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本报特约作者 桂浩明 发自上海
对于B股来说，2005年既重要又不重要。所谓重要，是说当年发生了好几件与B股有密切关系的事情，譬如股权分置改革全面启动，并且明确B股不参与股改，B股流通股股东也不能获得对价；再譬如人民币汇率制度开始改革，人民币对美元出现升值；还有在这一年中，因为没有扩容，再加上出现个别上市公司退市，B股的市场规模变小了。
换个角度来说，由于B股的政策环境、市场定位以及投资者结构几乎都没有发生什么变化，以致从市场发展的角度来说，这是被更加边缘化的一年，也是可有可无的一年。在这种背景下，B股也就只能是呈现弱势运行的格局了。
不过，所谓的弱势运行，并不等于说股指波动不大。事实上，在2005年，沪深B股市场还是出现了较大的震荡，并且后来都呈现出了一定的下跌。在2004年年底的时候，沪市B股是75.65点，现在徘徊于60点左右，盘中最低要跌到50.31点。同期，深市B股是1620.21点，时下则低于1500点，盘中一度下跌到1417.49点。显然，相对来说，深市要比沪市走得强一点。
从分时走势分析，可以看出沪市B股在一季度的时候，出现过短暂的上涨，但随后形成了M头格局，并一路下跌到7月下旬。此后出现超跌反弹，但到9月中旬以后再度转入弱势，直至年底。看得出，年初的反弹乃至4月份开始的回落，和A股市场是基本同步的，随后受到了股改不能获得对价及人民币升值的影响，快速下跌。
在利空基本释放以后有过技术性反抽，但是动力不足，现在处于低位波动状态。深市B股由于近年业绩比较好，所以在走势上显得要强一些，在4月中旬曾经借助业绩浪摸高到了2222.34点，较去年底上涨37.16%，而同一时段沪市B股的涨幅仅11.06%。当然，在这以后深市B股也出现了比较大的回落。而比较令人关注的是，由于它以港元为结算货币，因此人民币升值对其影响倒不如沪市B股大，可股改不能获得对价这一点，加上部分重点公司(如中集B、深赤湾B等)业绩预期下降，导致自9月份开始的新一轮跌势比较猛。和沪市B股不同，它的年内低点不是出现在上半年，而是出现在下半年。
目前，跌势虽然基本被止住了，但行情的低迷状态似乎并没有真正改变。简单回顾沪深B股的这段行情，给人最深的印象就是B股市场在基本面上没有得到任何利多的支持，相反利空则不断。以前，深市B股因为效益比较好，所以还能形成局部的行情，但今年这个因素逐渐淡化，这就使得它不得不结束持续了两年的上涨，返回下跌通道中。而沪市B股本来质地就不行，在如此大背景下当然只能是步步走低，它屡次创出B股向境内居民开放以来的新低，也就不难想像了。
现在的问题是，B股在2006年的走势是否会出现转机。一般而言，短期内不可能预期相关政策会有所明朗，这样在没有明确的基本面信息引导的情况下，它的基本走势依然是偏弱的，也就是仍然会呈现弱势运行的格局。
由于沪市的绝对价位已经很低，股票的流动性也因而大受影响，因此进一步下跌的空间可能不会很大，换言之，60点很可能成为其波动的一个中枢位。但深市B股的位置还不算很低，如果由于受经济周期的影响，相关上市公司业绩继续回落，那么由于投资价值的下降，其股价重心可能还会有所下移，1500点上方的压力不小。考虑到两市B股均没有有效的上涨空间，因此投资者对明年的B股，似不能抱太大期望。
《国际金融报》(2005年12月21日第六版)
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