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预测反转时机，难如登天，当深层的恐惧盘据着新闻头条时，尤其如此。
Fed总是领先市场，道出自己的观点，也拟好货币政策。然而股市对Fed消息的解读，却总是慢半拍。除了即时的反应外，市场对消息的解读，鲜有恰到好处的。
Fed上周调高了利率，股市又难免一阵冲动性的走势。分析师说，美国股市可能已进
入了“多头背离”型态 --因为反应通货膨胀担忧，股市已进入“超卖”水平。
Fed的忧虑在于经济强劲成长，及通货膨胀升高。然而市场却仅仅反应通膨担忧部份，全然忘了经济成长层面，因而导致了背离。
透过公开市场委员会的会后声明，Fed主席葛林斯潘上周说：“生产明显持续以稳健的速度成长。”相形之下，葛老在2月声明中的说法却是：“生产似乎正以温和的速度成长。”
这明白显示，Fed已经注意到了经济成长，而市场却依旧为通货膨胀的担忧所蒙蔽。
由于投资人的情绪化，市场对未来的预期，总是过了头。相形之下，Fed制定货币政策，却总是理性地根据着基本面消息。因而股市若落入超卖，也就不足为奇了。
今日的美国股市，首先必须深信Fed政策的经济成长观点，而后多头趋势才可能再度站稳脚根。在股市，恐惧的威力总是强过贪婪，今日尤其明显--市场争先反应通货膨胀的忧心，对经济成长的信心，全被拋诸了脑后。
既然Fed强化了通货膨胀的观点，持续紧缩货币政策也就势在必行。这也正是让股市跌入超卖水平的导火线。自2月以来，许许多多的利空消息，不断累积着市场的恐惧，诸如油价上涨至历史高点，美元贬值也使得进口成本上升。股市也因而难于有所表现。
但是利多的消息终于出现。在Fed调高利率后，美国债券市场已大幅下跌，美元的买盘也显示股市的支撑持续增加。
随着信心提升，趋势的动力也将加速。因而，股市未来走强的机率，远高过下跌。
过去四周以来，超卖最深的类股，仍在半导体股与网络股。尽管进场时机仍难以拿捏，涨势倾向却已然存在。只要愿意在回档时进场，一旦投资人信心点燃，极可能迅速获利。
但是，这并不意味几度小幅的亏损，就不会发生。事实上，这正是近来的处境写照，只是对未来较大的趋势，仍然信心满满。
未来影响股市的最大因素将是企业获利季报。如果季报无法显示经济成长，那么一切的预期都将妄然，股市也将迅速转为跌势。
本季的季报，重要性因而已更上一层，基本面观点也将更胜技术面。
首批的季报将于未来二周出炉，率先公布的将是银行与经纪商，但能够提供股市最大动力的季报，预期将是网络与半导体公司。
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