尴尬定位造成尴尬市场 B股系统性投资机会来临

　　周三两市B股反弹强劲，对股指的涨升有不小的支持。

　　从盘中来看，深沪两市B股分别有多只封于涨停，所有品种均以红盘报收。两市B股一改近几年来的疲弱，纷纷挟量向上突破，意味着什么？

　　B股市场持续低迷

　　我国B股市场的产生、发展是完全由政府主导的强制性制度变迁的产物，这就决定了B股市场在目前转型时期角色定位的模糊和各项制度缺陷存在的必然性。据统计，目前沪深两地的B股市场共计110多家上市公司，不足A股的10%，沪深B股市值130亿美元，相当于A股市场的8%左右，日均成交量为2亿元左右，换手率大大低于A股。值得关注的是，面对B股市场持续低迷的背景，深中冠(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)在2005年12月26日竟无一笔交易，而日K线图上深中冠B自2001年6月份以来逐级下探，已经从当时最高点14港元跌到目前的1.45港元。

　　尴尬的定位必然造成尴尬的市场！

　　投资价值有所显现

　　经过长期的阴跌后，2005年B股市场一度有所复苏。由于部分盈利能力较强的绩优公司A、B股之间的价差是相当大的，从投资机会的角度看，B股比A股更加具有投资价值。

　　近年B股上市公司盈利能力明显增强，涌现出不少蓝筹品种，部分股票即使按照国际视野进行估值也具有相当好的投资价值。在110多家B股中，市盈率低于20倍的有44只，占到了B股总家数的40%左右，其中低于10倍的有12家。在这些低市盈率的股票中，不乏仍然处于高成长周期并且股息率也非常高的股票，如深赤湾(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)、新城B等。同时，当A股市场中的一些具有长期增长能力的股票被基金哄抬到较高的价位及较高的市盈率水平时，投资者会发现B股市场中还有一些非常好的潜力品种，如锦投B股(资讯 行情 论坛)、友谊B、深南玻(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)等，这些股票将为投资者提供非常好的投资机会。

　　股改提供市场契机

　　2006年1月4日，商务部、证监会等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，《办法》规范了外国投资者可对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司，通过具有一定规模的中长期战略性并购投资，取得该公司A股股份的行为。而市场人士普遍认为，允许战略投资者投资A股，B股就已经没有存在的必要了。如何解决长期困惑的B股市场，不但给管理层提出了不小的难题，同时也给市场提供了系统性的投资机会。

　　市场人士预测，解决B股市场的方式不外乎三种，即：股改回购注销(资讯 行情 论坛)；A、B股合并；拨到H股市场。而从市场的角度出发，无论采取其中哪一种，对于B股市场而言，都不啻为重大的投资机会。

　　存在明显系统机会

　　我们认为，B股出现巨大折价的主要原因在于以下两点：第一，国内人民币兑换美元仍然受到严格管制，导致国内个人投资者投资B股的门槛抬高；第二，国内机构投资者不能投资B股，导致对B股的价值发掘不够充分。正是由于

证券投资基金等机构投资者被排除在外，B股市场才避免了出现A股市场好股票被基金哄抢而光的局面，个人投资者因此可以充分挖掘B股市场中的投资机会。

　　短期来看，虽然经过了周三的爆涨，B股市场依然存在明显的系统性机会。而在逐步分化之后，市场机会将根据消息面来演绎。我们认为，解决B股市场，是A、B股合并，还是纯B股回购，将决定当时市场的炒作主线。

　　武汉新兰德 余凯