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海外机构热议B股飙升 认可合并与回购两种方式


http://finance.sina.com.cn 2006年01月20日 10:59 中国证券报

  本报记者 李宇

  继周三大涨之后,昨日沪深B股激情不减,在成交量上还创出新高。沪B指大涨9.26%,成交较周三翻一番,高达10亿元,深B指也放量上涨2.19%。

  B股“神话”般的表现与B股今后的改革走向密切相关,海外投资机构纷纷关注这一
机会,并已开始有所行动。

  热情缘于改革预期

  “连日来的放量上涨,应该有境外机构投资者的参与。”花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理薛澜直言不讳。她说,B股市场中一直就有境外机构投资者存在,相信这两天的追捧,也有一部分是境外机构投资者的资金。

  薛澜解释,相对于A股、H股,B股是所有中国公司的

股票中最便宜的,从市盈率估值来看应该具有投资价值,这中间也确实有不少质量不错的股票。B股的主要问题是流通性非常差,通过改革如果能从根本上解决这个老大难问题,自然是一件相当好的事情。

  境外机构传递的信息显示,B股市场有望改革,这成为看好B股机会的主要因素。德意志银行大中华首席经济师兼中港宏观策略主管马骏指出,B股改革可能先以零散形式的试点予以推进,内地上市公司可能回购B股,鉴于B股对比A股出现大幅折价,加上短期A股前景看涨,估计市场升势可能持续。

  摩根大通中国区研究部主管兼首席

中国经济师龚方雄认为,由于B股一直较A股有折价,相信A股公司回购B股会受到B股股东的欢迎,A股也将因此减少价格压力。

  认可合并、回购两种方式

  目前海外投资机构对于B股改革的预期已经形成,而对于市场流传的回购、与A股合并以及与H股并轨三种方案,前两者获得较多认同。德意志银行指出,转换B股为H股的问题较大,因为香港市场采用的是不同会计准则及上市准则。从A、B股合并来看,需要两个先决条件,一是公司与公众股东达成协议,二是如果涉及外资股东,外资股东须获得QFII或策略投资者资格,否则难以实行。该行由此认为,回购B股是最为可行的方案。

  不过京华山一国际(香港)有限公司首席顾问刘梦熊却对回购注销持有否定看法。他认为,以什么价格回购,怎么注销都是问题。从与H股并轨来看,如果B股价格高于H股价格,也难以为B股股东所接受。因此他认为,B股与A股合并应该是比较可行的办法。他进一步解释,如果B股价格低于A股,合并就相当于B股自动增值;如果B股价格高于A股的话,则可以借鉴股改的做法,由A股向B股支付一定对价。他认为,相对于B股,A股的流通量非常大,因此,A股股东作出少量的对价安排就可以补偿B股股东的损失。

  薛澜也认为与H股并轨存在难度,因为B股公司的市值比较小,除了几只股票之外,很难引起境外投资者的欢迎。对于近日香港国企股指数因B股市场改革预期而创出1997年以来的新高的说法,她表示,B股的表现对于H股应该不会有影响,因为B股相比H股实在太小,不可能形成指引作用;另外,比价效应带来的影响也很小,因为买B股和买H股的投资者其实是完全不同的群体。


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