B股的退出策略

　　见本报9月18日9版

　　B股“9·18”暴涨背后

　　9月18日，沪深两市的B股出现了一次久违的行情，指数双双放量巨涨。有分析人士将其归因为投资者对A、B股合并的强烈预期。的确，QFII制度的实施、外资并购法案的出台和境内企业纷纷境外上市，B股的处境越来越尴尬，要求解决B股问题的呼声也日渐高涨。

　　可以肯定的是，B股迟早要退出历史舞台，但如何体面地退出，既不伤害到投资者，又不伤害到上市公司，这就要考验管理层的智慧了。有人认为上市公司可以直接回购B股并注销，但这招只对那些有充足的现金流的上市公司有效。而B股直接转换成A股的做法，眼下并不可行，因为这须以人民币自由兑换为前提，而早先外汇管理局的一位官员曾表态：人民币资本项目下基本可兑换还为时尚早。

　　也有人认为，可以采取B股与H股合并的方式，使B股问题在香港市场得以解决。但这种办法的难点在于B股公司能否满足香港市场严格的审核和监管制度的要求。还有就是沪深两市的109家B股公司中，纯B股公司有23家，这23家纯B股公司的退出策略肯定要与其余的86家多有不同。

　　所以，解决B股问题，一个容易让市场各方接受的做法应该是：在明确B股退出市场的大原则下，允许上市公司采取多种方案。这样的策略与股改有异曲同工之妙，好处是避免了“一刀切”，政策上更为灵活，具体操作上给了上市公司更大的自主权。

　　不管怎样，B股的政策方向应该尽快明朗，不然，难免再出现像9月18日那样的波动，况且，股改已近尾声，管理层有足够的精力来对待这一问题。(汪达军/北京）