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【CBS.MW维吉尼亚州12月29日讯】我追踪的投资通讯之一，其选股能力最为知名，而它的一种随势操作指标也拥有良好的长期表现纪录。
不幸的是，目前这个指标相当不看好股市前景。
这家投资通讯便是Ford Equity Research Investment Review，出版者为圣地牙哥
的Ford Equity Research。自Hulbert Financial Digest于1990年初追踪该投资通讯以来，其表现纪录一直很好，近几年尤其出色。
例如过去五年中，该投资通讯的选股成绩为：年均回报13.1%，同期投资威尔夏5000指数年均亏损0.7%。
该投资通讯并不向订户推荐投资组合中股票和现金应各占多少，因此HFD不计算它的随势操作纪录。然而，该投资通讯每个月都会报告一个指标的读数，表明市场被高估或被低估。
该指标基于Ford从数千支个股中计算出来的一个比率。这个比率被称为股价-价值比(price-to-value ratio)，“也就是股价与内在价值之比。”
正如Ford描绘的，“股价-价值比高于1表明一家公司被高估，即股价高于其内在价值；反之，低于1表明被低估，即股价低于内在价值。内在价值是综合考量盈余、质量评等、股利、预期成长以及主流利率等诸多因素得出的指标。”
Ford依据它计算出来的股价-价值比来确定哪些股票值得推荐。但除此以外，它还计算众多个股之股价-价值比的平均值，从而得出一种衡量市场水平的综合指数。它从1970年就开始这样做，已经三十多年了。
这个综合指数目前读数为1.44，表明股市被高估达44%--至少Ford的分析是这麽认为的。不仅如此，自1970年12月以来仅有6%的时间内，该指数读数高于目前水平。
那麽，这个指数有多大的意义呢？为了回答这个问题，我首先将该指数自1970年以来所有月份的读数，按其数值的高低分成五个相等的组，然后计算每组内各月之后1个月、6个月和12个月威尔夏5000指数的平均表现。结果显示如下：
1、(最高一档)读数为1.30-1.81月份：后1个月市场平均表现--0.06%，后6个月市场平均表现--0.35%，后12个月市场平均表现--3.41%；
2、读数为1.19-1.30月份：后1个月市场平均表现--0.82%，后6个月市场平均表现--5.35%，后12个月市场平均表现--11.90%；
3、读数为1.12-1.19月份：后1个月市场平均表现--1.08%，后6个月市场平均表现--8.25%，后12个月市场平均表现--16.51%；
4、读数为0.95-1.12月份：后1个月市场平均表现--1.60%，后6个月市场平均表现--8.42%，后12个月市场平均表现--12.88%；
5、(最低一档)读数为0.61-0.95月份：后1个月市场平均表现--1.53%，后6个月市场平均表现--7.85%，后12个月市场平均表现--16.93%。
你可以看到，该指数预示后市的效果相当出色，尤其是在判断股市被高估方面。想一想，该指数创纪录高水平1.81出现在1987年9月30日，三周后即发生了史上有名的1987年股崩。另一个高水平1.79出现在2000年2月底，离网路股触顶不到一个月。
虽然该指数预示整体市场前景不妙，但值得注意的是，这并非表明所有类股都倾向下跌。Ford报告说，按行业分，股价-价值比最高水平(表明股市被高估程度最严重)目前集中在小型股领域。相反，大型股的股价-价值比平均水平仅为0.76，意味着被低估了。
按照Ford的股价-价值比指标，投资者应该减持股票部位，即使不这样，也应将重点从小型股转向大型股。
(本文作者：Mark Hulbert)
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