股改提供契机 B股系统性投资机会再来临

　　武汉新兰德 余凯 责任编辑 谢卫国

　　周三，沪深两市B股反弹强劲，全面上扬，对股指的涨升有不小的支持。从盘中来看，两市B股分别有多只封于涨停，其他品种也是有相当的表现，所有品种均以红盘报收。两市B股一改近几年来的疲弱，纷纷挟量向上突破，作为国内投资者损失惨重并几近边缘化的市场，近期的异动意味着什么？

　　尴尬的定位 尴尬的市场

　　我国B股市场的产生、发展是完全由政府主导型的强制性制度变迁的产物，这就决定了B股市场在目前转型时期角色定位的模糊和各项制度缺陷存在的必然性。而2001年2月19日管理层发布有关B股向国内投资者开放后，关于B股的话题一度成为市场的焦点。尤其那些原本合法持有外汇存款的人，更有跃跃欲试的冲动。但令国人没齿难忘的是，经过了短暂的喧嚣后，除了股东由海外投资者换位于国内投资者，剩下的就是从哪里来回到哪里去。四年多来B股的后续政策及措施一直难产，使目前的市场无所适从。不明确的政策期待已成为困扰B股走势的最大不确定因素。

　　随着1997年后大量红筹股、H股在香港市场发行上市，B股筹资的能力几乎处于停滞状态。而B股市场的融资功能的边缘化更加剧了市场的低迷。据统计目前沪深两地的B股市场共计110多家上市公司，不足A股的10%，沪深B股市值130亿美元，相当于A股市场的8%左右，日均成交量为2亿元左右，换手率大大低于A股。值得关注的是，面对B股市场持续低迷的背景，深中冠B在2005年12月26日竟无一笔交易，而日K线图上深中冠B自2001年6月份以来逐级下探，已经从当时最高点14港元跌到目前1.45港元。

　　但经过长期的阴跌后，2005年B股市场一度有所复苏。B股走势明显强于A股，特别是深圳成份B指一季度的累计涨幅达到了25%，直达历史高点区域。由于部分盈利能力较强的绩优公司A、B股之间的价差是相当大的，从投资机会的角度看，B股比A股更加具有投资价值。

　　随着国内经济的高速发展，近年B股上市公司盈利能力明显增强，涌现出不少蓝筹品种，部分

股票即使按照国际视野进行估值也具有相当好的投资价值。在110家B股中，市盈率低于20倍的有44只，占到了B股总家数的40%，其中低于10倍的有12家。在这些低市盈率的股票中，不乏仍然处于高成长周期并且股息率也非常高的股票。如深赤湾B、新城B等。同时，当A股市场中的一些具有长期增长能力的股票被基金哄抬到较高的价位及较高的市盈率水平时，投资者会发现B股市场中还有一些非常好的潜力品种如锦投B股、友谊B、深南玻B等，这些股票将为投资者提供非常好的投资机会。

　　股改提供解决B股契机

　　自中国

证券市场进入全面股改阶段，政策面创新层出不穷。2006年1月4日，

商务部、证监会等五部委日前联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，《办法》规范了外国投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通过具有一定规模的中长期战略性并购投资，取得该公司A股股份的行为。而市场人士普遍认为，允许战略投资者投资A股，B股就已经没有存在的必要了。而如何解决长期困惑的B股市场，不但给管理层提出了不小的难题，同时也给市场提供了系统性的投资机会。

　　有市场人士预测，解决B股市场的方式不外乎三种：股改回购注销；A、B股合并；拨到H股市场。而从市场的角度出发，无论采取其中任何一种，对于B股市场而言，不啻为重大的投资机会。