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恒 方
上周，摩根士丹利闹了一场公开的内讧，八位前高管人员兼资深投资银行家(其中包括摩根士丹利的前董事长和前总裁)自掏腰包，在《华尔街日报》上登了整版广告，呼吁董事会考虑撤换现任CEO菲利普·普赛尔(Philip Purcell)。不过，摩根士丹利的股价不降反升，当日涨幅超过3%，因为市场猜测内讧可能触发摩根士丹利被某家大型商业银行收购。在
各种版本的传言中，汇丰银行(HSBC)、美国银行(Bank of America)和美联银行(Wachovia Bank)都被列为可能的收购者。虽然这些市场传言的可信度到底有多大谁也说不清楚，但传言本身毕竟反映了市场的一种期望值，一种顺承上世纪90年代以来的全球金融业并购大趋势的期望值。
传统上，银行业分为商业银行(commercial banking)和投资银行(investment banking)：前者以个人和工商企业客户的传统存贷银行业务为主业，后者以证券承销和并购咨询等较为高端的投资银行业务为主业；前者资产规模庞大、营业网点和雇员人数众多，但业务利润率较低，后者资产规模较小但通过专业银行家设计和完成相对复杂的交易，能够实现较高的业务利润率。可以说，商业银行是面向大众的银行，而投资银行业是相对精英化的银行。两者之间一般分业经营。
不过，近年来全球金融业的混业经营趋势和金融界的并购浪潮已经使得越来越多的商业银行开始经营投资银行业务，甚至直接收购现有的投资银行。从花旗银行收购所罗门美邦，到瑞士银行收购Warburg Pincus，到波士顿第一信贷收购DLJ，很多以前华尔街上响当当的老牌投资银行纷纷落入大型商业银行的囊中。商业银行收购投资银行，一方面是商业银行的巨额资产规模使得收购资产规模相对较小的投资银行成为可能，一方面也是因为两者之间的业务存在一定的互补性，再一方面是投行业务具有相当的专业性和人脉特点，从头培植远不如收购来得立竿见影。
特别是，商业银行可以借助其资产规模和信贷方面的优势，为投资银行业业务赢得更多业务机会，同时也实现了为其客户提供一站式金融服务的可能性。被花旗收购后的所罗门美邦在债券承销方面业绩卓著，就与花旗强大的商业银行业务不无关系。而瑞士银行、德意志银行乃至汇丰银行的投资银行部门获得的不少证券承销业务，也与其商业银行部门对发行人的战略投资有相当的关联。
时至今日，华尔街上老牌的专业投资银行几乎只剩下高盛、摩根士丹利和美林这三家。特别是高盛和摩根士丹利，更被认为是硕果仅存的少数投行精英。虽然这两家的资产规模也非同小可，但与大型商业银行相比仍然处在劣势，而其高利润的投行业务和高素质的专业投行雇员相信早已令不少商业银行垂涎已久。因此，在摩根士丹利出现内讧这样的可乘之机时，市场上有些风吹草动亦是情理之中。不管是汇丰银行、美国银行还是美联银行，都缺乏有力的投资银行业务部门。因此，不管是哪一家一旦收购了摩根士丹利，都会使得其业务前景和行业地位出现质的变化，因此这种诱惑恐怕也是相当大的。
在现下这种大众的时代，近乎所有消费都呈现着一种平民化奢侈，个性趋同化的趋势。这种变化也同样反映在金融服务业，原先那些以资深银行家姓名命名的投资银行已经日见稀少，取而代之的是那些家喻户晓的银行缩写。对客户而言，提供一站式服务的金融机构或许更加经济便利，但我们今后是否真正愿意面对Walmart这样的金融超市呢？
(作者为纽约州执业律师，在纽约和香港从事公司证券业务)
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