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【MarketWatch圣地牙哥4月14日讯】把我叫做“怀疑先生”吧。那么，为何我认为哈雷机车(Harley-Davidson Inc.)(HDI)第一季度疲软的销售、调降的盈余预期以及执行长布鲁斯坦(Jeff Bluestein)计画退休前几周的产出“限制”--而且就在年末审计之后，传达出一种比失望的感觉更为糟糕的讯息呢？
也许因为，我已经记不得有多少个季度，该公司的批评者指责它向经销管道灌入根
本不可能销完的库存。该股的一位长期熊派人士指出，证据就是该公司的出货量与零售量相差甚大。
2003年，出货量比零售登记数量高出6万3000辆；2004年，这个数字扩大至12万7000辆。这位熊派人士说，“现在第一个季节的数字出来了，哈雷机车出货量为7万6000辆，而零售商仅卖出了6万6000辆。”
结果证明，这种雄心勃勃的出货量，加上该公司金融部门在低利率时期获得的可观所得，帮助哈雷机车一再达到和超越华尔街分析师的预期。然而，随着利率的上升，它的金融部门--被某些人戏称为哈雷银行，不再像以前那样是它的“金矿”了。更为麻烦的是，由于贷款持续增加，信用亏损从一年前的0.77%提高至1.07%。(想一想，如果该公司在贷款业务方面不是那么大胆的话，前一个季度的业绩会是怎样的状况！)
库存必然与需求达到平衡，这只是一个时间的问题。该公司坚持声称，需求仍然超出供应。事实上，在该公司周三的电话会议上，执行长接班人、财务长泽默(Jim Ziemer)数次表示，产出限制是一种“预防性”措施。
那位熊派人士说，无论如何，“假设报告的数字是真实的，哈雷机车至少显示出它是一家成长缓慢的循环性耐用品制造商，尽管消费者对其品牌拥有相当的忠诚度，但不再像某些人原先认为的那样，是强劲的成长机器。”
顺带说一句，该公司上一次遇到成长问题时--2002年稍晚和2003年初，其股价跌至30几美元。
(本文作者：Herb Greenberg)
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