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【MarketWatch旧金山3月2日讯】几年来小型股表现出色。美国经济成长迅速，小型公司财务状况健康，甚至加息也未能打翻小型股面前洋溢着欢乐的酒杯。
然而，那指比2000年3月的高峰水平下跌了一半还多。
美林证券(Merrill Lynch)首席小型股策略师普拉达曼(Satya Pradhuman)对小型股
的强大活力深为感叹。最近，MarketWatch Investments Editor伯顿(Jonathan Burton)采访了他，内容涉及那指为何没有反映小型股整体反弹的态势，以及小型股强劲表现能否持续等方面。
问：那指目前不到2000年3月峰值的一半，你对此有何看法？
答：我们预计，今後三、四个季度内，那指表现将超越主要大型股指数约4至6个百分点。
但是，当我们提到追踪股市的指数(比方说那指)时，一定不要忘记，它们都是按市值来设定权重的。如果小型股的表现为人们所认识，那恰恰说明那斯达克市场的大部分是健康的。
数以百计的小型股实际上表现很出色，这是对现实的清醒认识；然而大盘指数却显示市场在下跌。理解这种现象的关键是：如果高市值公司的股价表现不佳，大盘指数就会落後。
问：如此说来，投资者应当考量那斯达克市场上较小的公司了？
答：不论大型股还是小型股，市值较低的表现都较好。例如去年，小型股表现大大领先于大型股，但如果看看我们的大型股指数--追踪美国股市上最大的400家左右公司，就会发现其中市值最低五分之二股票表现领先市值最高五分之二达15%。这是相当大的差距。
问：目前哪个行业看起来最具吸引力？
答：我们喜欢资本财行业。工业支出周期将比普遍预计的更强、更健康，而且这类股票价格便宜。我们认为整个2005年都将是这种情形。
例如URS Corp.(URS)。这是世界上最大的工程设计公司之一。它开发大规模的工厂、机场；它的营收也来自联邦和地方政府支出。
URS当前股价很便宜，仅为本年盈馀预期的14倍，长期成长约为10%。在能源成本上涨的环境下，工业支出也有增加的倾向。
我们刚刚增持的一个门类是半导体类股。市场叁与者回避这个领域已经达到极端的地步，看起来要出现猛烈反弹。
如果真是这样，那应当关注一些贝他值(风险值)较高的股票。这个领域中有些股票已经遭到严重打压，最好的例子是半导体设备类公司。很难说资本支出会明显加速，但只要公司有获得信用的途径，资本支出至少可以维持稳定。再考量到一些公司被打压得极其厉害的事实，真正的投资机会便产生了。
我们把Sigmatel(SGTL)加入买进名单。这是一家积体电路公司，股价约为美林证券对其2005年盈馀预期的25倍，年成长达到25%。
健保服务也非常具有吸引力。健保服务的价格上升了5%，这是健康的，两年前涨价幅度达10%，然而相对经济其它部门，该行业仍然具有较强的定价能力。
投资健保服务领域，应选择市值较低的公司，尤其是在大型制药公司遭到投资者质疑的环境下。
比如Community Health Systems(CYH)，股价约为其今年盈馀预期的19倍，年成长预计为20%。
上面提到的三家公司都是美林证券的客户，我们与其均存在投资银行业务关系，与Sigmatel还有非投资银行业务关系。
问：小型股表现已经连续六年超越大型股和中型股。什么使你认为小型股将继续领先？
答：小型股背後有两个动力。首先是相对价格。大型股是昂贵的，因此在一个不那么顺利的市场环境下，价格是否便宜就显得更为重要。正因为如此，我认为投资者将继续偏重于小型股。
另外，获得资本的难易也是一个关键。风险高(潜力也大)的公司较容易获得融资，它们的财务状况流动性较好。结果，规模较小公司的成长就可能超越蓝筹股公司。
问：全球基金经理人认为美国小型股已经触顶，你怎么看待这个问题？
答：美林证券一项调查显示，全球基金经理人看好大型蓝筹股。具有讽刺意味的是，这似乎是一个绝妙的逆势操作讯号。每当他们看好大型蓝筹股时，其後12个月内小型股表现反而总是超越了大型股。
然而，如果全球基金经理人顽固看好大型股，如果他们喜欢大型股的程度达到极点，那么大型股怎么涨也很难到达涨过头的地步。这样一来，大型股的相对表现的确会更为出色。
这是市场波动时期，但如果回头看看过去五年不难发现，小型股策略在严酷市场环境下屡屡可行。这的确有些违反直觉，但是，当人们开始担忧股市回报，即市场环境不那么友好的时期，就会认为似乎最安全的蓝筹股应当表现最好，可事实恰恰相反。
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