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【CBS.MW圣地牙哥1月4日讯】上一篇专栏里，我报道NovaStar(NFI)派发一次特别股利，同时削减依据一般公认会计准则(GAAP)计算得出的盈余预期，理由是“我们最近证券化运作的业务收益减少”，以及可能对“我们投资组合中某些新证券”造成损害。随后我收到许多读者来信，内容大同小异，比如：“你是个多子卩舌的傻瓜，关键不是什么GAAP盈余，而是应税所得，因为股利是按应税所得计算的。”
别急。即使是NovaStar执行长哈特曼(Scott Hartman)也似乎承认GAAP盈余的重要性。我之所以强调“似乎”，是因为他好像不知道自己到底想说什么。在该公司第二季度电话会议上，一位分析师提到应税所得的问题。哈特曼对那位分析师说，“我想如果你简单地--我想，你的计算方式可能与我们有所不同。我认为我们打算做--首先，前提是，我想，由于我们实际上是透过GAAP指标来衡量我们所认为的来自所有贷款的回报，因为我认为GAAP指标可能最符合经济模式--我们预期的经济模式。”
“应税所得的计算，涉及到应用较低的伦敦同业拆借利率(LIBOR)，且不计入亏损。如果计入亏损，则基数便会下降。总之，这种计算方式先是会导致应税所得┅┅远远高于GAAP盈余，但到后来却会低于应税所得。”
一个季度后，NovaStar声称由于GAAP指标引起会计问题“复杂化”，故而引入某种它称为“核心”盈余的东西--该指标对净利和每股盈余进行调整，以反映季度GAAP盈余中时间因素的影响。
那么，该公司到底用GAAP盈余、应税所得还是核心盈余？我想，这主要看季末哪种指标显得更为有利了。不过，说到底，真正关键的还是股利。
(本文作者：Herb Greenberg)
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