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【MarketWatch纽约3月22日讯】下面哪个陈述是正确的：A)石油价格上涨意味着通货膨胀；B)石油价格上涨意味着通货紧缩。
答案是：这完全取决于联储。
为什么会是联储？因为通膨是一种货币现象，而联储是管理货币供应的机构。
当然，单种商品或服务的价格的确会时不时地上涨或下跌。这种现象会发生在自由市场经济(像美国)条件下，因为物价水平取决于供需状况而非政府指令。
但是，只要货币供应不过剩，物价的普遍上涨(即我们所谓的通膨)就不会出现。当某些商品或服务的价格上涨时，另外一些商品或服务的价格就一定会下跌，因为没有足够的货币来使所有可能涨价的交易得以实现。
不管这种商品(哪怕是石油)多么重要，上述规律都是不变的，就是劳力成本也不例外。
石油价格上涨会引发投机行为，投机程度的轻重，取决于市场对油价上涨转变为通膨上升的担忧程度。这是可以理解的，因为石油对我们这样一个工业化国家是极其重要的。
石油价格上涨意味着劳力和商品成本的上升，更不用说家庭、工厂和办公室的照明、取暖和空调成本都会增加；由于石油还是一种工业原料，因此塑料和服装的价格也会上扬。
因此，许多人往往把油价上涨与通膨上升画上等号，这是可以理解的。
劳力成本也是如此。不管是资方与某个大工会组织达成重要的加薪协议，还是工资水平高于生产力水平导致的单位劳力成本上升，这些情形都视为会引起通膨的突然加剧。
但正如歌剧“Porgy and Bess”中唱词提醒我们的：“并不一定会是这样。”
用不着相信我的一面之词，还是看看一年前发生了什么事吧。2004年春石油价格猛涨，引发了通膨担忧。
虽然当时消费者价格指数的确在几个月里上涨得较快，但到夏季就回落了。
知道为什么吗？因为联储当时已在收紧货币政策。加息是从2004年6月才开始的，为此，联储必须减慢货币供应的成长。
M3是广义的货币供应指标。去年四月份该指标的13周成长率为3%，到同年九月便下降至0.5%。自那以来，M3的年成长率仅为1%。
如果联储继续限制货币供应的话，哪怕油价上涨--或其它任何商品或服务的价格上涨，都不会导致通膨的上升，理由很简单：联储不允许！
(本文作者：Irwin Kellner)
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