风险收益博弈 一个关于两个华尔街的故事

　　这是一个关于两个“华尔街”的故事。

　　一个是可以在券商的办公室、在电视里、在办公室的冷水机旁找得到的华尔街。这是一个惊心动魄的地方：永远存在各种各样的可能性，财富无穷无尽。这就是1990年代末和2000年初股市达到历史高点时我们所了解的华尔街。

　　但是，当透过华丽的外表，我们发现了另一个华尔街，一个不那么令人兴奋的华尔街。这里的回报率不高、人们为错误付出了高昂的代价。不幸的是，这才是真正的华尔街。

　　华尔街并不是用金砖铺成的。但是，许多人相信，只要轻轻一挖，就能找到闪闪发光的金子。只要听一听邻居的高谈阔论，看一看电视财经频道，读一读财经杂志或任何一份报纸的商业版面，用不了多久，就会觉得，华尔街似乎每天都在打造百万富翁。

　　忘了那些努力储蓄或长期投资的策略吧。现在，只要手里有余钱，再加上一点华尔街的精明，就能发财。要知道，股市一年可以上涨30%，有些基金一个月升幅可达40%，偶尔，有的个股一天内就能够飙升50%。只要能正确估计股市走向，正确挑选个股，正确选择基金，成为百万富翁决不是一件难事。

　　因此，投资者进行了选择，投下了赌注，静观市场风云变幻，希望、祈求美梦成真。华尔街的“门票”可能有些贵得不合理，但却比多数电影更为有趣。当然，投资者以前也曾尝试寻找明星基金和热门股票，但结果不尽如人意。但是，他们并没有退缩，坚信下一次会做得更好。

　　不过，即使投资者对互联网留言板上的选股信息来个地毯式搜索、在数据中寻找超级基金，还会心存疑虑：有可能错过了机会。也许，投资者需要雇用私人投资经理或与对冲基金签约，以获得真正的巨大的收益。

　　毕竟，这些人才是真正的聪明人士、专业人士和内部人士。他们了解哪只股票会上涨，市场什么时候调头而下。问题是，要想投资对冲基金或聘请私人投资经理，投资者手里要有一大笔钱。如果投资者真的有那么一大笔，这么做肯定值得。

　　华尔街已今非昔比。当然，共同基金和个股能够带来巨大的短期收益。但长期来看，股票平均年回报率也就只有11%，而且未来数年可能更低。每一位投资者都想以最低的风险获得尽可能多的市场回报率。做到这一点其实不难。需要做的事情是定期储蓄、建立多样化的股票和债券投资组合，严格控制投资成本，尽可能减少交易。然而，难的是：很难拒绝另一个“华尔街”的诱惑。市场上总有强于大市的基金，总有选中盈利股票的同事，总有能作出明智预测的专家。

　　但是，这一切都只是宣传。他们只是运气好而已。这是一种分散投资者注意力的愚蠢的宣传，引诱投资者抛弃谨慎的投资计划，转而频繁交易，并进行风险很大的投资。然而，有风险的投资可能出现问题，频繁的交易将带来巨额的成本。

　　请记住：投资者真正能控制的是：风险、成本和储蓄率。但是，下一年度的投资回报率却不是投资者所能控制的。

　　短期来看，股市是混乱无序的。随着新闻和谣言四处传播，股票价格上下波动。今天的市场情况不能告诉我们任何有关明天的走势。但从长期来看，这种“无序”多少也有点规律。那些交易频繁、支付了大笔资金管理费用的投资者的收益要低一些，而注意控制成本的投资者则保住了大部分的市场回报率。

　　同样，那些投资多样化、既有股票又有债券的投资者通常都能获得较高的回报率，并能积累足够的资金安度晚年。与此同时，将很大的赌注押在某一类股或几只股票上、承担了不必要的巨大风险的投资者，则很少有获得更佳回报的机会。频频换股其乐无穷。不幸的是，多数人并没有因此而走运，相反，他们备受打击，其投资组合的长期业绩十分糟糕。

　　尚斌