埃克森美孚：当前价格环境下 并购很危险

　　【MarketWatch纽约3月9日讯】埃克森美孚(Exxon Mobil)(XOM(行情 论坛))董事长兼执行长雷蒙(Lee Raymond)周二预计，石油和天然气行业将面临并购压力，但在目前价格环境下，这种并购可能非常危险。

　　据上周报道，雪佛龙德士古(ChevronTexaco)(CVX(行情 论坛))正在权衡是否收购加州联合石油公司(Unocal Corp)(UCL)。分析师称，此举有助于雪佛龙德士古提高关键地区正 在下滑的石油储量。

　　雷蒙在纽约接受MarketWatch采访时说，“你不得不相信，油价居高不下的情形会持续很长很长时间。”一起接受采访的还有埃克森美孚总裁蒂勒森(Rex Tillerson)。

　　雷蒙接着说，“必须谨慎对待这种局面。石油是一种自然资源类商品，大凡自然资源类商品，很少不是具有显着的周期性特征。”

　　雷蒙称，他不认为石油供需状况这个基本面支持当前高达55美元/桶的价格，而且油价脱离基本面的情形已经存在一段时间了。

　　他举例说，埃克森与美孚合并之前的1980年代初，石油市场也是高价时期，公司为此进行了深入的讨论，以决定到底是进行收购还是回购股票。

　　“我们当时的基本观点就是，不相信那种价格水平能够持久。事实证明的确如此，油价后来暴跌。于是，在1980年代初期进行收购的公司，都是不经济的。必须非常非常谨慎。”

　　雷蒙说，他不打算指出哪桩并购案可行或不可行，但鉴于埃克森美孚的已有规模，任何并购案都必须是大型的。

　　埃克森美孚的现金储备目前约为250亿美元，而根据Oppenheimer & Co.分析师盖特(Fadel Gheit)的估计，到年末其现金更将高达400亿美元。分析师们担心，如此高的现金存量，最终可能给埃克森美孚领先业界的22%的投资报酬率带来负担。

　　“我应当感到高兴，因为长期以来┅┅华尔街并没有真正按照盈馀来确定石油公司的股价。有趣的是，他们反过来问，‘这些数额庞大、我们从不认为是你们应得的现金，你们准备用来干什么？’”

　　“我们不会干任何愚蠢的事。这是长期以来我们在生意中显示出来的另一个方面。”

　　坚持出硕果

　　雷蒙说，在周三于纽约举行的分析师年度展示会上，他准备强调埃克森美孚将坚持既有策略这个问题。石油行业的企业计画是基于长期前景的，这要求了解该行业周期性的特征以及怎么才能创造实力和价值。

　　“问题是何时是最佳时机。有时候快并不比慢更占优势，心急吃不得热豆腐。有些情况下我们第一个作出反应，有些则不。正因为如此，我们才能提供出色的投资回报，这是一切的一切。”

　　他认为，埃克森美孚的投资报酬率之所以超出同行，与公司能够作出比对手更优秀的投资决定有直接关系。

　　“我认为我们十分重视企业运营和运营的出色，在这一点上我们比对手无疑更强。长期来看，就获得了丰厚的回报。”

　　至于公司庞大的现金量，雷蒙表示预计一部分将用于回购股票。“在这个行业里，我们回购股票的计画是最大的，也是最持久的。我们预计这种模式会持续下去。”

　　二十多年前，当埃克森首次进行股票回购时，分析师甚至表示不同意。

　　几度波折之后，该公司回购股票的总量超过10亿股，总额达160亿美元。后来，该公司用这些股票收购了美孚，于1999年打造出世界上最大的上市石油公司。

　　“我们收购美孚花了800亿美元，因此股东获得了640亿的免税资产，这个过程总共用了16至17年。所以，那些对我们应当如何管理现金指手画脚的人，要从这个角度看待问题。”

　　全球化模式

　　由于美国国内的资产基础已经成熟，石油公司日益向海外寻找提高产出的机会。这意味着更高的成本、更高的税收和更高风险的项目，但埃克森美孚在这方面并非新手。最近，委内瑞拉把针对埃克森美孚的矿产权利金比例从原先的1%一下子提高至16.6%。尼日利亚也在考量收紧油田开采的合约。

　　俄罗斯最近限制外国投资进入石油项目的决定，对埃克森美孚来说是一个问题。蒂勒森说，库页岛(Sakhalin)油田是产出共享合约，不受新规定的影响，因此这个项目是稳定的。埃克森美孚一直在与俄罗斯就未来投资环境问题进行会谈。

　　蒂勒森说，俄罗斯制定一种政策不仅对外部投资者很重要，对其自己的公司同样如此。他说，“俄罗斯拥有巨大的资源，其中大部分将比世界其它地区的资源更难开采。”

　　他否认俄罗斯对埃克森美孚成长至关重要的说法。“没有哪一个国家对我们的成长是至关重要的。持有资源和当前产出的全球多元化，正是我们实力的一个方面。我们在世界各地都有大型项目，只要有机会我们仍将这么做。”

　　蒂勒森补充道，埃克森美孚的优势来自它的科技、它的项目的及时和符合预算、它的运营能力以及全球化的运营模式。