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【MarketWatch纽约3月30日讯】现在是考验投资通讯理论的时期，至少一位通货膨胀论者在避险，尽管只是短期的。
Wall Street Winners(WSW)(编者为Elliot Gue、Ivan Martchev和Yiannis Mostrous)是那种很吸引我这一类人的投资通讯，因为它的议论很优雅。
在最近一期内容里，该投资通讯甚至对奥地利经济学家罗斯巴德(Murray N. Rothbard)和他那本激进的着作“The Case Against The Fed (Von Mises Institute, 1994)”大加颂扬。书中认为，一个由银行家组成的卡特尔，透过建立联储使通膨变得制度化了。
我得赶紧补上一句：WSW并不只是嘴上说说而已。Hulbert Financial Digest资料显示，过去三年来(大致与目前三位编者的任期相当)，该投资通讯的投资组合平均年回报为7.2%，同期威尔夏5000指数(Wilshire 5000)包括股利再投资的年均回报为6.4%。
这的确是难能可贵的，因为WSW这种回报是在违背其往往能够应验的直觉下取得的。
最近，该投资通讯对其观点作了如下简括：
“我们一直认为，经济无法在迅速上升的利率环境下不受冲击，主要原因是庞大的债务额以及一般消费者的不利财务状况┅┅如果经济开始显示出疲软迹象，那么联储是否继续紧缩的货币政策就会成为一个问题。要是联储停止加息，且试图再次人为地诱导经济成长，那么市场上就会出现过多的投机行为，最终导致金融体系的崩溃。”
WSW的编者得出结论：“商品期货市场┅┅给┅┅投资者提供了一个千载难逢的机会，这个市场刚刚处于一场浩大的、多年的牛市的初期，而这场牛市只有1982年至2000年的股票牛市才比得上。”
但是，这只是战略观点，具体战术是什么？
最近，股市实现了一次决定性的突破，甚至令最强硬的熊派也不禁产生动摇。
然而，股市并无后续行动的事实却让牛派和熊派双方都感到困惑和烦恼。
WSW在这方面有些独到的见解，它现在担忧美元可能反弹。
它最近写道：
“过去一、两年中，疲软的美元即意味着强劲的股市--感谢联储的通货再膨胀(reflation)措施，但近来的加息也许可以支撑美元更久时间，从而超出大多数美元看跌者的预期。美元指数如果涨至83.50以上，就会在商品期货市场和股票市场引起很大的痛苦。”
WSW举了这样一个例子：“如果美元反弹幅度达到上面预计的程度，黄金┅┅可能跌至每盎司400美元以下，二、三月间，我们对追捧黄金感到担忧，尽管长期而言我们是看涨黄金的。”
即便如此，只要看一看WSW共同基金投资组合当前的资产分配状况，可以很容易发现它长期看跌股市、看涨黄金的立场。
就历史表现而言，该投资通讯的基金投资组合甚至超越了它的股票投资组合。自2001年稍晚以来其基金投资组合年均回报为5.1%，同期威尔夏5000指数股利再投资的年均回报为4.9%，何况它的风险程度比市场更低。
WSW共同基金投资组合的资产分配状况：
Am Cent Global Gold(BGEIX)(比重占15%)
Am Cent Int Bond(BEGBX)(比重10%)
Areil(ARGFX)(比重10%)
Harbor Bond(HABDX)(比重5%)
Oakmark(OAKMX)(比重5%)
Vanguard Inflation Prot Sec(VIPSX)(比重15%)
Cash and hedges:
现金和避险部位：
Potomac US Short(PSPSX)(比重15%)
Short Nasdaq 100 Index Trust(QQQQ)(比重10%)
INGDirect.com Orange Savings 2.35% APY(比重15%)
(本文作者：Peter Brimelow)
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