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【CBS.MW加州12月29日讯】毋庸置疑，投资者已经而且还会听到大量有关明年股市美好前景的消息。
的确，回顾一下1897年道指推出以来股市的表现就会知道，每个十年中以“5”结尾的年份，股市相对都较为强劲，显示出惊人的一致性。
而且，以“5”结尾的年份，从来没有最终低收的情形。
然而，这仍然只是真相的一部分。下面是道指推出以来每个以“5”结尾年份的表现(从上年末最后一个交易日收盘水平至当年末最后一个交易日收盘水平)：
1995 36.0%
1985 28.2
1975 43.0
1965 10.9
1955 44.0
1945 29.0
1935 42.7
1925 32.3
1915 80.5
1905 38.7
平均回报 38.5%
也就是说，如果我们假设道指以大约10,690点结束2004年交易，按“5”结尾年份股市平均表现计算，则2005年末道指有望达到14,804点。
关于“5”字结尾年份的股市表现，还有一项令人高兴的统计：基本上每一个“5”字结尾的年份，其当年低点或很接近当年低点的水平都出现在一月份。下面就是每个“5”字结尾年份低点或接近低点水平出现的时间表：
1995：1月30日
1985：1月4日
1975：1月2日
1965：1月4--六月份有五个交易日收盘稍低于这个水平
1955：1月18日
1945：1月24日
1935：1月15日--三月份有九个交易日收盘稍低于这个水平
1925：3月30日--这是唯一的例外
1915：1月2日--2月24日收盘比这个水平低了1%
1905：1月25日
平均而言，每个“5”字结尾年份的低点出现在1月22日前后，从这个时间开始，股市便一路上扬。
这两项出色的统计似乎告诉我们：明年股市将使每一个人(熊派除外)满意。
不过，我们不妨来挑挑这两项统计的漏洞。
虽然过去一个多世纪以来历史每每对“5”字结尾年份露出笑脸，但这正是2005年值得担忧的原因之一。
一旦某种股市趋势广为人知，就失去了本来的价值。二十年前，Stockmarket Cycles就开始谈论“5”字结尾年份这种神秘的倾向，当时意识到这一点的人还相当少。1994年，了解这种现象的人多了起来。我们相信，进入2005年后，投资大众对这种趋势的认知程度还会大大上升。
1974、1984和1994年末，投资顾问行业对“5”字结尾年份的看涨倾向持悲观态度；而今年则刚好完全相反，市场情绪普遍看好2005年，对明年这个“5”字结尾的年份充满乐观。
根据Investors Intelligence(investorsintelligence.com)的调查，截至1974年末，投资顾问熊派人数超过牛派人数的周多达42个；1984年，熊派人数超过牛派人数的周也有20个；1994年的悲观情绪则更为强烈，熊派人数超过牛派人数的时间竟然多达47周，为1995年股市的出色表现涤讪了绝好的基础。
两年来牛派压倒熊派
2004年的情形又怎样呢？市场情绪倒向哪一边呢？今年没有一周出现熊派人数压倒牛派人数的现象！事实上，牛派人数比熊派人数占据着如此明显的优势，以致两者的最低差幅都达到9%。
使这项资料更有说服力的是，2003年情形也是如此--熊派人数能够压倒牛派人数的周没有一个！可见，这两年来牛派的力量不可谓不大。自2003年3月以来，每周牛派人数超过熊派人数的平均比例竟然高达31.4%。
为了更好地说明这种现象的罕见程度，我们来看看历史上此类情况的例子：Investors Intelligence资料显示，自1964年3月以来，全年没有一周熊派人数能超过牛派人数的只有七个年头，分别为1972、1976、1983、1999、2000以及前面说过的2003和2004。而连续两年没有一周熊派人数能超过牛派人数的，除了2003-2004，就是1999-2000。
下面要谈到的统计资料才是最关键的：
迄今为止，在没有一周熊派人数能超过牛派人数的年份之后，次年股市无一例外均下跌了！当然，2004年还没有结束，不过看起来今年会是一个例外(2003年道指收于10,453.92点，目前约10,854点)。
也许令人更担忧的是，唯一另外一次连续两年没有一周熊派人数能超过牛派人数的情形是1999-2000，而在那之后，标普500指数和道指分别下跌了41.8%和33.2%。
基于以上统计资料和其它衡量市场情绪的资料，再综合当前股市水平来考量，我们认为“5”字结尾年份相对强劲表现的趋势明年可能打破；我们担心，至少今后12至18个月内，股市面临着巨大波动的风险。
明年股市二月见分晓
明年股市走势到底如何，下面是一条线索：我们注意到，“5”字结尾年份的低点几乎都出现在一月份；令人吃惊的是，过去共出现6个没有一周熊派人数能超过牛派人数的年份，而次年股市触顶发生在一月份头10个交易日内的就有4次，次年股市触顶发生在2月12日之前的达5次之多。
至于2005年股市前景到底如何，二月末我们就应当可以基本见个分晓。如果二月份高点超过一月份，全年上涨的可能性较大；相反，如果二月份高点低于一月份，则很可能预示着全年下跌，也许还是一个惨烈的下跌年头呢！
我们期待着二月份的到来。
(本文作者Peter Eliades是投资通讯Stockmarket Cycles的编者)
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