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【CBS.MW维吉尼亚州1月21日讯】尽管之前我已在专栏中分析过，一月预测全年股市方向的能力与其它月份相比并无特别之处，但现在又有新的研究显示，一月份在这方面似乎当真很突出。真的吗？请耐心看下去┅┅
正如哈维(Paul Harvey)也许会说，“其中另有隐情”。在这个例子中，透露“隐情”的是一份刚刚完成的学术报告，其作者为普渡大学(Purdue University)的库柏(Michael
J. Cooper)和麦科尼尔(John J. McConnell)，以及维吉尼亚理工学院(Virginia Tech)的奥齐尼科夫(Alexei V. Ovtchinnikov)。他们的研究成果尚未发表，但库柏教授告诉我，如果给他发电子邮件(mcooper@purdue.edu)，就可以索取该学术报告的副本。
这项研究在眼下显得额外急迫，因为进入新年以来，所有大市指数均告下挫。例如，道指周四下跌68点多，现在该指数必须在今後七个交易日里上升300多点，才能使整个一月份的表现持平。
有些读者可能不记得我最近关於这个问题的专栏，那麽这里简要回顾一下：我的分析显示，不光一月份，大多数月份的表现都有预测今後11个月内股市走向的能力。事实上，我发现四月份和十一月份的预测能力最强，超过了一月份。我是以道指1896年以来所有数据作为分析依据的。
库柏教授和他的同事们认为，我的发现主要反映了1930年代的现象。在那个十年里，一月份在预测股市整年走势方面并不出色：平均而言，一月上涨，则整年反而下跌；一月下跌整年反而上涨。
在1930年代，如果根据所谓的“一月指示器”进行投资，就会招致巨大亏损。因此，包括这段时期的统计数字，就会扭曲历史的正常轨迹，从而对一月份具有特别预测能力的理论产生怀疑。
几位学者的另一个有趣发现是，1930年代期间，一月以外的某些月份在预测全年股市走势方面表现格外突出，例如四月和十一月就是这样。
库柏等人认为，如果把1930年代这段时期抽去，就会产生两种影响：
首先，一月以外的其它月份失去其非正常的突出预测能力；其次，一月份预测全年股市方向的能力就会凸显出来。
因此，只要把1930年代忽略掉，一月份就会显出预测其後11个月股市方向的独特能力。
对於这种新的发现，作为投资者的你应当给予多大重视呢？这一定程度上取决於你是否认为1930年代应当被忽略。如果你认为1930年代应当忽略，那麽可以给“一月指示器”以较强的信心，因为库柏等人的报告称，自1940年代以来，一月份预测全年股市的能力从统计上看是相当突出的。
相反，如果你认为没有充分的理由把1930年代忽略掉(我就这麽看)，那麽对一月份的预测能力还是不要太相信为好。
然而，即使你愿意忽略1930年代，也还有一道障碍需要越过，才能基於一月份的预测能力来确定投资策略：要有一种合理的解释来说明“一月指示器”为什麽应当有效。如果找不出这样的解释，就很可能意味着“一月指示器”只不过是挖掘历史资料得出的虚假“规律”。
挖掘资料的最好例子，来源於加州理工学院(CalTech)经济学系客座教授林威伯(David Leinweber)。几年前，为了描述挖掘资料得出事物间伪关系的危险性，他全面搜寻联合国的资料库，以找出与标普500指数关系最密切的因素，结果是：孟加拉国的黄油产出。
可见，统计上的相关因素，并不成为改变你投资策略的重要理由。
那麽，一月份预测全年股市方向能力突出的说法，是否找得到合理的解释呢？起码我找不出。库柏和他的研究伙伴也没有找到。他们写道，在分析一系列可能解释之後，最终“一无所得”。
这并不是说“一月指示器”完全不正确，但就我看来，如果仅仅依据这一条进行投资决策，那是相当危险的。
(本文作者：Mark Hulbert)
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