在下降。
今年一月份，纽约证交所一个席位的成本跌至10年最低97万5000美元，但两周前这个价格却猛涨至160万美元，因为市场猜测它可能发行初始股。“金融时报(Financial Times)”报道，愈来愈多人认为纽约证交所“将成为一家追求利润的公司，向公众出售它的股票。”
显然，纽约证交所是否会上市仍然是个不确定的问题。
与此同时，ECN类交易平台，如B-Trade、TerraNova、Brut、NexTrade和GlobeNet.com的影响却日益扩大。
专业证券商和交易所官员称，具有讽刺意味的是，虽然ECN交易平台推动市场朝更有效率的方向发展，但他们的定价却出现断裂。由于不同电子交易平台的价格不同，投资者无形中就遇到欺骗。
最终起决定作用的还是看哪个证交所或交易平台拥有最多的交易量，交易效率倒还是其次的。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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