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不同市场套利机会显现 B股市场酝酿转机


http://finance.sina.com.cn 2005年02月16日 11:16 证券时报

不同市场套利机会显现B股市场酝酿转机

  在制度创新风起云涌、证券市场改革进入攻坚战的2005年,一直在政策真空静默等待的B股市场能否迎来转机?

  境外机构:先知先觉?

  深圳B股今年走出了明显强于A股的走势。另据深交所公开信息

  统计显示,2005年深圳B股大宗交易异常活跃。截至目前,成交金额已经高于去年全年深圳B股大宗交易总金额。其中,健康元(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)以大宗交易方式减持总金额8000余万元的丽珠B(资讯 行情 论坛),占据今年深圳B股大宗交易总额的九成以上。据健康元介绍,接盘丽珠B的为境外机构投资者。

  事实上,境外机构曾在2003年出现过一定的增仓行为。但在B股向境内居民全面开放后,B股市场作为外资进入中国资本市场主要渠道的地位、作用和意义在逐渐降低。而外资大股东频繁举牌减持则成为一道独特风景线。正大上海在其非上市外资股转B股流通后,已经16次通过上证所累积减持大江B股27728.53万股,比例高达总股本41%。

  长袖善舞的境外机构,在这个时点大手笔购买B股意欲何为?一方面的原因可能是外资并购的一种途径,如汤姆逊通过B股大宗交易取得深康佳的股份;另一方面,则是基于投资的目的。

  而瑞士银行北京代表处首席代表杨凯称,大型外资机构能否产生对B股市场的兴趣主要取决于对中国的大规模投资需求及其长期性,而B股在可供投资的容量、广度以及深度上略有不足。

  境内机构:暗渡陈仓?

  B股市场目前的总市值仅约630亿人民币,这对大的境外机构的吸引力比较有限。一方面,小规模的投资意味着研究成本的抬高;另一方面,B股市场的流动性差,对于大机构来说不方便进出。新疆证券分析师钟精腾表示。

  “目前80%的B股可能在境内机构手里,其中70%是通过人民币兑换购买。”钟精腾称。据其了解,目前的确有一些做长线组合的国内机构和境外小机构在建仓深圳B股。部分个人客户也在业绩浪和分红浪到来之际不断加仓深圳B股。“一些深圳B股的股息收益率比银行利率高出2—3倍。”钟精腾称。按其估计,参照2004年深圳B股派现金额,以2005年2月1日的股价来测算,深圳B股2005年的股息收益率高达3%,而类似于粤电力B这类的公司甚至高达6%左右。

  此外,深圳B股不仅物美,而且价廉。以2005年2月4日的收盘价计算,同股同权的B股仅相当于A股股价的57%。国泰君安分析师莫言钧表示,A、B、H股之间目前已存在着相当程度的套利机会。

  B股改革进入倒计时

  更为重要的预期是来自对B股市场的政策改革预期,据权威人士透露,今年监管部门工作之一就是解决B股市场的定位问题,一个可能实现的方案是利用B股和H股的合并来间接实现QDII。钟精腾则分析,B股市场目前与A股的同股同权不同价的现象也应视作股权分置问题的一部分,管理层很有可能会在解决股权分置的时候一并将其考虑进去,而一个可行的操作方案就是A股和B股合并。

  从制度上看,主管部门对B股市场的定位始终都是影响一、二级市场发展和投资者信心的最基本因素。目前关于B股市场的定位问题,主要有五种观点:第一,B股市场作为吸引外资的一种过渡形式已基本完成历史使命,因此可和A股市场合并。第二,应将B股塑造成吸引境外股权资本的主要市场,引导股市国际化,再最终和A股合并。第三,B股应该成为单一外币结算市场,还可作为境内外资本对接的市场区域,最终发展成为独特的中国离岸资本市场。第四,要发展B股(资讯 行情 论坛)市场吸引境内居民持有外汇支持经济发展,相应提高市场竞争力,并根据宏观经济形势发展要求进一步研究市场定位,不断探索其规律,提高资本市场对外开放水平。第五,在资本市场开放、香港开办人民币业务和未来推出QDII条件下,首先可将B股转为H股,沪市B股改用港币计价,实现相互挂牌就是B股和H股市场自然合并。

  莫言钧表示,从完善B股境内投资者结构看,则表现在是否允许境内机构入市。在B股市场向境内居民开放条件下,较为可行的一种办法在于管理层在适当条件下,是否最终会允许新成立B股基金。众所周知,华夏证券曾和外资合作筹建第一家B股指数(资讯 行情 论坛)化基金。


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