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【MarketWatch纽约2月11日讯】不打算投资回购股票的公司，因为担心公司利用这种方式误导市场？这无异于因噎废食！要知道，2004年回购股票可是掀起了一个高潮。
标普500指数成份股中，去年回购股票的总额达到457亿美元，1998年这个数字仅为264亿美元。一些世界上最出色、管理最优秀的公司，都积极回购股票。
美联社最近一篇文章警告说，目前公司回购风起云涌，投资者应当警惕公司利用回购掩盖盈余成长放慢的可能。
为什么会有这种担忧呢？因为在宣布回购之后，股价通常至少会出现短期反弹，一旦实施回购，股价更会大涨。因此，有些公司可能利用这种方式，人为拉高股价，以转移市场对其营收方面问题的注意力。
那么回购之后为什么股价会上涨呢？当一家公司认为市场严重低估其股票时，往往会实行回购。回购之后，公司仍然是同一家公司，但市场上流通的股票数量减少了，因此每股股票的价格就上升了。另外，透过减少流通股的数量，也提高了每股盈余。
不错，如果回购被用作转移市场对其基本面问题注意力的花招，那么这种公司当然要回避。但是，许多公司回购股票并非为了掩盖问题或延迟问题的暴露，而是因为管理层深知股价被低估。
拿我们的Buyback Stock-Picker投资组合来说。Pepsi Americas(PAS)是我们于2003年9月买进的，到本周三收盘，涨了55%；Apria Healthcare(AHG)自2004年10月买进以来涨了20%。2004年2月我们售出Altria(MO)时，获利338%；2000年8月售出美国运通(American Express)(AXP)时，获利448%。不可否认，当我们售出MO和AXP这两支股票时，获得了额外的回报，但所有这些公司曾经进行过的回购股票，无疑也是一个积极因素。
借债回购
美联社那篇文章还提醒人们，要小心利用借债回购股票的公司。文章称之为“危险的举动”，接着举零售商Limited Brands(LTD)作为例子。该公司旗下包括Victoria's Secret、Bath & Body Works和the Express等连锁店。当该公司宣布20亿美元回购股票计划，而资金来源则是现金和10亿美元新债务，这时标普公司(Standard & Poor's)便调降了该公司债券的信用评级。
但是，并非所有利用债务融资的股票回购都是不好的。拿Limited Brands来说，它借债的利率较低，而且盈余足以偿清债务，这正是我们持有Limited Brands的理由。(我们的Buyback Stock-Picker投资组合里共有28支股票)
蒙蔽人的回购
最近，今日美国报(USA Today)上也有一篇文章警告投资者不要轻信宣布回购计划的公司，因为宣布回购计划几个月或一年之后，有些公司的流通股数量不仅没有减少，反而出现增加。
为什么会发生这种事呢？可能是公司发行了更多股票用于派发雇员的选择权，也可能是透过股权交换收购了另一家公司，或者乾脆决定不执行回购计划。Citigroup Asset Management一位基金经理人在那篇文章中说，“回购常常具有麻 性。”的确，有时是这样，就像有些公司宣布扩张或收购计划结果纯属胡扯一样。
如何甄别回购股票的公司
关键是投资者自己把眼睛放亮，也要求进行一些分析研究，甄别回购的真伪。我们推荐的回购股票的公司，都是经过挑选的，剔除了撒谎和不良的公司。只有当我们确实看到流通股数量减少时，才会把回购股票的公司纳入我们的考察名单。
正因为如此，我们没有推荐微软(Microsoft)(MSFT)。微软于2004年7月宣布，四年内计划回购最高达300亿美元的股票，以减少过高的现金持有量，但是，我们仍在等待它实行回购计划。除非我们看到流通股数量减少了，否则我们的钱包是不会轻易打开的！
我发现，回购股票的公司之所以是好的投资对象，有以下几个原因：
--回购通常预示着股价上涨。回购表明公司所有者和管理层--绝对的内线人士--对公司前景有信心甚至很乐观，相信当前股价被低估甚至是过于低廉。
--回购提高了每股盈余。回购减少了流通股的数量，在总盈余不变情况下，摊派到每股盈余上升。
--回购利于节税，使投资回报最大化。与派发股利不同，回购股票增加股东财富，但不会带来任何直接的纳税后果。
--回购给股价拉上一道安全网。一家公司，如果持有大量自家公司的股票，当股价下跌时总是很愿意回购更多股票。
结论就是，不管采用什么策略挑选股票，都必须自已进行分析研究。回购策略是这样，其它策略也是如此。笑到最后的，总是准备最充分的投资者！
(本文作者David R. Fried是投资通讯The Buyback Letter的编者。该投资通讯专门分析研究回购股票的公司，从中寻找投资机会。作者本人持有文中提及的股票。文章代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)
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