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【CBS.MW明尼亚波利斯1月4日讯】当我们回顾过去12个月的时候，虽然有些缺憾，但同时也充满感激：毕竟没有发生可能使市场崩溃的真正危机。
那么2005年的命运又会怎样？
2004年，小型股--尤其是黄金和石油类股，表现再次超越大型股；罗素2000指数全年
升幅达两位数百分比。高质量的选股策略表现远远领先于大盘指数，而价值股的回报格外出色。
尽管主要股指年末反弹，但担忧在全年市场上所扮演的角色值得我们注意。世界舞台上不确定因素此起彼伏：伊拉克战争、恐怖威胁、美国大选、奥运会、能源价格高涨、美元下跌和金价上升。如果运气不好，这些不确定因素中无论哪一项都可能演变成一场灾难。
但是，尽管投资者担忧从未消失，但经济成长却依然相当强劲。
处于历史低位的利率，加上低通膨，是培育企业繁荣的沃土。去年头三个季度中，公司盈余出现两位百分数的成长，许多公司盈余都超出了预期。
但当这一年终于过去的时候，所有可能的灾难都没有变为事实。担忧减退了，买家重新进场了，年末反弹令人欣喜，大量智钱重新涌入股市。
对于那些有勇气抵抗担忧的，2004年持有股票证明比大多数投资更为有利可图。再进一步说，选对了股票的投资者，回报更是丰厚。我自己的Rational Investor投资组合去年回报就达36%。
前景乐观
今年股市又将如何呢？去年第四季度的反弹能否继续？刚刚露出苗头的牛市，能否成气候呢？
个人对2005年前景是相当乐观的。
一系列数量和质量方面的数字都表明，2005年股市将会走高。不仅如此，我预计股市回报将显着超越多数人的预期。今年，主要股指有望上升20%。
只要市场上存在健康的担忧，就没有市值被显着高估的危险。这几乎类似于熊市给投资者造成的伤害。亏损带来的痛苦，可以防止非理性买进行为(会导致亏损)的重新出现。
担忧因素消除
有人认为市场过热，但股市行为却给出了相反的证据。牛市多以最终受挫为结束，而2004年末的股市无论如何谈不上受挫。过去一年来股市的战战兢兢也与过热毫不沾边。事实上，公司盈余成长超出预期，恰恰使得股市变得更便宜了。
放眼未来，经济成长的速度似乎相当稳健。在缓慢而稳定加息的同时，联储密切注视着通膨的动向。随着外国经济成长的放慢，甚至商品价格也有所下降。
担忧因素消除，成长条件成熟。这种情形下，我们可以将2005视为标志当前牛市结束的最后一个繁荣之年。这意味着，今后12个月内股市仍有大量上升空间，仍然非常可能继续提供丰厚的回报。
推高股市的另一个可能因素，是外国对美国资产的需求。1980年代美元对日圆贬值时期，外国资金涌入房市，导致美国不动产行业大繁荣。2005年如果出现外国人收购美国公司，我不会感到奇怪，因为美元贬值使得美国企业一下子变得“便宜”起来。
看好类股
2005年股市整体看涨，但在这种大趋势之下，我特别看好几个领域。
在大型药厂频吃官司的同时，我预计生技和干细胞研究类公司将表现出色。2004年这两类股票都下跌了，而现在距它们的产品面市也不过仅一年左右。Geron Corp.(GERN)和ISIS Pharmaceuticals(ISIS)是两个好例子。
我也相当看好航空类股。正如近来交易所显示的，石油价格的上升主要是担忧和投机引起的。这些因素的消除，促使石油价格回落。我预计这种趋势在2005年仍会继续。
航空业成功地利用破产担忧实施了减薪计画。随着石油价格回落至更正常的水平，航空公司将大大受益。航空业的灾难将于2005年终止。我推荐American Airlines(AMR)、Northwest Airlines(NWAC)和Mesa(MESA)。
最后，我认为在这种市场环境下出现一些乐观情绪是正当的。因此，近来发行的一些初始股，如Google(GOOG)和Las Vegas Sands(LVS)，股价尽管已经很高，但从市场潜力来看，还不至于被称为不合理。
如果2005年动能交易回归，这些公司可能成为买家的光顾对象。短期而言，在一个多元化投资组合中持有一、两支这类股票，也许是极为合理的。
(本文作者James Dlugosch是投资通讯The Rational Investor的编者，透过TRI Advisors为客户管理资金。作者本人并不持有文中提及股票，但为客户管理帐户中可能持有。文中提及的股票仅代表作者个人观点，投资者依此决策责任自负。)
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