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俗话说：外行看热闹，内行看门道。在高手眼里：真正想投资，某些B股的投资价值更胜过A股。以往的印象中，B股的投资优势在于股息回报率，因为同样的分红，而B股价格一般低于A股。但到如今，你会发现，B股的优势还不仅仅于此，至少在深赤湾管理层的心中、在张裕B和万科B流通股东的心中，他们有不同的想法。隔壁市场的这一特殊景象，值得我们A股投资者好好回味。
在张裕2005年一季报里，最有趣的地方不在业绩，而在它的流通股东名单上———公司的前六大流通股东全是B股股东，前十大流通股东中仅有2位是A股股东。第一大B股流通股东所持有的流通市值为9731万港元(901万股B股、3月底市价10.80港元)，而同期第一大A股流通股东所持有的流通市值仅为5545万元人民币(355万股A股、3月底市价15.62元人民币)。看样子，洋机构比中机构更喜欢喝“百年张裕”。不过，在本周三，这份季报公布的当天，张裕A涨停了(收盘1..19元人民币)，张裕B仅上涨3%(收盘10.71港元)。
赤湾B给高管奖B股昨日赤湾A收盘价30.65元人民币，赤湾B收盘价18.15港元
在年报里，我们见到：公司对其高层管理人员进行奖励(颁发奖金而购得的83260股赤湾B股)。替高管购入流通股作为奖励并不稀奇，赤湾此举的稀奇之处在于购入B股而非A股，要知道它的A股可是市场上炙手可热的高价贵族股。或许在公司眼中，赤湾B比赤湾A更具投资价值，毕竟赤湾B在2004年里亦获得1倍的涨幅，并且面临同样的分红派息时，它的派息收益率可比赤湾A高多了。因为赤湾B市价基本上只是赤湾A的60%左右，本周三，赤湾B的收盘价为18.15港元，而赤湾A的收盘价高达30.65元人民币。
万科B股价超过万科A昨日万科B股价比万科A高8%(以现汇买入价计)
我们特别佩服万科在2004年里为过冬所做的准备———资金。亲身经历过两次宏观调控的万科，当然知道资金是地产业的生命线，所以它在2004年里积极地调整融资结构，转债(再次发行19.9亿元转债)、信托(发行1.99亿17英里项目信托、1.5亿元万科云顶项目信托)、国际融资(与多家国际投资机构签署了合作协议)，多管齐下，截至2004年末，公司的长期借款占总借款的比重由2003年的35%增加到72%，非银行借款占总借款的比例由2003年的35%增加到61%。
应该说，万科A股在境内投资者心目中的地位已经很高了，但不得不承认，万科B的股东更识货。他们更明白，对于万科这样的公司来说，更适合在逆境中施展身手，因为，当行业顺风顺水时，像万科这样事事讲求规范的公司常吃暗亏，相反，当行业面临逆境时，恰是“敌退我进”好机会，万科的抗风险能力强于竞争对手，当别人死去时，它或许也活得不太好、但至少它活下来，活得久就是胜利。股价说明一切，本周三，万科A的收盘价为5.69元人民币，而万科B的收盘价却达到了5.80元港币。
这三家B股提醒我们：有时候，不妨将视野放宽一些，或许隔壁有更好的风景？
(昆仑证券 黄硕）
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