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【MarketWatch维吉尼亚州2月1日讯】进入二月，联储再次加息就在眼前。这种情形下，要做债市的多头需要极大勇气。
的确，从心理上说，眼下买进债券相当不轻松，但是，大多数获利丰厚的交易很少是让人感到心安理得的。
买进债券之所以需要勇气，是因为大家都知道利率处于上升时期。而利率上升又会导致债券价格下跌，难道不是这样吗？
然而过去12个月以来，债券价格不仅没有下跌，而且回报还很不错。眼下的局势，与过去12个月也没有什么本质的不同。
未来会发生什么事呢？
对债券类投资通讯的考察发现，两个相关因素的合力作用，使得债市前景看起来更光明了。
第一个因素是：虽然短期利率一直在上升，但长期利率却也一直持平甚至下滑。由于大多数债券(除接近到期的)倾向于追随长期利率而不是短期利率，因此，即使短期利率上升，债券投资者仍可保有甚至扩大他们的获利水平。
投资通讯Profitable Investing编者本德(Richard Band)解释说，“就利率而言，我们正处于一个异常时期。联储在提高短期利率，而且2005年上半年有可能继续这样做，但长期债券利率并没有跟着上扬。十年期国债殖利率几乎与去年同期保持不变(4.1%)。换句话说，长期利率与短期利率的差幅在缩小，也就是债市术语所说的殖利率曲线趋于平缓。”
这一点很关键，因为大多数个人债券投资者并没有老练到能够做空短期债券同时做多长期债券的程度。他们要么看涨要么看跌。由于过去一年来联储连续加息导致令人困惑的结果，以致许多个人投资者即使不是完全绝望，也已经变得非常悲观。
当前债市有吸引力的第二个因素是，严重的担忧情绪之后，往往是牛市的开始，而眼下债市的担忧情绪可谓极其严重。
一月末，哈尔伯特债券类投资通讯情绪指数(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)的读数为-3.2，意味着债券类投资通讯整体而言是在做空债券，做空债券的资产比例平均为3.2%。
这正好解释了逆势操作眼下看涨债市的理由。Bernie Schaeffer's Option Advisor编者谢佛(Bernie Schaeffer)说，“我们的目的，一直就是考察不同的经济状况，并解释符合逻辑、有望成为事实的少数派观点。由于这类观点是少数派的，因此获利潜力往往也是最大的。眼下，还有什么比看跌长期利率更少拥有支持者呢？这就是说，依据逆势操作观点，我们看涨2005年的长期债券。”
谢佛推荐投资债券的工具是一种ETF，它追踪李曼二十年及以上期限国债指数(Lehman 20+ year Treasury bond index)(TLT)。
本德也是一位逆势操作者，尽管不像谢佛那么激进。他也看涨债市，但与谢佛建议投资长期债券不同，他建议投资中期债券。本德推荐的投资对象是Vanguard's Intermediate Term Investment Grade Bond Fund(VFICX)。
(本文作者：Mark Hulbert)
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