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【MarketWatch辛辛那提3月1日讯】葛林斯潘几乎肯定将于2006年1月31日退休，那是他作为联储主席长达14年任期终止的日子。
总的来说，他驾驶美国经济这艘大船行驶得很不错，使美国在1987年股崩、亚洲金融风暴(Asian Contagion)和长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)倒闭事件之后，没有再出现新的经济灾难，但他最了不起的成就，应当是透过货币政策打造了一个长期
稳定成长与低通膨并存的良好经济环境。
然而，由于不负责任的扩张性财政政策，以及持续太久的超低利率状况，这种良好的经济局面眼下却面临着危险。
如果再加上疲软的美元(为了刺激出口成长)，通膨上升就是不可避免的了。届时，联储将不得不持续加息，可能是每次联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)上加息一码，直到联邦资金利率达到3%，但更可能的情形是今年到达4%。
长期利率不会总是维持在低水平上。甚至葛林斯潘也无法解释为何加息150个基点之后长期利率仍在下跌。联储认为，这个谜团(conundrum)有可能促使债市去推高长期利率。对业主和再融资的建议：现在赶快锁定利率！
尽管利率上升，美元仍然可能继续下跌，为什么呢？
因为美国的国际收支不平衡状况无法持久。美元一定要贬值，才可以减少我们的经常帐赤字。对股票投资者的建议：美元贬值，投资国外市场的国际股票基金表现将优于投资国内的股票基金。
如果持有大量美国国债的亚洲国家央行停止支持美元(有可能已经发生)，美元的贬值将会加剧。从美元资产出逃是不太可能的，但贬值也许会是无序的，从而给利率带来更大的向上托力。
如果美国人储蓄不是那么低的话，也许可以减少这种国际性调整所造成的痛苦。可是不要指望这个！联邦政府在浪费方面可谓是我们的榜样，预算盈余眨眼之间变成了预算赤字，而婴儿潮世代退休高峰又即将到来--这将使美国财政遭遇前所未有的考验。
政府的计划就是：再借上数以兆美元计算的债务为社安私有化提供资金，这样我们甚至不需要挽救社安体系了！我们可以在今后75年内将所得上限提高至14万美元，同时逐步提高退休年龄至70岁，并稍微调降初次领取的退休金，以此“挽救”这个社安体系。
不要相信布希关于未来财政预算的声明，要看他的行动，语言是不值钱的。迄今为止布希不曾否决任何一份支出帐单。伊拉克和阿富汗战争的支出甚至没有计算在预算赤字之内！也不要指望美国家庭来储蓄。美国家庭的储蓄率处于历史低位，且没有上升的迹象。
美元贬值，扩张性的财政政策，加上过分宽松的货币政策，会煽起通膨的火苗；石油价格如果显着超过50美元，也会导致通膨率上升。在那种情形下，联储必须更多、更快地加息，从而使今年剩余时间内的股市处于被动地位。
公司盈余成长将不能把我们拯救出这种可怕的局面。随着公司扩张进入成熟期，公司盈余成长几乎总是会放慢，何况公司盈余成长相对国内生产毛额成长已经接近历史最高水平。由此得出结论：未来公司盈余成长放慢可能还算是一种最好的结果。对投资者的建议：大量持有现金吧，2%的收益比亏损强多了。
(本文作者Daniel A. Seiveris为Miami University of Ohio经济学教授、投资通讯PAD System Report出版者和编者，写过“Outsmarting Wall Street”一书。)
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