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【CBS.MW维吉尼亚州1月3日讯】过去两年来的牛市，当然不是1999年网路股和初始股繁荣的完全重复，但目前市场环境与当年的确存在某些有趣的相似之处。
例如，近两年来的牛市中，各种科技股非常得宠，与当年那场牛市很相似。比方说，网际网路追踪股(HHH)过去两年中就上升了近三倍。
自然，这种程度的上扬，足以令初始股市场恢复活力。Google(GOOG)并非2004年的唯一初始股，但它几乎可以说是去年初始股中最大和最出色的。截至年末，Google股价比发行价上涨了大约一倍。
本专栏分析目前股市与五年前股市在心理方面的相似之处。我的研究焦点是投资通讯，我比较它们眼下与五年前的心态。
当我着手整理各投资通讯数百份五年前的公告、电子邮件和电话热线纪录时，我一度希望能够找到证据，表明当前投资通讯编者只是适度乐观，与五年前的非理性地疯狂有着天壤之别。
但结果却出乎我的意料。信不信由你，今天投资通讯编者的看涨情绪竟然比1999年稍晚和2000年稍早还更强烈！而且还不是强烈一点点！
我们来看哈尔伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)，该指数衡量短期导向随势操作投资通讯推荐投资股市的比重。2004年末该指数的读数为56.1，也就是说，投资通讯推荐投资股市的平均比重为56.1%。
而在五年前的1999年末，该指数的读数为4.6。
你没有看错！短期导向随势操作投资通讯推荐投资股市的平均比重，目前水平比五年前高出50多。
这种明显反差带来的震惊过去之后，我回忆起1999年末最大的担忧是千年虫。当时许多投资通讯编者担心，2000年1月1日上午12:01时灾难将会爆发，因为老的电脑和软体会错误地把那个时刻当成1900年1月1日上午12:01。但在对待千年虫担忧问题上，投资通讯的情绪似乎本该乐观得多。
这种分析是有依据的，因为一旦事实证明千年虫灾难并未发生之后，HSNSI指数于2000年1月立即上升，但关键的是，该指数从未升至目前这麽高的水平。
对于今天投资通讯编者情绪比五年更为乐观的发现，还有什麽其它解释吗？另一种可能是，当年投资通讯业界的疯狂情绪，主要集中在追踪那指和店头市场高科技股的投资通讯编者身上。
这种解释也有一定道理。我们来看哈尔伯特那斯达克投资通讯情绪指数(Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index)(HNNSI)，该指数类似于哈尔伯特股票投资通讯情绪指数，只不过它涵盖的是追踪那指的投资通讯。2000年最初几周里，那斯达克投资通讯情绪指数比股票投资通讯情绪指数平均高出39，即：追踪那指的投资通讯比追踪大市的投资通讯看涨情绪更强烈达39%。
然而，追踪那指的投资通讯如今也比追踪大市的投资通讯更为看涨。2004年末，那斯达克投资通讯情绪指数读数为78.6，比股票投资通讯情绪指数高出22还多。
因此，尽管我作了各种反面的试尝，但最终不得不得出这样一条结论：投资通讯编者的看涨情绪比五年前更为强烈。
就反向分析的观点来看，这不是一个好消息。毕竟，牛市往往出现在强烈的担忧情绪之后。
尽管我们仍然认为市场存在着大量的担忧，但与五年前相比，似乎程度要轻了许多。
(本文作者：Mark Hulbert)
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