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【MarketWatch纽约2月7日讯】坏消息可以对股市有利，问题是能持续多久。
上周五是道指和标普500指数的突破日，两支指数均突破了一月份前半个月盘整区间所形成的阻力位。
虽然那指似乎落后一些，刚刚处于阻力位之下，但看起来那指实现突破、追上另外
两支指数只是个时间问题。
随着第一季度盈馀季节接近尾声，疲软预期的影响也渐渐消减，市场现在需要的不过是一点推动力。
当就业数字低于华尔街预期时，推动力便出现了。
听起来有点违反常理，但市场是这么推测的：如果就业数字疲软，联储也许就会重新考量其稳定加息的政策。
随后十年期国债殖利率的急速下滑--这按理会再次刺激消费者借贷和支出的成长，成为股市所需的推动力。
但是，不要指望这个动力能够持久。
还记得2001年那段糟糕的日子吗？当时，愈来愈疲软的经济数字反而推动股市战战兢兢上扬，因为投资者认为联储将因此继续减息。
最终，牛派并未得到什么好处。
长期利率下滑对股市的推动作用到底能够持续多久呢？
这一次十年期殖利率的下滑开始变得相当奇怪了，对股市的不利作用也许会比预计的更早出现。
至上周五收盘，十年期国债殖利率下滑0.090%，创下三个月新低4.073%。
十年期国债殖利率也一度跌破了长达两年的趋势线。该趋势线连接2003年5月低点(3.290%)、2004年3月低点(3.650%)以及周线图上2004年10月、11月上旬和12月下旬的数个低点(4.069%)，最终收盘于这条趋势附近。
鉴于过去作为基准的三十年期国债殖利率近期的表现，十年期国债殖利率跌破趋势线似乎不可避免。
上周五，三十年期国债殖利率下跌0.10%，创下20个月低点4.478%。自联储2004年6月30日开始加息以来，该殖利率累计下跌0.83%，而同期隔夜利率却上升了1.50%。
我并不认为这种愈来愈低的殖利率趋势将刺激消费者借贷和支出。从抵押贷款银行类股近期表现来看，似乎表明殖利率处于历史低位的时间太久，以致没有剩下多少尚未再融资的人。
除非长期利率跌得更猛烈一些。
如果长期利率真的猛烈下跌，那又很可能是因为殖利率曲线已经接近“逆转”的危险点。这意味着联储的加息损害了经济，或者说至少损害了投资者对经济的感觉。
上一次殖利率曲线出现逆转是在1999年稍晚，当时作为基准的还是三十年期国债，因此是三十年期国债殖利率跌至隔夜利率之下。到2000年1月，道指触顶；两个月后，标普500指数和那指也相继触顶。
如果说这是巧合，那未免太牵强了。
眼下，殖利率曲线离逆转还差得远。十年期国债殖利率仍比联邦资金利率(即隔夜利率)高出大约1.5个百分点；但是，在经济成长不稳定、通膨水平仍然较低、殖利率长期技术面看跌的情形下，联储的加息政策仍在继续。
两年期和十年期国债殖利率的差持续缩小，为2001年春季以来首次跌至1%以下(今年一月稍晚)，现在约为0.80%左右。
如果经济数字继续疲软，足以使联储有理由停止加息，那你认为十年期国债殖利率将朝哪个方向走？
届时，殖利率曲线的逆转将重新成为舆论的热点，而这显然不利于股市。
牛派应该停止为坏消息叫好。
(本文作者：Tomi Kilgore)
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